劉賽飛先生,自2003年起加盟世茂房地產控股有限公司及于2010年2月1日獲委任為世茂房地產控股有限公司執(zhí)行董事,現(xiàn)為世茂房地產控股有限公司副總裁兼區(qū)域工程管理總裁,負責世茂房地產控股有限公司項目的工程管理。劉先生于2000年取得澳洲西悉尼大學工程管理碩士,并于建筑設計及項目管理方面擁有逾29年經(jīng)驗。加盟世茂房地產控股有限公司之前,劉先生于1998年至2001年任職于CRGContractorsDte,自2001年至2003年于ShanghaiMerryLandCo.Ltd.擔任項目經(jīng)理。

2020年7月8日，上海世茂股份有限公司發(fā)布公告稱，公司董事、總裁劉賽飛因個人原因，于當日向公司董事會提交了辭職報告，申請辭去公司董事、總裁職務，辭任后其不再擔任公司任何職務。

　2014年，地產大佬許榮茂的世茂系過得并不輕松，旗下兩家上市公司—香港上市的世茂房地產控股有限公司（下稱世茂房地產，股票代碼：0813.HK）及A股上市的上海世茂股份(600823,股吧)有限公司（下稱世茂股份，股票代碼：600823.SH），業(yè)績雖然創(chuàng)新高，但均未達到預期。

　　兩家公司股票的價格表現(xiàn)也不樂觀：世茂房地產與2009年年底的價格相比，僅上漲13%；世茂股份與2009年年底的價格相比，甚至還下跌了16%。

　　身居中國國內房地產前十位的世茂，難以贏得投資者的青睞，原因耐人尋味。

　　公告顯示，截至2014年12月31日，世茂房地產2014年全年累計銷售702.16億元，同比增長5%。但與年初制定的800億元的銷售目標相比，僅完成不到88%。不過，世茂房地產認為，其實現(xiàn)的是有質量的增長，周轉率進一步提升，財務結構維持穩(wěn)健，為2015年業(yè)績增長提供了運營基礎。

　　作為世茂房地產的控股子公司，主營商業(yè)地產的世茂股份。2014年，實現(xiàn)合同簽約額160.3億元，同比增長23%，剛好完成年度銷售任務。但幾乎就在同時，世茂股份總裁、許榮茂女兒許薇薇辭職，歷任世茂房地產執(zhí)行董事兼副總裁、世茂旅游總裁的劉賽飛接任。權力的變更，或許顯示出許薇薇在商業(yè)地產上的成績未達到股東的期許。

　　資本騰挪 上市公司成“工具”

　　世茂創(chuàng)始人許榮茂深諳現(xiàn)代商業(yè)的經(jīng)營之道，他曾在公開場合說：“一個成功的商人不應僅僅只能制造優(yōu)秀的商品，如何完善資金鏈條，掌控資本市場，才是現(xiàn)代商業(yè)的重要部分”。

　　而“世茂房地產”和“世茂股份”這兩家上市公司成為他掌控資本市場的有力工具。但優(yōu)質資產的騰挪，在零和游戲的博弈中，容易對弱勢群體方帶來不利影響�；蛟S，許榮茂的精湛資本運作技藝為其支撐起強大的地產王國時，在資本市場上也使其失去了很多信任。

　　2000年3月，許榮茂創(chuàng)建了上海世茂投資發(fā)展有限公司（下稱“世茂投資”）。同年8月，世茂投資以1.44億元購入擁有著名品牌“恒源祥”的上市公司“萬象集團”26.43%的股份，在A股成功借殼上市，并更名為“世茂股份”。不久，世茂投資將“恒源祥”品牌等相關資產陸續(xù)出售，上市公司共計獲得1.58億元現(xiàn)金。

　　接下來，A股上市公司世茂股份開始為H股上市公司世茂房地產的誕生培育項目。2001年，世茂股份和許榮茂的世茂投資共同出資組建以房地產開發(fā)為主業(yè)的公私合資公司“世茂建設”（世茂股份占股60%，世茂投資占40%）。之后，世茂股份又陸續(xù)與許榮茂所控制的在英屬維爾京群島注冊的投資公司（簡稱：BVI）成立了一系列的房產公司，進行房地產項目的開發(fā)。在這個過程中，上市公司世茂股份以其信用優(yōu)勢為基礎，成為各個項目銀行借款的擔保方。

　　從2002年開始，世茂投資陸續(xù)增資這些合資公司，降低世茂股份的股權比例。比如，2002年10月，世茂投資再次增資世茂建設1億元，使世茂投資所占股權比例上升至66%，而世茂股份下降至34%。之后，這些開發(fā)項目在即將獲得收益前，開始與上市公司脫離關系，世茂股份和世茂投資將這些項目的股權陸續(xù)轉讓給了許榮茂在海外控制的BVI公司，完成了產權的轉移。

　　接下來，許榮茂開始著手將內地主要房地產業(yè)務打包赴香港上市。2005年2月24日，世茂集團宣布：公司主席許榮茂已將世茂集團在內地的11個主要項目打包，欲以“世茂房地產”的名義赴港上市，主業(yè)為從事內地大型物業(yè)開發(fā)。2006年7月5日，世茂房地產在香港聯(lián)合交易所有限公司主板正式上市成功。

　　因為同屬房地產行業(yè)，世茂房地產和世茂股份兩家上市公司便面臨著同業(yè)競爭的問題。由于在世茂股份當中的大部分優(yōu)質房地產項目已經(jīng)陸續(xù)轉移給世茂房地產，只余下一些小型的地產開發(fā)項目，為避免同業(yè)競爭，世茂股份被定位于“以自營或控股方式從事中國內地建筑面積20萬平方米以下（不含20萬平方米）的住宅項目、建筑面積10萬平方米以下（不含10萬平方米）的商業(yè)建筑項目的開發(fā)”。

　　但這無疑限制了世茂股份的發(fā)展。據(jù)世茂股份2004年年報記載，當時世茂股份只有3個項目：南京世茂濱江新城、福州世茂外灘花園和世茂湖濱花園。而據(jù)世茂房地產2005年的招股說明書記載，其上海世茂國際廣場項目，上海世貿佘山項目、上海世茂外灘凱悅酒店項目等均是購自于世茂股份。

　　而在香港上市的世茂房地產進入大規(guī)模發(fā)展的快車道。據(jù)不完全統(tǒng)計，通過股本和債券融資，在不到一年的時間里，世茂房地產從國際資本市場籌資近130億港元，為其超速擴張?zhí)峁┝速Y金支持。

　　重返A股 “同業(yè)競爭”引質疑

　　接下來劇情的發(fā)展更具戲劇性。2006年股改之后，A股市場開啟了一場史無前例的牛市行情，A股市場的高估值對在香港上市的內地企業(yè)產生了強大的吸引力，世茂系也自然開始重新評估A股市場的價值。

　　于是，世茂股份開始受到垂青。2007年6月7日，世茂房地產和世茂股份同時發(fā)布重大資產重組公告，稱世茂房地產的全資附屬公司峰盈國際有限公司（下稱“峰盈”）和北京世茂投資有限公司（下稱“北京世茂”），將分別向世茂股份注入位于上海、江蘇、浙江等地11處約400萬平方米建筑面積的商用物業(yè)，及建筑面積為72149平方米的商用物業(yè)北京華平國際大廈，此項重組旨在將世茂股份打造成一家專業(yè)的商業(yè)地產公司。

　　這項資產注入之后，世茂股份的土地儲備將大幅提高至560萬平方米，其中76.4%為商業(yè)物業(yè)，世茂股份的股本將由原來的4.78億股擴大至11.78億股。世茂房地產持有世茂股份64%的股權，成為世茂股份的直接控股股東。交易完成后，世茂股份將主要從事商業(yè)地產開發(fā)業(yè)務，而世茂房地產則主要從事住宅及酒店等地產開發(fā)業(yè)務，兩者的業(yè)務內容進行了更為清晰的劃分。

　　但在實際運作中，市場對于世茂股份和世茂房地產產生了“同業(yè)競爭”的質疑，影響著投資者的價值判斷。世茂股份近年年報顯示，2013年公司總營業(yè)收入為101.5億元，其中商業(yè)地產銷售收入為63億元，占62%；住宅銷售收入30.4億元，占比30%；2014年中報，其總營業(yè)收入為61億元，其中商業(yè)地產銷售收入44億元，占72%；住宅銷售收入占到12億元，占比20%。顯然，對于以商業(yè)地產為核心的世茂股份，其住宅銷售收入的比重過大，甚至遠超房地產租賃、百貨、電影院、物業(yè)管理等其他商業(yè)地產項目的收入。

　　《投資時報》記者就“同業(yè)競爭”問題采訪世茂股份董秘俞峰時，他并不認為存在任何同業(yè)競爭問題�！澳壳�，公司的住宅收入主要來自于南京世茂外灘項目和石獅的一個項目，南京世茂外灘項目是在上次資產注入前遺留下來的項目，而石獅項目是控股子公司的項目，世茂股份占51%的權益。由于這兩家公司是合并在世茂股份內部，所以會產生住宅收入占比較大的問題。公司主要還是以商業(yè)地產為主，與世茂房地產的項目劃分和合作還是依據(jù)之前簽訂的《不競爭協(xié)議》”。

　　記者就俞峰所說查閱其歷年年報和子公司持股比例，其年報數(shù)據(jù)確實證實了俞峰的回復。世茂股份在2009年的一份公告中提出：“今后凡涉及不可拆分的綜合類項目，均由此公司成立全資子公司進行運作；今后凡涉及公司與世茂房地產及其控股子公司（本公司及控股子公司除外）分別持股51%和49%股權比例的業(yè)務，亦均由綜合體投資管理公司進行運作�！�

　　俞峰強調，他們的發(fā)展重心還是商業(yè)地產。

　　目前，世茂房地產和世茂股份的主營業(yè)務線條區(qū)分得比較清晰，但針對某些項目的歸屬容易讓外界混淆，容易讓人產生“同業(yè)競爭”的質疑。再加上其內部錯綜復雜的關聯(lián)交易和子公司的所有權結構等，外界產生誤解也情有可原。如要重拾信任，幫助投資者理清各個業(yè)務的關系，世茂系需要下更多工夫。

　　換總裁 發(fā)展跨平臺合作

　　自許薇薇擔任總裁以來，世茂股份總資產從2009年的159.8億元上升至2014年的近600億元，年銷售額也從2009年的10.1億元提升至2014年的160億元，不到五年時間，完成了十余倍業(yè)績的增長，實現(xiàn)了百億突破。

　　但從市值管理的角度來看，卻難令人滿意。截至2015年2月11日，世茂股份股價為13.92元，尚低于其2009年12月31日的股價16.26元（復權價），5年多時間沒有給股東創(chuàng)造出超額回報。作為一家發(fā)展近10年的商業(yè)地產開發(fā)運營商，世茂股份2013年的租金收入僅為3億多元，在其超百億的總營業(yè)收入中占比僅為4%；2014年上半年租金收入也不到2億元，在其超60億元總收入中占比下降到3.3%。

　　對于世茂股份今后的發(fā)展，俞峰表示劉賽飛上任后，世茂股份在O2O模式方面將會有更多動作，跨界整合優(yōu)質資源。

　　據(jù)悉，世茂正計劃大力發(fā)展占地面積僅有1萬平方米的Minimall商業(yè)地產，為客戶提供更符合城市居民生活需求的近身服務。Minimall的空間體驗和多樣化的隱性服務，能起到線下驅動的作用，成為O2O模式很好的入口，增加業(yè)務線上消費的可能。并結合世茂已經(jīng)發(fā)布的世茂e社區(qū)、世茂走起、世茂e酒店、世茂云平臺等四款生活服務類APP軟件，為客戶提供全面的領先服務。