孫明春，博道投資高級(jí)合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

此前，孫明春擔(dān)任雷曼兄弟公司亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主管中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究。美國(guó)斯坦福大學(xué)管理科學(xué)與工程系博士，主修經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)。曾在中國(guó)國(guó)家外匯管理局從事匯率研究及外匯政策分析達(dá)六年之久，還曾就職于美國(guó)資本第一公司，擔(dān)任負(fù)責(zé)消費(fèi)者信貸高級(jí)策略分析師。

孫明春于2008年10月加入野村擔(dān)任中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，此前，他曾擔(dān)任雷曼兄弟中國(guó)區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，就職于國(guó)家外匯管理局。全球投資銀行野村2009年10月12日宣布，任命其中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春博士為中國(guó)股票研究主管。野村證券為最大的亞洲投行之一，設(shè)立這一新的職位旨在帶動(dòng)其在中國(guó)的股票研究業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2010年11月，大和資本宣布委任孫明春擔(dān)任其董事總經(jīng)理、中國(guó)研究主管兼大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，此前市場(chǎng)傳聞，他將跳槽至一家中國(guó)大陸金融機(jī)構(gòu)的投行分支。大和資本市場(chǎng)香港公司是日本三大券商之一——大和證券集團(tuán)控股的投資銀行公司。包括孫明春在內(nèi)，大和資本市場(chǎng)此次共任命了兩位董事總經(jīng)理、四位高級(jí)副總裁，以加強(qiáng)其日本以外的亞太地區(qū)的股本證券研究。

2012年5月，大和資本孫明春研究指出，2012年將是中國(guó)新一輪金融改革開(kāi)始的起始年。溫州、前海等地進(jìn)行的改革，不僅將改善中國(guó)金融體系的效率，而且還將為未來(lái)幾年內(nèi)地股市提供持續(xù)、積極的催化劑。地方自下而上尋求金融改革，中央監(jiān)管層也已經(jīng)在積極著手推進(jìn)金融改革。他把新金改作為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中期樂(lè)觀的主要依據(jù)，因?yàn)樗�相信，新一輪金融改革�?huì)降低交易成本，提高市場(chǎng)效率，改善企業(yè)的資本收益率，釋放制度紅利。金融改革本身，也會(huì)成為資本市場(chǎng)的催化劑。

2013年5月，孫明春低調(diào)辭去大和資本的職位，加盟剛剛上海博道投資管理有限公司。上海博道投資管理有限公司于2013年5月7日拿到營(yíng)業(yè)執(zhí)照，法定代表人為莫泰山，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括投資管理、資產(chǎn)管理、實(shí)業(yè)投資等。博道投資發(fā)展模式不同于多數(shù)私募機(jī)構(gòu)，除了股票投資外，博道投資正在建立債券投資團(tuán)隊(duì)�！安粌H僅是一家做投資的私募，而是要打造成一個(gè)財(cái)富管理平臺(tái)�！惫�開(kāi)資料顯示，莫泰山曾經(jīng)擔(dān)任交銀施羅德基金公司總經(jīng)理，2010年9月加盟重陽(yáng)投資，擔(dān)任高級(jí)合伙人、總裁。在重陽(yáng)投資兩年半時(shí)間里，莫泰山與重陽(yáng)創(chuàng)始人裘國(guó)根一起將重陽(yáng)投資的資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)至百億元。

2006年獲得美國(guó)斯坦福大學(xué)管理科學(xué)與工程系博士學(xué)位，主修經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)。還獲得斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)工程系統(tǒng)專業(yè)的碩士學(xué)位，以及復(fù)旦大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。

1993——1999年間，就職于中國(guó)國(guó)家外匯管理局；

2002——2004年間就職于美國(guó)最大的非銀行信用卡公司資本第一公司，任賬戶管理部的高級(jí)營(yíng)銷策略分析師；

2006年7月——2008年9月，任職于雷曼兄弟，任亞洲（不含日本）經(jīng)濟(jì)研究部高級(jí)副總裁，高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主管大中華地區(qū)的經(jīng)濟(jì)研究。

2008年09月—2011年11月，野村證券 中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2008年8月加入野村證券擔(dān)任中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，主管大中國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)研究。野村2009年10月12日宣布，任命其中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春博士為中國(guó)股票研究主管。野村設(shè)立這一新的職位旨在帶動(dòng)其在中國(guó)的股票研究業(yè)務(wù)的發(fā)展。

2010年11月—至2013年6月 ，大和資本 大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。大和資本宣布，委任孫明春擔(dān)任其董事總經(jīng)理、中國(guó)研究主管兼大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

2013年8月—至今，博道投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

宏觀經(jīng)濟(jì)， 貨幣政策，企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)管理

1997——1998年度中國(guó)金融學(xué)會(huì)年度優(yōu)秀金融論文一等獎(jiǎng)；

1997年獲“第九屆太平洋盆地國(guó)家、地區(qū)財(cái)政金融會(huì)議優(yōu)秀論文一等獎(jiǎng)（1名）”（中國(guó)教育國(guó)際交流協(xié)會(huì)、美國(guó)羅德島大學(xué)等合辦）。

2009年榮獲“第一財(cái)經(jīng)金融價(jià)值榜”年度中國(guó)分析師殊榮。

1. Weaving a two-sided Network: Winning strategies in network platform competition. VDM Verlag Dr. Muller, Saarbrucken, Germany, 2007.

2. Will the RMB Devalue? China Commerce Publishing House, Beijing, China, April 1998.

在國(guó)外期刊上的論文

1. “Resource Accumulation and Strategic Alternatives in Two-Sided Markets.” （Co-author: Edison Tse） Forthcoming, at the Journal of Management Studies, 2008.

2. “Sustainable Growth of Payment Card Networks: A Two-Sided Market Approach.” （Co-author: Edison Tse） Journal of Business Strategies, Vol. 24（2）， 2007.

3. “When Does the Winner Take All in Two-Sided Markets?” （Co-author: Edison Tse） Review of Network Economics, Vol. 6（1）， March 2007.

4. “The Diffusion of Competing Technology Standards.” （Co-author: Edison Tse） In K. Mark Weaver （Ed.）， Proceedings of the Sixty-fifth Annual Meeting of the Academy of Management （CD）， ISSN 1543-8643, 2006.

5. “Policies for Protection.” Harvard China Review, Harvard China Forum & the Cambridge China Institute, Cambridge, USA, Spring, 1999.

在國(guó)內(nèi)期刊上的論文

1. “Dilemmas in the PBC’s Monetary Policy.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, January. 2008.

2. “Theoretical Analysis for Central Bank Intervention.” World Economy, Institute of World Economy and Politics, Chinese Academy of Social Sciences, May 1998.

3. “Theoretical Analysis for Establishing a New Mechanism for China’s Credit Market.” （Co-author: Liu Ming） Comparative Economic and Social System, Institute of Contemporary Marxism, Beijing, Jan. 1998.

4. “Exchange Rate, Interest Rate and Arbitrage: A Case Study in China.” （Co-author: Ping Zhang） Financial Studies, Chinese Society of Finance and Banking, Beijing, August 1997.

5. “How to Cope with International Capital Flow.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, Feb. 1997.

6. “Policy Suggestions for the Control over Arbitrage Capital.” （Co-author: Zhang Ping） China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.1, 1997.

7. “Establish a Monitoring Network and Forecasting System for RMB Exchange Rate.” （Co-author: Xuesheng Liu） The People’s Daily, Beijing, Nov.17, 1995.

8. “On the Relationship of Renminbi （RMB） Exchange Rate and the Cost of Exports: A revisit.” Finance & Trade Economics, Institute of Finance & Trade Economics, Chinese Academy of Social Sciences, Beijing, August, 1995.

9. “The Change of Nominal and Real Effective Exchange Rates of RMB in 1994.” China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.4, 1995.

10. “Improving the RMB Exchange Rate Regime.” （Co-author: Xu Jiandong） China Forex Market, China Foreign Exchange Trading System, Shanghai, April 1995.

11. “On the Behavior of Evading Foreign Exchange Control.” （Co-author: Ping Zhang） Economic Science, Peking University, Beijing, No. 3, 1995.

12. “RMB Exchange Rate Outlook.” （Co-author: Xu Jiandong） Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, March. 1995.

13. “Exchange Rate Policy of RMB and the Concerned Policy Coordination.” Management World, Development Research Center of the State Council, Beijing, No. 2, 1995.

14. “Toward a Rational RMB Exchange Rate.” International Trade Journal, University of International Business and Economics, Beijing, Jan. 1995.

15. “Policy Coordination with RMB Exchange Rate Policy.” China Foreign Exchange Administration, State Administration of Foreign Exchange, Beijing, No.1, 1995.

16. “Choices for a Managed-Floating System of RMB.” Studies of International Finance, China International Finance Association, Beijing, Dec. 1994.

17. “Comparative Study on the Development and Supervision of Foreign Futures Market.” （Co-author: Zhang Ping） Reform and Theories, Chinese Communist Party Central University, Beijing, Sept. 1994.

18. “On the Influences of the Reform of Exchange Control System on the Monetary Policies in China.” Jing Ji Yan Jiu （Economic Research Journal）， Institute of Economics, Chinese Academy of Social Sciences, Beijing, August, 1994.

19. “Foreign Exchange Risks Faced by Trade Companies under the New Foreign Exchange Regime.” Foreign Economic and Trade Study, Ministry of Foreign Trade and Economic Cooperation （MOFTEC）， Beijing, July, 1994.

20. “Adjustment of High-Powered Money under the New Foreign Exchange Regime.” International Finance Herald, International Finance Society of South China, Guangzhou, No.5, 1994.

21. “An Analysis for Central Bank Independence in China.” （Co-author: Liu Ming） Reform of Economic System, Sichuan Academy of Social Sciences, Chengdu, No.3, 1994.

22. “The Development of APEC and the Change of US Economic Strategy in the Asia-Pacific Region.” （Co-author: Ping Zhang） Asia-Pacific Economic Review, Institute of Asia-Pacific Economic Studies, Fujian Academy of Social Sciences, Fuzhou, No. 2, 1994.

23. “A Study on RMB Interest Rate Liberalization.” （B.A. Thesis） Financial Studies, Chinese Society of Finance and Banking, Beijing, Nov. 1993.

2010年6月1日，野村國(guó)際中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春在研究報(bào)告中指出，目前由于政策調(diào)控而造成的經(jīng)濟(jì)增速回落風(fēng)險(xiǎn)，與08-09年間全球金融危機(jī)背景下的經(jīng)濟(jì)急速放緩存在本質(zhì)的區(qū)別，所以，市場(chǎng)不必?fù)?dān)心2010年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)像2008年那么糟糕。另外，目前無(wú)論是地產(chǎn)緊縮政策還是貨幣緊縮政策，都仍有繼續(xù)操作的余地，所以在孫明春看來(lái)，這些政策逆風(fēng)不太可能會(huì)在6月份之前完全出盡消退。

前一段時(shí)間，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策以及擔(dān)心歐洲財(cái)政危機(jī)蔓延等因素的影響，有分析人士表示擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)像2008年那樣急劇放緩。就此，孫明春分析認(rèn)為，這種情況發(fā)生的可能性很小，因?yàn)閺哪壳翱芍�的情況來(lái)看，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外局勢(shì)都不像2008年時(shí)那么糟糕。

他分析稱，首先，國(guó)內(nèi)情況比較穩(wěn)定。在連續(xù)7 個(gè)季度的去庫(kù)存化后，目前留存的庫(kù)存空間已很小，去庫(kù)存化對(duì)于GDP的波動(dòng)影響相應(yīng)減弱。所以，只要2010年的最終需求增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，實(shí)際GDP增速就不可能會(huì)再次出現(xiàn)2009年一季度GDP6.1%的這一水平。其次，歐債危機(jī)爆發(fā)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的實(shí)際影響遠(yuǎn)不及2008-2009年全球衰退的沖擊大，本次危機(jī)影響甚深區(qū)域目前看來(lái)只局限于歐洲，歐洲對(duì)于中國(guó)出口的影響比例大概在20%上下，而全球衰退的那段時(shí)間內(nèi)不僅是歐洲，美國(guó)、日本和多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都處在困境中，中國(guó)出口市場(chǎng)陷入衰退的比例在50%以上。所以，可以得出的結(jié)論是：今年即便歐元區(qū)出現(xiàn)2009年那樣的經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)的出口也不會(huì)再現(xiàn)去年的跌幅。

但是，針對(duì)政策調(diào)控方面，孫明春預(yù)測(cè)，未來(lái)幾個(gè)月中，所謂的“政策逆風(fēng)”極有可能會(huì)讓穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)基本面蒙上陰云。前一段時(shí)間由于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇而且通脹壓力增強(qiáng)，決策者推出了一系列的緊縮措施。例如，央行自12月份以來(lái)將存款準(zhǔn)備金率上調(diào)了150基點(diǎn)并重新實(shí)施了貸款額度措施；而針對(duì)火爆的房地產(chǎn)市場(chǎng)，中央政府則采取了一系列措施遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為，其中包括顯著提高第二套房或第三套房的首付比例以及最低抵押貸款利率；增加土地和廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房的供應(yīng)等政策。監(jiān)管層政策出臺(tái)的密度之大歷史罕見(jiàn)，但繼續(xù)操作的余地仍然存在。貨幣政策方面，央行還未啟動(dòng)加息周期；地產(chǎn)政策方面，各個(gè)地方對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控措施還未公布完畢；也就是說(shuō)這兩部分政策對(duì)于市場(chǎng)利空影響還未完全出盡。在孫明春看來(lái)，這些“政策逆風(fēng)”在6月份前完結(jié)的可能性不大。

總結(jié)分析上述內(nèi)外因素之后，孫明春指出，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是在沒(méi)有緊縮公共投資的前提之下，大幅緊縮信貸，如此下去 中國(guó)經(jīng)濟(jì)低通脹型的增長(zhǎng)模式就極有可能會(huì)發(fā)生改變，進(jìn)而使得明年的CPI 通脹高于預(yù)期，給央行帶來(lái)更大的緊縮壓力，讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加失衡。

中國(guó)或面臨嚴(yán)重融資危機(jī)

北京時(shí)間1月8日早上消息，前國(guó)家外匯管理局官員、博道投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春博士表示，中國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模與銀行貸款規(guī)模存在巨大落差，相關(guān)領(lǐng)域亟待改革，否則未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)或面臨嚴(yán)重的融資危機(jī)。

“中國(guó)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在過(guò)去10年間翻了9倍，達(dá)到45萬(wàn)億元;與此同時(shí)，銀行貸款規(guī)模的增長(zhǎng)僅翻了4倍，達(dá)到10萬(wàn)億元�！睂O明春指出：“近幾年，中國(guó)過(guò)度投資的現(xiàn)狀將刺激固定資產(chǎn)投資規(guī)模繼續(xù)膨脹，以銀行貸款為主導(dǎo)的融資體系在未來(lái)將愈發(fā)難以為繼�！�

孫明春博士是在紐約證券交易所[微博]舉辦的“2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望”論壇上發(fā)表上述言論的。他認(rèn)為，新型融資方法亟待引進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，潛在的融資危機(jī)將刺激中國(guó)對(duì)影子銀行、信托公司和理財(cái)產(chǎn)品的需求。