楊瑞榮先生從一九九四年起在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)合作部（現(xiàn)商務(wù)部）任職，負(fù)責(zé)中國(guó)駐外國(guó)經(jīng)濟(jì)商務(wù)機(jī)構(gòu)的管理工作。后被調(diào)派至中國(guó)駐休斯敦總領(lǐng)事館任經(jīng)濟(jì)商務(wù)副領(lǐng)事，負(fù)責(zé)中國(guó)與美國(guó)東南部地區(qū)八州的投資與貿(mào)易促進(jìn)工作。

　　2004年加入蘭馨亞洲投資集團(tuán)之前，楊瑞榮先生在全球最大的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易公司之一 路易達(dá)孚公司(Louis Dreyfus Corporation)任貿(mào)易主管一職，參與大宗農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨和期貨的分析及交易。

    　楊瑞榮：投資70%靠“運(yùn)氣”

　　蘭馨亞洲集團(tuán)投資總監(jiān)楊瑞榮，2008年9月上旬，對(duì)一個(gè)江西農(nóng)業(yè)相關(guān)的環(huán)境工程項(xiàng)目產(chǎn)生了興趣，翻看他的履歷，楊瑞榮此前曾從事農(nóng)產(chǎn)品期貨、現(xiàn)貨的分析和交易。

　　楊瑞榮說(shuō)，蘭馨亞洲并沒(méi)有對(duì)被投項(xiàng)目行業(yè)所屬有特別要求。不過(guò)他表示，蘭馨亞洲現(xiàn)在主要考慮三個(gè)類(lèi)別的項(xiàng)目——服務(wù)業(yè)、有較強(qiáng)品牌影響力的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)、特殊制造業(yè)。

　　與上面幾個(gè)行業(yè)相對(duì)應(yīng)的是蘭馨亞洲最近投資的連鎖教育、醫(yī)療服務(wù)、零售類(lèi)連鎖銷(xiāo)售企業(yè)等。而對(duì)于特殊制造業(yè)的理解，楊的要求是：企業(yè)應(yīng)該有獨(dú)特的技術(shù)門(mén)檻。

　　“高科技我們看不懂，這是我們的弱勢(shì)�！睏钊饦s說(shuō)，而服務(wù)業(yè)等對(duì)于他和資本市場(chǎng)而言，都比較好理解。

　　從投資收益角度看，蘭馨亞洲投資的企業(yè)每年平均收益超過(guò)30%。最近一個(gè)成功退出的項(xiàng)目是東大正保遠(yuǎn)程教育，蘭馨亞洲在2007年和2008年兩次注資該企業(yè)，共涉及金額約1400萬(wàn)美元。至2008年7月30日東大正保在美國(guó)紐交所上市，蘭馨亞洲回報(bào)非常可觀。

　　能在國(guó)內(nèi)近50家網(wǎng)絡(luò)教育企業(yè)中成功上市，楊闡釋為：“70%是靠運(yùn)氣，30%是靠我們對(duì)自己投資原則的堅(jiān)持�！彪m然過(guò)于謙虛，但他還是很認(rèn)真的解釋?zhuān)骸靶袠I(yè)里很多人都是這樣看待投資的�！�

　　然而，一個(gè)項(xiàng)目的成功與否可能就是因?yàn)檫@30%的原則。因?yàn)楹芏嗤顿Y機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)火爆的時(shí)候很容易失去自己的投資原則而隨波逐流。

“在投資回報(bào)率方面，我是最反對(duì)說(shuō)，你對(duì)投資是什么樣的定一個(gè)什么目標(biāo)或者最低的投資標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)閺囊粋�(gè)金融的角度來(lái)講，想要的回報(bào)率和真正得到的回報(bào)率之間其實(shí)有很大的差距，尤其在中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)每天在變化�！�

“我們認(rèn)為中國(guó)非常早期高科技的投資方面還缺乏很多方面的支持，很多必要的機(jī)構(gòu)服務(wù)和必要的這種支持性的機(jī)構(gòu)并不存在，所以作為一個(gè)創(chuàng)新的高科技企業(yè)來(lái)講，很難在中國(guó)土壤上完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，完全高科技的產(chǎn)業(yè)，起步還是很難�！�

“假設(shè)說(shuō)如果邵亦波他們沒(méi)有把易趣賣(mài)給eBay的話(huà)，可能會(huì)是一個(gè)完全不同的故事，但這個(gè)我也不能保證這個(gè)故事會(huì)是什么樣？”

“我們經(jīng)常在講，我們投一個(gè)公司，我希望我自己投資的這部分股票傳給我的孫子，傳給我的后代，這個(gè)價(jià)值是不斷增長(zhǎng)的。”

“我們不會(huì)為了互聯(lián)網(wǎng)看互聯(lián)網(wǎng)公司，而是這個(gè)公司利用了互聯(lián)網(wǎng)很有效的達(dá)到它的受眾、消費(fèi)群體，建立一個(gè)很好的商業(yè)模式�！�

在蘭馨亞洲進(jìn)入中國(guó)的14年過(guò)程中，分階段的戰(zhàn)略發(fā)展脈絡(luò)清晰，這也是蘭馨亞洲制勝的關(guān)鍵。

　　第一階段是與跨國(guó)公司合作投資中國(guó)。蘭馨亞洲的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)1994年開(kāi)始看好中國(guó)，作為財(cái)務(wù)投資人，其采取的策略是與有實(shí)力、資源和技術(shù)的跨國(guó)公司聯(lián)合起來(lái)，共同在中國(guó)投資項(xiàng)目。之所以如此，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)欠缺完備的法律體系，很多中國(guó)企業(yè)主剛剛是泥腿上田做實(shí)業(yè)，管理經(jīng)驗(yàn)和規(guī)模都有限。

　　當(dāng)時(shí)退出的辦法是將被投企業(yè)扶持長(zhǎng)大后賣(mài)給跨國(guó)企業(yè)。拉法基石膏，特靈空調(diào)和其他項(xiàng)目都是如此退出的�！靶Ч�很好，風(fēng)險(xiǎn)較低�！睏钊饦s說(shuō)。

楊瑞榮(左)

相反，在同一時(shí)期，國(guó)外貿(mào)然進(jìn)入中國(guó)的一些投資者，在國(guó)內(nèi)的投資往往竹籃打水一場(chǎng)空。

　　四年之后的1998年，蘭馨亞洲進(jìn)入第二階段，開(kāi)始采取兩條腿走路的策略。一是仍然與跨國(guó)巨頭合作投資；二是投資國(guó)內(nèi)的新民企。其時(shí)，正處于互聯(lián)網(wǎng)投資的高峰期。

　　當(dāng)時(shí)，蘭馨亞洲對(duì)易趣、智聯(lián)、攜程等進(jìn)行了投資。蘭馨亞洲在易趣發(fā)展高峰之時(shí)成功退出，出售給eBay。攜程從2003年上市以來(lái)一直是在納斯達(dá)克市場(chǎng)表現(xiàn)最好的中國(guó)公司之一。而智聯(lián)招聘也在最近獲得了澳大利亞最大的招聘網(wǎng)站SEEK 集團(tuán)的巨額注資。對(duì)于這個(gè)時(shí)期取得的業(yè)績(jī)，楊瑞榮表示，“只能說(shuō)，我們那個(gè)時(shí)候眼光準(zhǔn)，運(yùn)氣好。”

　　為什么會(huì)看重智聯(lián)，而沒(méi)有投資中華英才網(wǎng)等其它同類(lèi)企業(yè)。楊瑞榮解釋說(shuō)，當(dāng)時(shí)還是看中了智聯(lián)的團(tuán)隊(duì)，而這也是投資易趣等其他公司時(shí)所看重的地方。

　　對(duì)于邁過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)起落不定的檻，并獲得收益的歷史，楊瑞榮仍然表示，不敢說(shuō)蘭馨亞洲比別人聰明，“70%是運(yùn)氣，還有就是堅(jiān)持了蘭馨亞洲的投資原則�！�

　　從2004年開(kāi)始，蘭馨亞洲意識(shí)到中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)將逐漸加快，開(kāi)始轉(zhuǎn)投滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的企業(yè)，其中也包括以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求為主的特殊制造業(yè)，這是蘭馨亞洲進(jìn)入中國(guó)的第三階段。這比2007年底，中國(guó)股市的分析師蜂擁關(guān)注消費(fèi)升級(jí)類(lèi)上市公司相比，早了三年。

　蘭馨亞洲投資總監(jiān)楊瑞榮日前表示，市場(chǎng)低迷有利于風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　“市場(chǎng)不好，現(xiàn)金為王�，F(xiàn)在投資者都變得十分謹(jǐn)慎，由于錢(qián)放在口袋里要比亂投到高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)中安全很多，手持現(xiàn)金觀望成為投資者當(dāng)下的最佳狀態(tài)，”楊瑞榮表示，“風(fēng)投行業(yè)并沒(méi)有受到次債危機(jī)的直接影響；相反，市場(chǎng)不好使得投資機(jī)構(gòu)有了更多的時(shí)間對(duì)企業(yè)進(jìn)行判斷，可以做更加充分的盡職調(diào)查，避免了多家投資機(jī)構(gòu)亂搶企業(yè)的現(xiàn)象，也使得投資者在投資對(duì)象選擇上少犯錯(cuò)誤。”

　　楊瑞榮介紹，整個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)階段都處于等待狀態(tài)。一方面，盡管股權(quán)目前在公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)格降下來(lái)了，但是在私募市場(chǎng)的價(jià)格還沒(méi)有降下來(lái)，投資者都在等待私募市場(chǎng)的價(jià)格也能夠降下來(lái)。另一方面，整個(gè)宏觀形勢(shì)的不好也對(duì)投資機(jī)構(gòu)最終的退出以及退出價(jià)格產(chǎn)生影響，所以投資者也在等待整個(gè)市場(chǎng)的回暖。

　　楊瑞榮表示，在當(dāng)下這個(gè)市場(chǎng)十分動(dòng)蕩的時(shí)期，很多公司都出現(xiàn)了問(wèn)題，對(duì)于企業(yè)，這正是到了分水嶺時(shí)期。

　　楊瑞榮認(rèn)為，如果公司本身不好，便會(huì)在這樣一個(gè)受宏觀調(diào)控、市場(chǎng)低迷以及經(jīng)濟(jì)前景不明朗的關(guān)鍵時(shí)期將自身的問(wèn)題暴露出來(lái)。而真正好的企業(yè)，就會(huì)在這樣一個(gè)大經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩的局勢(shì)下“挺下來(lái)”。但是這樣的局面卻會(huì)為投資機(jī)構(gòu)造成令人“困惑”的難題。

　　談到市場(chǎng)的恢復(fù)，楊瑞榮表示具體時(shí)間很難預(yù)期，但是自己卻持有相對(duì)悲觀的態(tài)度。

 蘭馨亞洲副總裁、投資總監(jiān)楊瑞榮于4月20日上午10時(shí)30分做客新浪財(cái)經(jīng)中心“VC人生”欄目現(xiàn)場(chǎng)，就蘭馨亞洲的投資項(xiàng)目、投資策略以及對(duì)本土私募股權(quán)基金等方面與網(wǎng)友分享心得。

        蘭馨亞洲副總裁、投資總監(jiān)楊瑞榮于4月20日上午10時(shí)30分做客新浪財(cái)經(jīng)中心“VC人生”欄目現(xiàn)場(chǎng)，就蘭馨亞洲的投資項(xiàng)目、投資策略以及對(duì)本土私募股權(quán)基金等方面與網(wǎng)友分享心得。

       主持人：各位網(wǎng)友，大家上午好！非常高興又來(lái)到我們“VC人生”訪談現(xiàn)場(chǎng)，今天聊天我們有幸請(qǐng)到蘭馨亞洲副總裁楊瑞榮先生跟我們聊聊蘭馨亞洲的投資項(xiàng)目、投資策略以及對(duì)本土私募股權(quán)基金等方面的問(wèn)題�，F(xiàn)在請(qǐng)楊總給各位網(wǎng)友打個(gè)招呼。

 　　楊瑞榮：各位網(wǎng)友，大家早上好，我是蘭馨亞洲楊瑞榮，很高興來(lái)到新浪演播室跟大家一起交流，謝謝大家。

 　　主持人：楊總您好！

 　　楊瑞榮：您好主持人。

        主持人：首先請(qǐng)您介紹一下蘭馨亞洲的一些情況。

 　　楊瑞榮：我想蘭馨亞洲應(yīng)該算是最早一批進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資基金之一，我們90年代初就進(jìn)入到中國(guó)，蘭馨亞洲大概經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一期的基金是一個(gè)跨國(guó)的基金，我們?cè)诿绹?guó)也投，在中國(guó)也投，當(dāng)時(shí)進(jìn)入中國(guó)的策略，跟跨國(guó)公司一塊合作，之所以選擇跟跨國(guó)公司合作，是因?yàn)槲覀兊耐顿Y理念是選擇有經(jīng)驗(yàn)的管理團(tuán)隊(duì)和商業(yè)模式，中國(guó)在90年代初的情況，第一它沒(méi)有很好的管理團(tuán)隊(duì)，大部分當(dāng)時(shí)還是國(guó)有企業(yè)，初辦的民營(yíng)企業(yè)還是草根的形式。所以我們選擇跨國(guó)公司進(jìn)中國(guó)，他們能夠提供比較好的管理團(tuán)隊(duì)，當(dāng)時(shí)他們也看好中國(guó)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

 　　所以第一期的時(shí)候我們跟跨國(guó)公司包括聯(lián)合利華成立了一個(gè)做雞湯的公司，這是我們第一期的情況，第一期我們投資是很穩(wěn)健的，得到了很好的回報(bào)，所以90年代末的時(shí)候我們開(kāi)始第二期的基金，第二期的基金我們采取兩步走策略，一邊是延續(xù)和跨國(guó)公司有比較好的合作，典型的案例包括我們跟拉法基建材，是全世界最大的一家建筑材料商，我們合資成立一個(gè)合資公司。

 　　另外一方面我們漸漸發(fā)覺(jué)到中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，跨國(guó)公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的歷史，所以他們培養(yǎng)出很好的管理團(tuán)隊(duì)，第二個(gè)方面從海外留學(xué)歸來(lái)的人也是越來(lái)越多人回來(lái)創(chuàng)業(yè)，第三個(gè)方面是本土企業(yè)家也開(kāi)始成長(zhǎng)，看到這樣的情況，我們有選擇的投資中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)，恰恰趕上90年代末、21世紀(jì)初的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)的高峰，所以我們投了一些互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)，代表性的企業(yè)包括攜程旅行網(wǎng)，我們是攜程旅行網(wǎng)的第一個(gè)帶頭投資人，把它一直做到納斯達(dá)克上市，我們也是易趣的投資人，后來(lái)賣(mài)給了eBay，我們也是智聯(lián)招聘的投資人，我們還有一個(gè)搖籃網(wǎng)，專(zhuān)注于做嬰幼兒產(chǎn)品的公司。

 　　我們并不是只投互聯(lián)網(wǎng)公司，還是覺(jué)得當(dāng)時(shí)的好的人才都是吸引到這個(gè)里面了。從04年開(kāi)始是我們第三期的基金，我們第三期基金整個(gè)規(guī)模是大概一億八千萬(wàn)美金的規(guī)模，我們的投資策略也是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的變化也有所改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)這么多年，我們核心的理念，中國(guó)以前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是靠外貿(mào)拉動(dòng)，我們現(xiàn)在越來(lái)越深刻地認(rèn)識(shí)到，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)力的增長(zhǎng)是我們將來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力之一，所以我們第三期基金的投資是專(zhuān)注于針對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)品和消費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)這樣一個(gè)增長(zhǎng)期的投資基金。

 　　到現(xiàn)在為止我們?cè)趪?guó)內(nèi)投資十幾個(gè)項(xiàng)目，平均500萬(wàn)到兩千美金左右的投資規(guī)模，主要的行業(yè)在零售領(lǐng)域，教育服務(wù)領(lǐng)域，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，和其他一些高科技，就是大家所說(shuō)的傳統(tǒng)的TMT的市場(chǎng)我們也有投資，這是我們蘭馨亞洲基金從最開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)到現(xiàn)在的狀況。

 　　主持人：剛剛您提到，蘭馨亞洲主要是投資一些增長(zhǎng)型的企業(yè)。

 　　楊瑞榮：我們第三期的投資理念。

　　主持人：你們投資的規(guī)模大概是什么樣的資金？

　　楊瑞榮：每個(gè)企業(yè)我們最低500萬(wàn)美金到2000萬(wàn)美金。

 　　主持人：能不能介紹一下為什么會(huì)選擇增長(zhǎng)型的企業(yè)投資，而不是一些新興的規(guī)模比較小的企業(yè)做投資？這么一個(gè)投資的決策過(guò)程。

 　　楊瑞榮：我想大概有兩個(gè)方面的原因，一個(gè)方面我們認(rèn)為中國(guó)非常早期高科技的投資方面還缺乏很多方面的支持，很多必要的機(jī)構(gòu)服務(wù)和必要的這種支持性的機(jī)構(gòu)并不存在，所以作為一個(gè)創(chuàng)新的高科技企業(yè)來(lái)講，很難在中國(guó)土壤上完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，完全高科技的產(chǎn)業(yè)，起步還是很難。

 　　第二個(gè)方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的階段，其實(shí)很多企業(yè)都是經(jīng)過(guò)，我們現(xiàn)在看的這些企業(yè)，經(jīng)過(guò)五年或者十年的發(fā)展，他們?cè)谝粋�(gè)階段，其實(shí)更多的機(jī)會(huì)是在增長(zhǎng)型的機(jī)會(huì)，我們看到運(yùn)動(dòng)100是零售的公司，他們經(jīng)過(guò)創(chuàng)辦人三五年的發(fā)展，到現(xiàn)在已經(jīng)到了增長(zhǎng)期了，我的角度覺(jué)得增長(zhǎng)期的階段機(jī)會(huì)更多一些。

 　　第三個(gè)理由也可能我們基金規(guī)模更大一些，相對(duì)來(lái)講我們更愿意對(duì)單體投資需求量更大一些，但這個(gè)原因并不是主要的原因。

 　　主持人：剛才您提到第三筆的基金主要關(guān)注消費(fèi)的領(lǐng)域，為什么會(huì)考慮這么一個(gè)領(lǐng)域？而不是之前你們投資過(guò)的互聯(lián)網(wǎng)的一些企業(yè)？ 　

　楊瑞榮：一個(gè)方面就是剛才我講到的，我們覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，比如10到30年的時(shí)間之內(nèi)，推動(dòng)主要由國(guó)內(nèi)消費(fèi)力的增長(zhǎng)，十年以前，他們總是說(shuō)中國(guó)有13億人口，每個(gè)人給我一塊錢(qián)，我就13億的收入，但是在十年前是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)橹袊?guó)整體的消費(fèi)水平很低，要拿出一毛錢(qián)很困難，但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，從每個(gè)人手里拿一塊錢(qián)，變得越來(lái)越現(xiàn)實(shí)，所以我們?cè)谙�費(fèi)品，針對(duì)消費(fèi)力的增長(zhǎng)提供的產(chǎn)品，或者服務(wù)，有很大的機(jī)會(huì)，這是我們基于這一出發(fā)點(diǎn)，所以說(shuō)我們選擇消費(fèi)品或者消費(fèi)服務(wù)這樣一個(gè)領(lǐng)域，當(dāng)然我們也并不排除在其他工業(yè)領(lǐng)域或者高科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

 　　主持人：你們?cè)趺纯紤]基金投資的周期和回報(bào)率方面？ 　　楊瑞榮：一般來(lái)講我們把自己定位成增長(zhǎng)期，希望公司能夠在三到五年內(nèi)有一個(gè)很大的發(fā)展，達(dá)到我們推出的目的，我們整個(gè)基金期限可能是十年的期限，這么長(zhǎng)時(shí)間都可以，但是我們更加希望在三到五年之內(nèi)能夠有一個(gè)比較好的退出的機(jī)會(huì)，并不表明我們?nèi)�到五年把股票賣(mài)掉，或者把公司賣(mài)給別人。

 　　在投資回報(bào)率方面，我是最反對(duì)說(shuō)，你對(duì)投資是什么樣的定一個(gè)什么目標(biāo)或者最低的投資標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)閺囊粋�(gè)金融的角度來(lái)講，想要的回報(bào)率和真正得到的回報(bào)率之間其實(shí)有很大的差距，尤其在中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)每天在變化，各種因素變化很快，原來(lái)投的公司可能覺(jué)得這個(gè)公司我能有50%的回報(bào)率或者賺個(gè)5倍，但有可能什么都沒(méi)有，有的公司不看好，能把我本錢(qián)拿回來(lái)就行了，但是最后帶回來(lái)四五十倍的回報(bào)也是有匯報(bào)的。

 　　但是我們不是看最初承諾給我們多少回報(bào)，而是你這個(gè)公司能不能變成一個(gè)持續(xù)性的穩(wěn)定發(fā)展的公司，我們經(jīng)常在講，我們投一個(gè)公司，我希望我自己投資的這部分股票傳給我的孫子，傳給我的后代，這個(gè)價(jià)值是不斷增長(zhǎng)的。

　　主持人：我們知道蘭馨投資過(guò)易趣、攜程還有智聯(lián)招聘等等，這些都是一些互聯(lián)網(wǎng)的垂直專(zhuān)業(yè)的網(wǎng)站，你們當(dāng)時(shí)出于什么樣的考慮投資這些網(wǎng)站的？

　　楊瑞榮：我們其實(shí)投新浪我們也愿意投，并不表明我們一定要投，我們并沒(méi)有選擇性地投垂直網(wǎng)站，我們從現(xiàn)在角度來(lái)講，我們更加愿意把互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)成一個(gè)工具，比如說(shuō)攜程說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)公司，實(shí)際上80%到90%的收入可能是通過(guò)很傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括訂機(jī)票或者訂旅館實(shí)現(xiàn)的，你說(shuō)它是互聯(lián)網(wǎng)公司嗎，其實(shí)不是，是旅游服務(wù)公司，智聯(lián)招聘是一個(gè)媒體公司，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布招聘廣告，通過(guò)線(xiàn)下這樣一個(gè)報(bào)紙發(fā)布這樣一個(gè)媒體廣告，通過(guò)賣(mài)這樣版面的廣告達(dá)到它的收入，它其實(shí)也是一個(gè)媒體公司，這個(gè)跟IT168是一樣的，易趣是網(wǎng)上交易平臺(tái)，算比較干凈的互聯(lián)網(wǎng)的公司，是本質(zhì)純粹的互聯(lián)網(wǎng)公司，但是回到那句話(huà)，互聯(lián)網(wǎng)到將來(lái)會(huì)變成一個(gè)工具，我們新浪是一個(gè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，我覺(jué)得跟報(bào)紙媒體沒(méi)有什么太大的區(qū)別，只是傳播方式不太一樣。

 　　其他行業(yè)里面我們也可以發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)本身業(yè)務(wù)起到很大的作用，但只是一個(gè)工具而已，跟將來(lái)電話(huà)、傳真機(jī)的功能是一樣的。

　　主持人：日前我們也聽(tīng)到易趣的創(chuàng)始人邵亦波先生提到了，如果當(dāng)初易趣發(fā)展比較順利的話(huà)，現(xiàn)在市值至少是20億美金，您如何評(píng)價(jià)邵亦波的觀點(diǎn)？

 　　楊瑞榮：我可以同意他的觀點(diǎn)，我看國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展有一個(gè)規(guī)律，每當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)公司是國(guó)內(nèi)最初的創(chuàng)始人一直在經(jīng)營(yíng)的話(huà)，這個(gè)公司可能會(huì)成長(zhǎng)得很好，但是一旦這個(gè)公司被跨國(guó)公司所收購(gòu)或兼并，這個(gè)公司在某種程度上都會(huì)受到一定的影響，有很多例子，我想邵先生講到易趣被eBay收購(gòu)以后對(duì)國(guó)內(nèi)的反應(yīng)程度，跨國(guó)公司的反應(yīng)程度達(dá)不到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，第二是管理團(tuán)隊(duì)機(jī)制的方面，一旦管理團(tuán)隊(duì)失去了這樣一個(gè)激勵(lì)的話(huà)，可能不會(huì)像自己的公司進(jìn)行很好的經(jīng)營(yíng)。

 　　我想所有的跨國(guó)公司兼并國(guó)內(nèi)的公司的過(guò)程中，或多或少都會(huì)存在這兩個(gè)問(wèn)題，我想這也可能是企業(yè)價(jià)值和它所謂市值有很大偏差的這樣一個(gè)因素。當(dāng)然了這個(gè)歷史不能重演，我也可以想像，假設(shè)說(shuō)如果邵亦波他們沒(méi)有把易趣賣(mài)給eBay的話(huà)，可能會(huì)是一個(gè)完全不同的故事，但這個(gè)我也不能保證這個(gè)故事會(huì)是什么樣。

 　　主持人：現(xiàn)在回頭看，能不能說(shuō)一下怎么理解當(dāng)時(shí)的蘭馨退出了易趣的投資？

 　　楊瑞榮：說(shuō)實(shí)話(huà)對(duì)這個(gè)過(guò)程我沒(méi)有參與過(guò)，在他們賣(mài)出之后我才加入的，對(duì)這個(gè)過(guò)程不是特別清楚，但是退出蘭馨我想是一個(gè)理性的選擇，創(chuàng)辦人和投資人都想退出，有一個(gè)合適的價(jià)格和買(mǎi)家，僅此而已。

 　　主持人：易趣以2.25億美金賣(mài)給了eBay，這個(gè)過(guò)程中蘭馨扮演了一個(gè)什么樣的角色？在他們雙方的合作當(dāng)中。

 　　楊瑞榮：我們其實(shí)當(dāng)時(shí)是有很多投資人在一塊幫助易趣把它賣(mài)給eBay，至少律師也是我們公司雇的律師，當(dāng)初我們的創(chuàng)辦人之一和eBay的總裁和易趣的創(chuàng)辦人都是哈佛的校友，這個(gè)關(guān)系幫助他們交易起到了關(guān)鍵的作用。 　　主持人：蘭馨這邊看好什么樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？什么樣類(lèi)型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)比較容易獲得蘭馨這邊的投資？

 　　楊瑞榮：其實(shí)我們?cè)诘谌�期的基金已�?jīng)有兩個(gè)跟互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的公司，像IT168是我們投資的互聯(lián)網(wǎng)公司，是IT的垂直門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，還有一個(gè)相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)公司我們是東大正寶遠(yuǎn)程教育，這是在互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)行遠(yuǎn)程教育的公司。 　　我們看好這兩個(gè)公司，還是回到基于我自己對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的認(rèn)識(shí)，我們看好這兩個(gè)公司是因?yàn)樗麄兝�用互�?lián)網(wǎng)做一個(gè)工具，達(dá)到了很好的商業(yè)模式，比如IT168跟新浪有點(diǎn)類(lèi)似，但不是純粹的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，我想大家有比較好的認(rèn)識(shí)。 　　中華會(huì)計(jì)網(wǎng)和東大正寶遠(yuǎn)程教育，它是把互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)成一個(gè)工具，更好地實(shí)現(xiàn)教育的投資或者提供商，跟傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)培訓(xùn)有一個(gè)比較好的優(yōu)勢(shì)，以前的會(huì)計(jì)培訓(xùn)或者課程也好，培訓(xùn)班也好，總得有一個(gè)地域的限制，總得找個(gè)老師，找一個(gè)教師，你想想做會(huì)計(jì)很多都是結(jié)了婚，甚至有了小孩這樣一些在職人員，他們沒(méi)有時(shí)間，往往下了班之后沒(méi)有時(shí)間上這個(gè)課，而東大遠(yuǎn)程教育正好提供了這樣一個(gè)平臺(tái)，請(qǐng)了全國(guó)最好的老師，請(qǐng)了一個(gè)或者兩個(gè)，成本低得多，同時(shí)可以給會(huì)計(jì)學(xué)生在家里上網(wǎng)登錄這個(gè)課程，隨時(shí)隨地可以學(xué)這個(gè)課程，費(fèi)用上比原來(lái)傳統(tǒng)的上課也要小得多，我們好的互聯(lián)網(wǎng)公司，只要能夠把互聯(lián)網(wǎng)作為一個(gè)工具很好地提供一個(gè)服務(wù)，這個(gè)服務(wù)又是一個(gè)很好的商業(yè)模式，做到價(jià)格比別人低，受眾又很廣，做到很好的商業(yè)模式，這是我看的互聯(lián)網(wǎng)公司。我想重申我們不會(huì)為了互聯(lián)網(wǎng)看互聯(lián)網(wǎng)公司，而是這個(gè)公司利用了互聯(lián)網(wǎng)很有效的達(dá)到它的受眾、消費(fèi)群體，建立一個(gè)很好的商業(yè)模式，尤其增長(zhǎng)期的公司，如果沒(méi)有商業(yè)模式，不知道怎樣把錢(qián)收進(jìn)來(lái)的，我們可能不會(huì)看。

 　　主持人：此前我在一些媒體也看到提到蘭馨這邊對(duì)web2.0的這些企業(yè)并不是特別看好，表達(dá)過(guò)一些想法不會(huì)投資這樣的企業(yè)，想了解一下你們是出于什么樣的考慮有這樣的想法？

 　　楊瑞榮：我們也沒(méi)有一定不投web2.0的企業(yè)，或者我們將來(lái)投資的企業(yè)也會(huì)利用web2.0的手段更加貼近它的消費(fèi)者，貼近它的顧客，web1.0也好web2.0也好，都是一個(gè)工具，現(xiàn)在所有的web2.0，像博客，像視頻網(wǎng)站，所有新興的交友網(wǎng)站，有些做得已經(jīng)挺好的了。但是可能是在階段上，大部分都是沒(méi)有達(dá)到我們投資的最低要求，當(dāng)然web2.0里面也聚集了一些很好的人才這也是我們所看中的，說(shuō)不定再過(guò)一兩年，哪怕價(jià)格再貴一點(diǎn)我們也會(huì)投資比較成熟的web2.0的公司。

 　　主持人：剛才您提到這些web2.0公司沒(méi)有達(dá)到你們最低的要求，能不能談一下你們投資的要求是什么樣？需要達(dá)到什么樣的規(guī)模什么樣的金額？

　　楊瑞榮：投資規(guī)模我們希望最少是五百萬(wàn)到兩千萬(wàn)的投資金額，我們希望這個(gè)企業(yè)是增長(zhǎng)期，有比較穩(wěn)定的商業(yè)模式，這個(gè)企業(yè)已經(jīng)知道怎么賺錢(qián)了，已經(jīng)是盈利的，至少在現(xiàn)金流上是持平的概念。我們并沒(méi)有對(duì)哪個(gè)行業(yè)和對(duì)它做什么東西有特別的要求。 主持人：從媒體上也關(guān)注到蘭馨投資零售業(yè)，還投資了房地產(chǎn)中介？

 　　楊瑞榮：我們還沒(méi)有投過(guò)房地產(chǎn)這一塊。我們看過(guò)但沒(méi)有投過(guò)。但對(duì)零售業(yè)比較關(guān)注，現(xiàn)在投資的運(yùn)動(dòng)100，是做體育用品零售的概念，全國(guó)有30到40家店，每家店規(guī)模4000平米左右，里面是多品牌大賣(mài)場(chǎng)的概念，類(lèi)似于國(guó)美電器在電器零售方式，其他的方面我們有兩到三家企業(yè)正在談，我們最近可能會(huì)有兩家家在零售行業(yè)方面的，包括食品的零售也好，裝飾材料的零售，我們都看得很多，我們關(guān)注大家看到的普通的零售業(yè)以外，大家更愿意看一下品類(lèi)殺手的公司，就是某一個(gè)品類(lèi)里你是行業(yè)里做得最好的，運(yùn)動(dòng)類(lèi)、服裝類(lèi)、食品類(lèi)、室內(nèi)裝修類(lèi)等等很多東西，我們希望在每個(gè)市場(chǎng)都能夠找到這樣一個(gè)品類(lèi)殺手。