董淑志，現(xiàn)任北大方正物產(chǎn)集團(tuán)棉花業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理，鄭州商品交易所高級(jí)分析師、中國期貨分析師俱樂部（CFAC）創(chuàng)始人、秘書長，曾任金石期貨總經(jīng)理助理、研究所所長。網(wǎng)名：期貨威龍。董2006年中期協(xié)股指期貨培訓(xùn)師高級(jí)研修班（北京）首批學(xué)員，國內(nèi)知名、資深棉花分析師。

　　研究領(lǐng)域涉及到農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品領(lǐng)域，其中在全球棉花期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究上最為深入。堅(jiān)持以數(shù)據(jù)分析和原創(chuàng)為基礎(chǔ)、跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的研究策略，并在業(yè)內(nèi)首次系統(tǒng)性提出了“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”理論及其運(yùn)作策略，為企業(yè)參與提供新的理論根據(jù)，極大提高了企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營的靈活性，降低了運(yùn)營成本。

　　CCTV證券資訊頻道、中國棉花網(wǎng)特約評(píng)論員和專欄撰稿人，在中國棉花網(wǎng)定期專欄撰寫的高端閱讀周刊《期棉研判》，在業(yè)內(nèi)擁有較高的知名度影響力。在中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、國際金融報(bào)、證券時(shí)報(bào)、期貨日?qǐng)?bào)等媒體發(fā)表文章百余篇

　　2010年度鄭州商品交易所（棉花）高級(jí)分析師，2011.3

　　2010年證券時(shí)報(bào)期貨日?qǐng)?bào)第三屆中國優(yōu)秀期貨分析師評(píng)選最佳棉花期貨分析師第一名2010.7

　　2009年度鄭州商品交易所棉花品種高級(jí)分析師，2010.3

　　2008年度上海證券報(bào)中國期貨市場(chǎng)最佳農(nóng)產(chǎn)品分析師，2009.4

　　2008年證券時(shí)報(bào)首屆中國優(yōu)秀期貨分析師評(píng)選最佳農(nóng)產(chǎn)品分析師，2008.4

　　2003年進(jìn)入期貨行業(yè)，從經(jīng)紀(jì)人做起，曾任格林期貨分析師、高級(jí)分析師、鄭州研發(fā)中心研發(fā)總監(jiān)，海通期貨高級(jí)分析師、鋼材期貨研究小組負(fù)責(zé)人。曾為國內(nèi)數(shù)十家中小型券商數(shù)千人提供股指期貨培訓(xùn)。

　　研究領(lǐng)域主要為大宗商品現(xiàn)貨及其期貨，其中在棉花產(chǎn)業(yè)鏈研究上最為深入，在鋼材、黃金、鋅、白糖也有過研究。堅(jiān)持以數(shù)據(jù)分析和原創(chuàng)為基礎(chǔ)、緊密聯(lián)系產(chǎn)業(yè)鏈的研究策略，并在業(yè)內(nèi)首次系統(tǒng)性提出了“現(xiàn)轉(zhuǎn)期”理論及其運(yùn)作策略，為企業(yè)參與提供新的理論根據(jù)。

　　受邀曾在第一財(cái)經(jīng)電視臺(tái)《今日期指》《今日期市》、CCTV證券資訊頻道《期貨時(shí)間》、中國國際廣播電臺(tái)環(huán)球財(cái)經(jīng)等欄目做特約嘉賓和評(píng)論。在中國證券報(bào)、上海證券報(bào)、國際金融報(bào)、證券時(shí)報(bào)、期貨日?qǐng)?bào)、紡織服裝周刊、中國紡織報(bào)等媒體發(fā)表文章百余篇。接受美國彭博通訊社、湯姆遜路透通訊社、新華社等國際國內(nèi)權(quán)威財(cái)經(jīng)媒體的采訪。

       時(shí)常，我將自己比作游弋期海的一葉帆舟，與風(fēng)雨為伴，與激流相搏，樂不思疲地朝著燈塔———夢(mèng)的方向，日夜兼程，自強(qiáng)不息。
　　在經(jīng)過大學(xué)的期貨理論學(xué)習(xí)和實(shí)盤實(shí)習(xí)之后，我發(fā)現(xiàn)它那刺激、獨(dú)特、高貴而又難以抗拒的金融氣質(zhì)讓我義無反顧地遁入期門。從開發(fā)客戶的經(jīng)紀(jì)人做起，到從事研究的分析師，盡管從業(yè)五年步步艱辛，但我堅(jiān)信中國期貨市場(chǎng)的明天會(huì)更好，更相信功夫不負(fù)有心人，梅花香自苦寒來。“懷揣期貨夢(mèng)想，追求市場(chǎng)真諦”，我將矢志不渝，一如既往，并衷心感激支持、關(guān)心、曾熱心無私幫助過我的人們。

      期貨（Futures）與現(xiàn)貨相對(duì)。期貨是現(xiàn)在進(jìn)行買賣，但是在將來進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個(gè)月之后，三個(gè)月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。對(duì)期貨的不恰當(dāng)投機(jī)行為，例如無貨沽空，可以導(dǎo)致金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

      期貨的英文為Futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來的某一時(shí)候交收實(shí)貨，因此中國人就稱其為“期貨”。 最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來，最初的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易是雙方口頭承諾在某一時(shí)間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴(kuò)大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1571年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所———皇家交易所。

      為了適應(yīng)商品經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，1848年，82位商人發(fā)起組織了芝加哥期貨交易所（CBOT），目的是改進(jìn)運(yùn)輸與儲(chǔ)存條件，為會(huì)員提供信息；1851年芝加哥期貨交易所引進(jìn)遠(yuǎn)期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場(chǎng)形成了，期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。1882年交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，增加了期貨交易的流動(dòng)性。

      中國期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策、放開大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的調(diào)節(jié)作用越來越大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大起大落和現(xiàn)貨價(jià)格的不公開以及失真現(xiàn)象，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的忽上忽下和糧食企業(yè)缺乏保值機(jī)制等問題引起了領(lǐng)導(dǎo)和學(xué)者的關(guān)注，能不能建立一種機(jī)制，既可以提供指導(dǎo)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的價(jià)格信號(hào)，又可以防范價(jià)格波動(dòng)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為大家關(guān)注的重點(diǎn)。1988年2月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國外的期貨市場(chǎng)制度，解決國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問題，1988年3月，七屆人大一次會(huì)議的《政府工作報(bào)告》提出：積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場(chǎng)，探索期貨交易。拉開了中國期貨市場(chǎng)研究和建設(shè)的序幕。

      發(fā)現(xiàn)價(jià)格：由于期貨交易是公開進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中集中了大量的市場(chǎng)供求信息，不同的人、從不同的地點(diǎn)，對(duì)各種信息的不同理解，通過公開競(jìng)價(jià)形式產(chǎn)生對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。期貨交易過程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點(diǎn)，有利于增加市場(chǎng)透明度，提高資源配置效率。

      例：湖南常德市糧油總公司利用上海糧油商品交易所粳米期貨價(jià)格指導(dǎo)農(nóng)民創(chuàng)收。1994年以前，常德地區(qū)農(nóng)民種糧積極性下降，土地拋荒嚴(yán)重。1994年初，常德市政府從上海糧油商品交易所掌握了9、10月份粳米的預(yù)期價(jià)格（當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格在2000元/噸以下，而糧交所10份粳米期貨合約的價(jià)格在2400元/噸左右）就引導(dǎo)農(nóng)民擴(kuò)大種植面積7。2萬畝，水稻增產(chǎn)25萬噸獲得了很好的收益，而到當(dāng)年的10月份，現(xiàn)貨價(jià)格上升到2350多元/噸。

      回避風(fēng)險(xiǎn)：期貨交易的產(chǎn)生，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一個(gè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和手段，其主要原理是利用期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易。在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的損益相互抵補(bǔ)。鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

      套期保值：在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的交易方式。

      期貨交易之所以能夠保值，是因?yàn)槟骋惶囟ㄉ唐返钠诂F(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)受共同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，兩者的價(jià)格變動(dòng)方向一般是一致的，由于有交割機(jī)制的存在，在臨近期貨合約交割期，期現(xiàn)貨價(jià)格具有趨同性。

      交割：期貨交易的了結(jié)（即平倉）一般有兩種方式，一是對(duì)沖平倉；二是實(shí)物交割。實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方在合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。實(shí)物交割在期貨合約總量中占的比例很小，然而正是實(shí)物交割機(jī)制的存在，使期貨價(jià)格變動(dòng)與相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)具有同步性，并隨著合約到期日的臨近而逐步趨近。實(shí)物交割就其性質(zhì)來說是一種現(xiàn)貨交易行為，但在期貨交易中發(fā)生的實(shí)物交割則是期貨交易的延續(xù)，它處于期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交接點(diǎn)，是期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的橋梁和紐帶，所以，期貨交易中的實(shí)物交割是期貨市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，是期貨市場(chǎng)兩大經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的根本前提。

      期貨交易的兩大功能使期貨市場(chǎng)兩種交易模式有了運(yùn)用的舞臺(tái)和基礎(chǔ)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能需要有眾多的投機(jī)者參與，集中大量的市場(chǎng)信息和充沛的流動(dòng)性，而套期保值交易方式的存在又為回避風(fēng)險(xiǎn)提供了工具和手段。同時(shí)期貨也是一種投資工具。由于期貨合約價(jià)格的波動(dòng)起伏，交易者可以利用套利交易通過合約的價(jià)差賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤。