1930年加入國民黨“改組派”，次年以留日學(xué)生代表出席在廣州召開的“非常會議”。會后蔣、汪合流，吳即脫離“改組派”回到日本。

1933年畢業(yè)于日本早稻田大學(xué)，接著進(jìn)入該大學(xué)研究院，就讀博士研究生班，研究國際金融。在日本留學(xué)期間，與肖雋英等成立“馬列主義政治經(jīng)濟(jì)研究讀書會”，創(chuàng)辦《讀書旬刊》。

1934年底，取得博士學(xué)位，應(yīng)廣東中山大學(xué)之聘回國，歷任文學(xué)、法學(xué)、師范學(xué)院講師、副教授、教授等職。在中山大學(xué)任教期間，與鄧初民等創(chuàng)辦《新宇宙》半月刊，宣傳反蔣抗日，歷經(jīng)年余，因經(jīng)費(fèi)困難而停辦。

1939年，中山大學(xué)遷澂江辦學(xué)，吳煌隨校回到家鄉(xiāng)，除教學(xué)外又與肖雋英等創(chuàng)辦《中山公論》。學(xué)校遷回廣州，該刊停辦，吳即留滇。

1945年他應(yīng)邀參加“三民主義青年團(tuán)同志會”，當(dāng)選為中央執(zhí)行委員，負(fù)責(zé)籌措“民聯(lián)”經(jīng)費(fèi)，奔走于上海、重慶、香港等地。

1948年，在香港參加中國國民黨革命委員會，當(dāng)選為第一屆中央委員，為籌建云南“民革”召集人�；乩ッ骱笕巍逗推饺請�(bào)》名譽(yù)主編。

1949年2月，受民革中央派遣，在楊杰將軍的指揮下，與萬保邦組織滇黔軍區(qū)人民自衛(wèi)軍，萬保邦任司令員，吳任政治委員。

1950年6月，民革中央通知，調(diào)吳回北京，免去第一屆中央委員及籌建云南民革召集人等職務(wù)，送入華北革命大學(xué)學(xué)習(xí)。

1951年革大畢業(yè)，分任察哈爾省財(cái)經(jīng)委員會秘書。次年任山西大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院教授，1953年財(cái)經(jīng)學(xué)院合并中國人民大學(xué)，吳留山西籌建山西“民革”，任山西醫(yī)學(xué)院教授、馬列主義教研室主任。民革山西省委員會組成后，當(dāng)選為常務(wù)委員兼秘書長。

1955年他當(dāng)選為山西省第一屆人民代表大會代表和山西省政治協(xié)商會議第一屆委員。

1956年，中共山西省委、山西醫(yī)學(xué)院黨委選送他入北京社會主義學(xué)院學(xué)習(xí)。

1957年整風(fēng)中錯(cuò)劃為“右派”，降級留用，調(diào)圖書館工作。

1961年摘掉“右派”帽子，恢復(fù)教授待遇。

1977年任山西省第四屆政協(xié)委員，1979年當(dāng)選為民革第五屆中央委員。

1983年擔(dān)任山西省政協(xié)第六屆委員，1984年當(dāng)選為民革第六屆中央委員及民革山西省副主任委員。

吳煌一生治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)，從事教育工作40余年，為教書育人獻(xiàn)出了畢生精力。著有《馬克思列寧主義基礎(chǔ)》、《中國革命史》、《社會發(fā)展史》、《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《工廠管理》等著作，并翻譯了一批國外醫(yī)學(xué)發(fā)展動態(tài)的資料，為教學(xué)、科研提供了信息。