段恒昌阜陽師范畢業(yè)，民國17年(1928年)參加中國共產(chǎn)黨，先后在顧集、胡集等地小學(xué)任教。利用假期，在家鄉(xiāng)一帶秘密串連，組織農(nóng)民協(xié)會，開展農(nóng)民運動。

民國21年初，中共太和縣委書記顧恒不慎受傷，國民黨追捕甚急。段恒昌急將顧恒隱藏在自己家中，請醫(yī)求藥，精心護(hù)養(yǎng)，直到傷勢好轉(zhuǎn)才將顧恒安全轉(zhuǎn)移。此年春荒嚴(yán)重，民無生計，段恒昌發(fā)動群眾，開展均糧斗爭，遭本縣反動當(dāng)局圍捕，段恒昌逃脫，其家被抄。經(jīng)黨組織介紹，恒昌去皖西大別山參加工農(nóng)紅軍，初任紅二十五軍七十五師二二三團連指導(dǎo)員，作戰(zhàn)勇敢，提升為副營長、營長。

民國22年(1933年)，國民黨軍隊對大別山大舉圍剿，段恒昌率部在郭家河、潘家河阻擊敵人，取得大捷，被提升為二二三團團長。不久，“左”傾路線令紅軍強攻城市，與敵打“正規(guī)陣地戰(zhàn)”。段恒昌奉命率本團進(jìn)攻七里坪國民黨主力部隊，雖初戰(zhàn)小勝，但隨即被敵包圍。在危急關(guān)頭，段恒昌鎮(zhèn)定自若，指揮突圍，向敵軍發(fā)動反擊，予敵軍以重創(chuàng)，使兄弟部隊得以脫險。在激戰(zhàn)中，段恒昌中彈壯烈犧牲。