a class="ed_inner_link" target="_blank" href="/lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=2864852" ss_c="ssc.citiao.link">天津南開大學(xué)國際經(jīng)濟法專業(yè)法學(xué)碩士，北大光華管理學(xué)院EMBA碩士。1994年4月至今為廣東信達律師事務(wù)所合伙人。2000年創(chuàng)辦深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，擔(dān)任公司董事長；現(xiàn)任上海市景林資產(chǎn)管理有限公司董事、世聯(lián)地產(chǎn)顧問（深圳）有限公司董事、深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)執(zhí)行合伙人。

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2000年6月26日，是中國第一批以創(chuàng)業(yè)板（后推出深圳中小企業(yè)板）為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，是深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會的首批會員，目前擔(dān)任副會長單位，是天津私募基金協(xié)會發(fā)起理事單位。公司長期專注創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，為深圳和全國多家中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運作、改善治理結(jié)構(gòu)、參與企業(yè)戰(zhàn)略決策、提高盈利水平、策劃上市，與企業(yè)共同成長。是目前國內(nèi)最為活躍的內(nèi)資民營創(chuàng)投企業(yè)之一。 2008年，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司當(dāng)選中國風(fēng)險投資會“2008年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”，清科集團“2008年中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強”；董事長鄭偉鶴當(dāng)選為“中國風(fēng)險投資會中期人物”。

《最佳私募之定價中國》鄭偉鶴：做創(chuàng)業(yè)者的同行者鄭偉鶴：“2008中國最佳本土PE管理人”，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長，深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人，上海景林資產(chǎn)管理有限公司合伙人，南開大學(xué)國際經(jīng)濟法法學(xué)碩士，北大光華管理學(xué)院EMBA。 曾在深圳證券交易所上市部、深圳市律師事務(wù)所、廣東信達律師事務(wù)所工作，擔(dān)任13年合伙人律師。作為全國首批證券律師，長期擔(dān)任深發(fā)展、萬科、中興通訊、深南玻等公司的法律顧問，主持參與60余家公司融資項目的法律工作，如深科技、農(nóng)產(chǎn)品、深華聯(lián)、粵麗珠、韶能股份、許繼電器、新鄉(xiāng)化纖、煙臺冰輪、蘇常柴、西藏明珠、新疆廣匯石材、云天化等，是同期市場最為活躍的證券律師之一。

2000年創(chuàng)立同創(chuàng)偉業(yè)。2007年發(fā)起設(shè)立全國首家合伙制創(chuàng)投深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)，主持投資了數(shù)十個創(chuàng)業(yè)投資項目，達安基因、軸研科技、拓日新能、安妮紙業(yè)等已成功上市。世聯(lián)地產(chǎn)、博云新材已通過中國證監(jiān)會發(fā)審委審核，等待發(fā)行。無錫硅動力、大連冶金軸承、鄭州新大新、焦作制動器、湛江國聯(lián)水產(chǎn)、江蘇亞太輕合金、格林美等都是細分行業(yè)獨具特色技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)的行業(yè)翹楚。

從律師到私募基金經(jīng)理人

1984年，鄭偉鶴考入南開大學(xué)。4年后，師從我國著名法學(xué)家高爾森教授，攻讀國際經(jīng)濟法專業(yè)碩士學(xué)位。鄭偉鶴是安徽蕪湖人，而高爾森教授在蕪湖四二五廠度過了整整20個春秋。也許正因為這段特殊的經(jīng)歷，高爾森對這位年輕的弟子傾注了很多心血。鄭偉鶴選擇了國際金融法作為自己的碩士論文研究方向，在當(dāng)時的國內(nèi)，這還是一個比較新鮮的領(lǐng)域。高爾森非常支持弟子的研究，每每親自審稿，都會提出許多評論和建議。1991年春天，26歲的鄭偉鶴從南開大學(xué)國際經(jīng)濟研究所畢業(yè)。

在高爾森教授的鼓勵下，畢業(yè)后的鄭偉鶴沒有選擇回到家鄉(xiāng)安徽蕪湖，而是孤身一人前往改革開放的前沿深圳。

1990年12月，深圳證券交易所試開業(yè)。

在當(dāng)時內(nèi)地老百姓還不知道證券為何物的時候，精研國際金融法的鄭偉鶴已經(jīng)敏感地意識到中國資本市場的大幕已經(jīng)拉開。于是，他選擇到深交所上市部工作。1993年，鄭偉鶴成為全國首批證券律師。此后的10年間，鄭偉鶴先后在深圳市律師事務(wù)所、廣東信達律師事務(wù)所工作，擔(dān)任合伙人律師，并長期擔(dān)任深發(fā)展、萬科、中興通訊、南玻等公司的法律顧問。期間，主持過數(shù)十家公司的新股發(fā)行上市、增發(fā)配股等法律方面的工作。這些經(jīng)歷讓他精通了企業(yè)上市的各個環(huán)節(jié)和流程。對于這一優(yōu)勢，鄭偉鶴毫不掩飾。

“每個投資人都有自己的特長，我的特長就是判斷企業(yè)能不能上市。十多年的律師經(jīng)歷，幫助過幾十家IPO，這里面有成功也有失敗，我都經(jīng)歷過，比較了解中國IPO的上市法律和政策�？梢哉f，我聞都聞得出哪些企業(yè)可以上市�！编崅�鶴笑著說道。

1990～2000年的10年，也是中國資本市場從誕生到成長的10年。10年間，市場經(jīng)歷了初生的興奮，也經(jīng)歷了成長的煩惱，但不論如何都在蹣跚前行。

2000年，深圳證券交易所開始籌備創(chuàng)業(yè)板，這讓鄭偉鶴看到了投資機會。與二級市場為主要投資對象的股票投資人不同，鄭偉鶴更加看重非上市企業(yè)的投資價值。

當(dāng)年，鄭偉鶴創(chuàng)建了深圳市同創(chuàng)偉業(yè)投資有限公司，從一名律師轉(zhuǎn)型為一名私募股權(quán)投資基金經(jīng)理人。

時至今日，同創(chuàng)偉業(yè)投資公司的網(wǎng)站上這樣寫道：“成立于2000年6月26日的同創(chuàng)偉業(yè)投資公司是中國第一批以創(chuàng)業(yè)板為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司�！比欢�，也許鄭偉鶴也沒有想到，創(chuàng)業(yè)板的夢想一等就是10年。

“中國存活到現(xiàn)在最早一批創(chuàng)投企業(yè)差不多都是2000年前后開始的。開始的時候很艱難，好在近10年的證券律師從業(yè)經(jīng)歷為我打下了一個不錯的基礎(chǔ)。先用自己的從業(yè)經(jīng)驗來做一個保證，再用自己的小規(guī)模資金來嘗試練兵，后來才逐步擴大到吸取周圍一些朋友的資金。真正開始有一些社會資金加入，差不多是在2007年�！�

截至2009年，同創(chuàng)偉業(yè)已經(jīng)走過了9個年頭，其經(jīng)典投資案例有：

● 2000年，投資于視得安羅格朗；

● 2001年，投資于軸研科技、達安基因、中核高通；

● 2005年，投資于仁濟醫(yī)療；

● 2006年，投資于湖南博云新材、無錫硅動力、歐菲光通訊。

2007年，同創(chuàng)偉業(yè)發(fā)起設(shè)立全國首家合伙制創(chuàng)投企業(yè)??深圳市南海成長創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)。2007年6月26日，在深圳市政府的支持下，南海成長不到兩周時間即獲準(zhǔn)注冊，發(fā)行5天募集到2.5億元。在南海成長一期基金發(fā)行中，鄭偉鶴個人認購了大多數(shù)份額，是絕對的大股東。一方面是保證投資自由度，另一方面也不希望合伙人在政策不明朗的情況下承擔(dān)太高風(fēng)險。

翻開南海成長背后投資人的目錄，LP有40多人。這些人背景各自不同，有私募基金的管理人、公募基金的從業(yè)者、實業(yè)界人士、律師，甚至包括家庭主婦級的自由投資人，當(dāng)然還離不開證券投資者，一些LP對境外投資也有涉足。鄭偉鶴分析了南�；�金能夠順利從這些LP募資的原因：“首先源于他們對私募股權(quán)投資有一定的認識，他們愿意找到一支專業(yè)的有過往業(yè)績的管理團隊，當(dāng)他們知道我在這方面有經(jīng)驗時，就很信任我�！�

2007年，同創(chuàng)偉業(yè)及南海成長投資的項目包括拓日新能、安妮股份、北京當(dāng)升、世聯(lián)地產(chǎn)、大連冶金軸承、深圳好百年、湛江國聯(lián)水產(chǎn)、海南康芝藥業(yè)、唐人神、新大新材料、焦作制動器、南城百貨、深圳卓寶科技、懷集汽配。2008年，投資于格林美、亞通光電、樂視傳媒。

雖然創(chuàng)業(yè)板直到2009年才塵埃落定，但深交所在2004年開始推出的中小企業(yè)板已經(jīng)讓鄭偉鶴斬獲頗豐。

截至2009年6月，在同創(chuàng)偉業(yè)投資的上述項目中，已經(jīng)有4個項目在中小企業(yè)板上市，分別是達安基因、軸研科技、拓日新能和安妮股份。而世聯(lián)地產(chǎn)、博云新材已通過中國證監(jiān)會發(fā)審委審核，等待發(fā)行。其中，拓日新能是第一個在中小板上市的新能源公司。對于同創(chuàng)偉業(yè)來說，這個項目投資回報率十分豐厚，也成為鄭偉鶴近10年私募股權(quán)投資生涯的一個經(jīng)典案例。

如今的同創(chuàng)偉業(yè)，已經(jīng)成長為一家既有投行經(jīng)驗背景又有諸多成功投資案例的專業(yè)私募股權(quán)投資機構(gòu)�！拔覀兙褪沁@樣一步步做起來的�！编崅�鶴總結(jié)道，“在國內(nèi)，這樣的私募股權(quán)投資機構(gòu)并不多�！�

投資理念：尋找細分行業(yè)的龍頭企業(yè)

“投資最重要的當(dāng)然是選擇好的企業(yè)。你只要認定這是家好的企業(yè)，價格高的低其實并不重要，真正的好企業(yè)不嫌貴�！编崅�鶴說道，“其實，選擇企業(yè)是一件很難的事情。這個市場存在明顯的信息不對稱。更多的時候，我們要去主動尋找好的企業(yè)，這已經(jīng)是一件很難的事情，而這些企業(yè)愿不愿意和你談，愿不愿意讓你參與進來都是未知數(shù)。很多企業(yè)經(jīng)營得很好，但他不愿意見你，不愿意你去稀釋他的股權(quán)。這里面就有很多工作要做�！�

一般說來，價值投資理念包括兩個要素：一是認清企業(yè)的內(nèi)在價值，二是安全邊際。在鄭偉鶴看來，前者更為重要。“因為在私募股權(quán)市場，貴也貴不到哪去。很多人喜歡看市盈率這個指標(biāo)，真正好的企業(yè)市盈率高一些無所謂，就看你愿不愿意花這個高價去購買。當(dāng)然我說的是好的企業(yè)，關(guān)鍵是不能看錯。有些人也愿意花高價買一個他認為好的企業(yè)，但事實上他看錯了，風(fēng)險就很大了。盡管我們投資的項目成功率很高，但我們也經(jīng)歷過失敗和教訓(xùn)。即使開始看好的項目，一旦市場環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營發(fā)生變化，也可能會出現(xiàn)一些意想不到的風(fēng)險。”

正如鄭偉鶴所說，投資不可能百分之百的成功。至于私募股權(quán)投資，目標(biāo)企業(yè)成功上市的難度就更大，有些項目在上市之前就不得不選擇退出。根據(jù)南海成長近期公布的資料顯示，其所投放的項目，除了兩個已通過轉(zhuǎn)讓或回購方式退出的項目外，其余10個項目去年的業(yè)績較上一年均有增長。有6家企業(yè)業(yè)績增長超過20%，半數(shù)以上企業(yè)擬以現(xiàn)金方式分紅派息。這些企業(yè)中有5家在細分行業(yè)占據(jù)第一，3家位列前3名。

“一般情況下，我們選擇從一個項目里退出有很多原因。比如項目上市存在不確定性，或者面臨其他更好的投資機會。從鎖定風(fēng)險的角度出發(fā)，我們都有可能選擇退出。因為有時候即使你投對了項目，最后企業(yè)上市了，也不一定有好的退出時機�！�

鄭偉鶴認為，做企業(yè)不像炒股票，不需要天天盯著股價的變化。企業(yè)的成長不是一日之功，同樣它的發(fā)展過程也不會一帆風(fēng)順。有些時候，企業(yè)就要有一個沉淀期、一個震蕩的過程�！拔覀儺�(dāng)然希望企業(yè)的利潤每年都能夠暴漲，但這是一個理想化的狀態(tài)�！编崅�鶴總結(jié)道。

鄭偉鶴將同創(chuàng)偉業(yè)的投資策略概括為：投資于細分行業(yè)龍頭優(yōu)勢企業(yè)；主要考察目標(biāo)企業(yè)是否具備廣闊的市場空間、自身快速的成長能力、良好的商業(yè)模式和行業(yè)地位；考察企業(yè)是否擁有優(yōu)秀的團隊、良好的公司治理結(jié)構(gòu)和基本規(guī)范的財務(wù)運營；精選Pre?鄄IPO項目從業(yè)務(wù)、合規(guī)性、財務(wù)指標(biāo)方面符合企業(yè)上市條件。

在投資標(biāo)的選擇中，鄭偉鶴考量企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)與很多私募基金經(jīng)理人是類似的。

“其實，概括起來講，大家的標(biāo)準(zhǔn)都差不多，即都在行業(yè)、市場、團隊、合規(guī)性、合法性這幾個方面。對行業(yè)和市場層面的考量包括企業(yè)的發(fā)展空間、發(fā)展速度和成長性，企業(yè)在行業(yè)中具有怎樣的特質(zhì)，我們大的原則是不投諸如房地產(chǎn)、有色金屬、傳統(tǒng)制造業(yè)等有周期性的行業(yè)；對團隊層面的考量包括團隊的誠信、有沒有競爭力、戰(zhàn)斗力，是以技術(shù)為主的團隊還是以市場為主的團隊，我們還是希望有技術(shù)背景的企業(yè)和團隊。一個企業(yè)如果在資源、品牌或者核心技術(shù)方面具有競爭優(yōu)勢，同時具有可持續(xù)性的商業(yè)模式，那么通過專業(yè)機構(gòu)的投資、參謀和引導(dǎo)就可能成長為一位超級明星。當(dāng)然，也有一些企業(yè)的團隊是以市場見長的，比如我們投資的一個醫(yī)藥企業(yè)�！�

截至2009年5月，同創(chuàng)偉業(yè)的投資一共涉及8個行業(yè)，主要分布在新商業(yè)模式、新能源/環(huán)保、新材料、新農(nóng)業(yè)、新服務(wù)/消費品、生物醫(yī)藥、電子科技/先進制造業(yè)、新農(nóng)業(yè)等行業(yè)（如圖1所示）。

“投資就像一場F1比賽，我們既選賽道，也選賽手，還選賽車。賽道相當(dāng)于行業(yè)，賽手就相當(dāng)于團隊，賽車則相當(dāng)于企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施�！编崅�鶴總結(jié)道。

拓日新能是鄭偉鶴比較成功的一個投資項目，也是非常符合他投資標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。公司主要生產(chǎn)：單晶硅、多晶硅、非晶硅太陽能電池芯片；太陽能電池窗和光伏電池幕墻；太陽能電池組件和供電系統(tǒng)；LED照明和大型LED顯示屏工程。公司能夠設(shè)計和制造非晶硅太陽能電池成套設(shè)備和大多數(shù)晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備。2008年2月28日，拓日新能登陸深圳證券交易所中小企業(yè)板。

“拓日新能這個項目，因為我們判斷這個行業(yè)有機會，一直想投。2006年7、8月份我們接觸到了這個企業(yè)，到后來投資，前后差不多有半年的時間。但決策其實是很快的，因為對這家企業(yè)能夠上市有充分的把握�！�

雖然同創(chuàng)偉業(yè)還沒有退出，但獲得豐厚的回報已成定局。

投機者制造泡沫，我來制造股票

對于公司為何起名“同創(chuàng)偉業(yè)”，鄭偉鶴解釋道：“作為一家本土私募股權(quán)基金，我們的目標(biāo)是做創(chuàng)業(yè)者的同行者。我們重視與企業(yè)的合作，愿意與企業(yè)共同發(fā)展。我們選擇企業(yè)、投資企業(yè)，不是簡單的一加一等于二。兩個企業(yè)一起合作，不是簡單的物理反應(yīng)，一定要發(fā)生化學(xué)變化，要觸動企業(yè)的核心價值和核心文化。一方面，從企業(yè)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展、市場層面、產(chǎn)業(yè)層面幫助企業(yè)逐步完善；另一方面，從資本層面幫助企業(yè)更好地借助資本市場實現(xiàn)跨越式發(fā)展。”

在鄭偉鶴看來，成熟的私募股權(quán)投資人應(yīng)當(dāng)會選擇和好的企業(yè)一起長跑，不做博爾特，而做馬家軍，在長跑中獲得豐厚的回報。這個過程中帶給自己的快樂和成就感甚至比賺錢本身更加重要。

“我們是要滲透到企業(yè)的細胞之中！有我們這樣的同行者，企業(yè)一定會發(fā)展得更快，站得更高�！编崅�鶴自信地說道。

2007年10月起，A股市場出現(xiàn)了連續(xù)一年的單邊下跌。上證指數(shù)從6 124點的歷史高位一路下跌到1 664點，此后市場開始反彈。在鄭偉鶴看來，A股市場下移應(yīng)是一個長期的趨勢。

“有時候我也在思考，可口可樂為巴菲特賺了很多錢，但是它對人類的科技進步、對我們的社會文明到底有多大貢獻？錢是賺到了，但是你能不能帶來其他更多的社會價值？二級市場中的投資很多是被動的投資，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)有問題，只能用腳投票，這是為了賺錢而賺錢。而股權(quán)投資則大不相同，只有真正參與到公司中，幫助企業(yè)學(xué)習(xí)怎么走出國門，怎么建立品牌、建立公司治理制度，給它規(guī)劃好發(fā)展的路線等，才能真正創(chuàng)造價值。如果說證券投資是發(fā)現(xiàn)價值的話，股權(quán)投資則是創(chuàng)造價值，在幫助企業(yè)成長的過程中，跟企業(yè)一起成長。”

鄭偉鶴并非對二級市場存在偏見，事實上，他早已涉足二級市場的投資。如今，他依舊擔(dān)任上海景林資產(chǎn)管理公司的董事，而蔣錦志執(zhí)掌的景林資產(chǎn)已經(jīng)成為國內(nèi)頂尖的陽光私募基金。蔣錦志和鄭偉鶴搭檔多年，有人說他們是“中國的巴菲特和芒格”。

“芒格也是律師出身呢�！编崅�鶴笑笑，“我們兩個真的有些相似�！�

在鄭偉鶴看來，中國證券市場經(jīng)歷了20年的洗禮，二級市場中的投資者已逐步成熟，價值投資理念也在逐步被市場接受。但由于優(yōu)質(zhì)上市公司數(shù)量相對有限，因此市場估值水平始終偏高。過分考慮二級市場承受力導(dǎo)致大量優(yōu)質(zhì)公司無法上市，卻又進一步推升了二級市場的泡沫。

“我們發(fā)現(xiàn)，有些股票投資者喜歡短線操作，在市場中炒來炒去，并不愿意深入企業(yè)。他們只喜歡聽聽消息，敲敲電腦，追漲殺跌。其實，股票投資和私募股權(quán)投資都需要一種正確的理念。這些年，管理層大力發(fā)展機構(gòu)投資者，也是希望降低市場的投機氛圍。我想，這將是一個漫長的過程�！编崅�鶴說，“投機者制造泡沫，我們制造股票。我們希望通過努力，能讓真正的好企業(yè)上市。這樣，二級市場的投資者也就有機會分享到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長了。”

在鄭偉鶴看來，只有讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)盡快上市，證券市場的資源優(yōu)化配置功能才能得到更好的發(fā)揮，股票市場的估值水平也才會更加合理。只有這樣，股票市場才能擔(dān)當(dāng)起“國民經(jīng)濟晴雨表”的角色。

“配置股權(quán)資產(chǎn)具有重大的戰(zhàn)略意義。對于手中握有大量人民幣資產(chǎn)的人來講，僅配置不同市場的股票和房地產(chǎn)是遠遠不夠的，還需進行股權(quán)投資。從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，我建議不管是個人還是企業(yè)，最好能夠拿出可投資資金的20%～30%來從事創(chuàng)業(yè)投資或者私募股權(quán)投資，否則如果將所有的資金都集中在二級市場炒作，風(fēng)險會非常高。事實上，資產(chǎn)配置的重要性在這次全球金融危機中得到了很好的體現(xiàn)。巴菲特在2008年一年的總投資收益下跌僅9%，原因就是他的股權(quán)投資更多。美國很多大的家族或者基金，在這次危機中的損失相對較小，因為他們非常注重投資組合以及資產(chǎn)的合理配置，而一些俄羅斯富豪由于在危機前過于集中地投資石油以及其他大宗商品，在經(jīng)濟危機來臨時損失慘重。”鄭偉鶴建議道，“現(xiàn)在是投資股權(quán)的好時機，特別是對新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資。因為國內(nèi)資本市場給予新興產(chǎn)業(yè)的溢價很高。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，股權(quán)投資這種孵化了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資方式，在未來中國的經(jīng)濟和資本市場中，將起到越來越重要的作用，也將成為個人投資理財?shù)闹匾�品種之一�！�

當(dāng)然，炒作的心態(tài)不僅在二級市場上存在，在PE領(lǐng)域同樣也存在。一些資金抱著借創(chuàng)業(yè)板炒作的心態(tài)進入私募股權(quán)投資行業(yè)，衍生出一定的投機和泡沫元素。鄭偉鶴對此表現(xiàn)得比較坦然：“有人做投機，以追求財富增長為目的也是正常的，投資行業(yè)本來就是包羅萬象、存在差異性的；但真正做私募股權(quán)投資需要持續(xù)、專注的態(tài)度，不能抱有過分的投機心態(tài)�！�

中國經(jīng)濟長期引擎：從中國制造到中國創(chuàng)造

2008年，席卷全球的金融海嘯讓資產(chǎn)管理行業(yè)遭遇到了沉重打擊。相對于中國股票市場巨大的跌幅，私募股權(quán)投資風(fēng)險更多地體現(xiàn)在企業(yè)應(yīng)對危機的能力上�！鞍头铺卣f，潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。然而，當(dāng)金融海嘯來的時候，穿不穿褲衩甚至都不重要，重要的是你能不能活下來。只有先保住性命，未來才有可能穿上漂亮的衣服走向T型臺。”

鄭偉鶴說，金融危機給他帶來了三個啟示：一是去杠桿化，以美國為代表的發(fā)達國家金融市場中存在的過高的杠桿化暴露出巨大的風(fēng)險，在今后相當(dāng)長的一段時期去杠桿化過程可能會伴隨著金融市場的發(fā)展；二是，不要過分迷信長期投資，市場可能會更加注重波段操作；三是要從集中投資向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)化。

“長期投資有它的價值，但也要相信市場的威力。一是本身市場變化比較快，二是企業(yè)面臨的市場環(huán)境變化也比較快，三是信息技術(shù)革命推動科學(xué)技術(shù)進步也很快。如果一味強調(diào)長期投資，可能會趕不上很多東西。巴菲特的長期投資，其實很多標(biāo)的是消費品，但連巴菲特現(xiàn)在也投資新能源了。不要墨守成規(guī)，要善于發(fā)現(xiàn)新東西，人都是在不斷成長變化的�！�

鄭偉鶴判斷，當(dāng)前已經(jīng)處于金融危機的后期，但經(jīng)濟想要完全走出低谷還需時日。中國經(jīng)濟包括資本市場可能會呈現(xiàn)W型走勢�！爱�(dāng)然，W型也有多種走勢，我認為真正的復(fù)蘇可能會到2010年下半年。長期來看，中國的城市化、工業(yè)化還沒有結(jié)束，包括人口紅利也沒有結(jié)束。未來的5年甚至更長的時間內(nèi)，中國經(jīng)濟仍會保持較快的增長速度�！�

不過，金融危機是把雙刃劍，既是危難，更是機遇。金融危機導(dǎo)致證券市場大幅下挫，使得股權(quán)投資的估值基準(zhǔn)倍數(shù)下降至基本合理的水平，形成第一重的價格下降；而實體經(jīng)濟經(jīng)受了非常嚴峻的考驗，企業(yè)贏利水平下降，估值基準(zhǔn)贏利預(yù)期下降，形成第二重的價格下降。上述雙重乘積形成的價格下降，使股權(quán)投資的價格將處于較低合理水平，非常適于股權(quán)投資。加之創(chuàng)業(yè)板的推出，使得私募股權(quán)投資的春天已經(jīng)到來。

“中國現(xiàn)在最缺少的是IPO，如果能在兩年內(nèi)上市1 000家企業(yè)，其作用甚至可能比4萬億刺激計劃更加突出。這就好比一個女孩子到了待嫁的年齡，你不讓她出嫁，這樣下去即便是鮮花也會枯萎。很多企業(yè)不得不變成“剩女”，而對有些企業(yè)來講，這種機會是非常關(guān)鍵的�！编崅�鶴認為。創(chuàng)業(yè)板的推出對中國經(jīng)濟的意義重大，通過資源的優(yōu)化配置可以促進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。過去的30年，中國已經(jīng)實現(xiàn)了從農(nóng)業(yè)大國向“世界工廠”的轉(zhuǎn)變。那么未來通過5～10年的時間，中國將從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、出口導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)、政府固定資產(chǎn)投資拉動的產(chǎn)業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)變，從“中國制造”向“中國創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變。

“這種轉(zhuǎn)變不僅是制造業(yè)層面，還包括教育、文化在內(nèi)的各個層面。如果真的完成了中國創(chuàng)造，大家看電影就不只沖著好萊塢大片去，而是換成中國大片。”鄭偉鶴笑道，“其實現(xiàn)在中國大片在美國也很暢銷，我相信這需要一個過程。經(jīng)濟強大了，這些都會變成經(jīng)濟符號的�！�

如今，已經(jīng)跨入不惑之年的鄭偉鶴依舊執(zhí)著于他的PE理想。正如他公司的名稱??同創(chuàng)偉業(yè)所詮釋的那樣：做創(chuàng)業(yè)者的同行者。

“其實對我來說，賺錢已經(jīng)不是最重要的。能夠進入多家企業(yè)的董事會，成為這些企業(yè)的董事，幫助他們成長、上市，我也很高興。”

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2000年6月26日，是中國第一批以創(chuàng)業(yè)板（后推出深圳中小企業(yè)板）為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，是深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會的首批會員，目前擔(dān)任副會長單位，是天津私募基金協(xié)會發(fā)起理事單位。公司長期專注創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，為深圳和全國多家中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運作、改善治理結(jié)構(gòu)、參與企業(yè)戰(zhàn)略決策、提高盈利水平、策劃上市，與企業(yè)共同成長。是目前國內(nèi)最為活躍的內(nèi)資民營創(chuàng)投企業(yè)之一。 2008年，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司當(dāng)選中國風(fēng)險投資會“2008年度中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)”，清科集團“2008年中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)50強”；董事長鄭偉鶴當(dāng)選為“中國風(fēng)險投資會中期人物”。

ChinaVenture北京時間4月28日上午消息，2011年ChinaVenture中國投資年會于今日在中國上海浦東麗思卡爾酒店舉行。同創(chuàng)偉業(yè)董事長鄭偉鶴在會議上演講，他認為不排除PE業(yè)有泡沫成份，但整體上還是非常健康的。

鄭偉鶴認為，在全民PE時代，盡管有一些泡沫成分，個別的投資會比較瘋狂，但是整體還在合理范圍內(nèi)，整個行業(yè)還非常健康。

鄭偉鶴表示，他比較看好包括新能源環(huán)保的低碳和綠色環(huán)保行業(yè)，同時比較看好醫(yī)療的投資，他們會花費比較多的精力和時間來關(guān)注以上行業(yè)。

此外，鄭偉鶴希望向有外資背景的投資公司學(xué)習(xí)，突破TMT、電子商務(wù)行業(yè)。

2011美國羅仕證券-投中集團中國投資年會于今日在中國上海浦東麗思卡爾酒店舉行。2010年，全球經(jīng)濟在復(fù)蘇道路上繼續(xù)前行，國家意志則開始推動中國經(jīng)濟的發(fā)展模式由投資驅(qū)動型逐步向消費驅(qū)動型轉(zhuǎn)變。主辦方ChinaVenture投中集團邀請到多位VC/PE行業(yè)各類明星人物到場，探討 PE行業(yè)的光榮使命，探索在美上市中國小盤股的價值發(fā)現(xiàn)，思考當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機會，把脈文化傳媒、醫(yī)療健康、清潔能源與環(huán)保以及消費服務(wù)行業(yè)。

此外，此次年會上還將頒布ChinaVenture 2010年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、2010年度最佳私募股權(quán)投資機構(gòu)、2010年度最佳新型投資銀行、2010年度投資人物等行業(yè)重要獎項的評選，冀以客觀公正的結(jié)果見證2010年中國股權(quán)投資行業(yè)，以思想的交流與碰撞，掀開對新時代與新形勢的憧憬與展望。

同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴：戀隱形冠軍 能聞出企業(yè)IPO味

一年內(nèi)所投企業(yè)中有8家上市，11家過會，其中當(dāng)升科技的收益高達45倍。不久前，同創(chuàng)偉業(yè)—南海成長四期基金在天津募資完畢，這期基金的規(guī)模為10億元。目前，本土創(chuàng)投中能夠一次募集10億元的公司寥寥無幾。這樣的戰(zhàn)績讓同創(chuàng)偉業(yè)和深圳其他幾家機構(gòu)一道，構(gòu)筑了耀眼的本土創(chuàng)投軍團，也未讓此前風(fēng)光無限的外資創(chuàng)投在中國市場專美。

截至2010年10月22日，在97家投資創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的VC/PE機構(gòu)中，深創(chuàng)投、達晨及同創(chuàng)偉業(yè)三家公司分別以10家，7家及6家的退出數(shù)量名列三甲，而在這三甲之中，同創(chuàng)偉業(yè)又以11.05倍的平均投資回報位居第一。

事實上，同創(chuàng)偉業(yè)常常被視為投資項目成功率最高的本土創(chuàng)投公司。這或許與其創(chuàng)始人鄭偉鶴多年證券律師的經(jīng)歷不無關(guān)系。一方面，數(shù)十次帶領(lǐng)企業(yè)上市的經(jīng)歷使他煉就了判斷企業(yè)的火眼金睛�！拔衣劧悸劦贸鰜砥髽I(yè)能否上市�！编嵲�在一個場合說；另一方面，律師職業(yè)的特殊要求也使他養(yǎng)成了客觀、謹慎的處事習(xí)慣。后者對于同創(chuàng)偉業(yè)的投資風(fēng)格也有著相當(dāng)大的影響�！霸谕顿Y上，同創(chuàng)偉業(yè)的特點是在保持謹慎的前提下去抓住機會�！编崅�鶴說。

盡管謹慎，同創(chuàng)偉業(yè)的投資效率卻出奇的高，南海成長一期成立半年內(nèi)，2.5億資金就被全部投資完畢，共投資了12個項目�！巴顿Y如同讀書，從薄讀到厚，再從厚讀到薄�！编崅�鶴說。多年的經(jīng)驗已使鄭偉鶴和他的團隊達到“由厚到薄”的境界。“該做的分析都要去做，但很多時候，最終的決策靠的是一種感覺。”