a class="ed_inner_link" target="_blank" href="/lemma/ShowInnerLink.htm?lemmaId=2864852" ss_c="ssc.citiao.link">天津南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)法專業(yè)法學(xué)碩士，北大光華管理學(xué)院EMBA碩士。1994年4月至今為廣東信達(dá)律師事務(wù)所合伙人。2000年創(chuàng)辦深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)；現(xiàn)任上海市景林資產(chǎn)管理有限公司董事、世聯(lián)地產(chǎn)顧問（深圳）有限公司董事、深圳市南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)執(zhí)行合伙人。

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2000年6月26日，是中國(guó)第一批以創(chuàng)業(yè)板（后推出深圳中小企業(yè)板）為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，是深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)的首批會(huì)員，目前擔(dān)任副會(huì)長(zhǎng)單位，是天津私募基金協(xié)會(huì)發(fā)起理事單位。公司長(zhǎng)期專注創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，為深圳和全國(guó)多家中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、改善治理結(jié)構(gòu)、參與企業(yè)戰(zhàn)略決策、提高盈利水平、策劃上市，與企業(yè)共同成長(zhǎng)。是目前國(guó)內(nèi)最為活躍的內(nèi)資民營(yíng)創(chuàng)投企業(yè)之一。 2008年，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司當(dāng)選中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)“2008年度中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”，清科集團(tuán)“2008年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”；董事長(zhǎng)鄭偉鶴當(dāng)選為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)中期人物”。

《最佳私募之定價(jià)中國(guó)》鄭偉鶴：做創(chuàng)業(yè)者的同行者鄭偉鶴：“2008中國(guó)最佳本土PE管理人”，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)，深圳市南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人，上海景林資產(chǎn)管理有限公司合伙人，南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)法法學(xué)碩士，北大光華管理學(xué)院EMBA。 曾在深圳證券交易所上市部、深圳市律師事務(wù)所、廣東信達(dá)律師事務(wù)所工作，擔(dān)任13年合伙人律師。作為全國(guó)首批證券律師，長(zhǎng)期擔(dān)任深發(fā)展、萬(wàn)科、中興通訊、深南玻等公司的法律顧問，主持參與60余家公司融資項(xiàng)目的法律工作，如深科技、農(nóng)產(chǎn)品、深華聯(lián)、粵麗珠、韶能股份、許繼電器、新鄉(xiāng)化纖、煙臺(tái)冰輪、蘇常柴、西藏明珠、新疆廣匯石材、云天化等，是同期市場(chǎng)最為活躍的證券律師之一。

2000年創(chuàng)立同創(chuàng)偉業(yè)。2007年發(fā)起設(shè)立全國(guó)首家合伙制創(chuàng)投深圳市南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)，主持投資了數(shù)十個(gè)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，達(dá)安基因、軸研科技、拓日新能、安妮紙業(yè)等已成功上市。世聯(lián)地產(chǎn)、博云新材已通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，等待發(fā)行。無(wú)錫硅動(dòng)力、大連冶金軸承、鄭州新大新、焦作制動(dòng)器、湛江國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、江蘇亞太輕合金、格林美等都是細(xì)分行業(yè)獨(dú)具特色技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)的行業(yè)翹楚。

從律師到私募基金經(jīng)理人

1984年，鄭偉鶴考入南開大學(xué)。4年后，師從我國(guó)著名法學(xué)家高爾森教授，攻讀國(guó)際經(jīng)濟(jì)法專業(yè)碩士學(xué)位。鄭偉鶴是安徽蕪湖人，而高爾森教授在蕪湖四二五廠度過了整整20個(gè)春秋。也許正因?yàn)檫@段特殊的經(jīng)歷，高爾森對(duì)這位年輕的弟子傾注了很多心血。鄭偉鶴選擇了國(guó)際金融法作為自己的碩士論文研究方向，在當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)，這還是一個(gè)比較新鮮的領(lǐng)域。高爾森非常支持弟子的研究，每每親自審稿，都會(huì)提出許多評(píng)論和建議。1991年春天，26歲的鄭偉鶴從南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所畢業(yè)。

在高爾森教授的鼓勵(lì)下，畢業(yè)后的鄭偉鶴沒有選擇回到家鄉(xiāng)安徽蕪湖，而是孤身一人前往改革開放的前沿深圳。

1990年12月，深圳證券交易所試開業(yè)。

在當(dāng)時(shí)內(nèi)地老百姓還不知道證券為何物的時(shí)候，精研國(guó)際金融法的鄭偉鶴已經(jīng)敏感地意識(shí)到中國(guó)資本市場(chǎng)的大幕已經(jīng)拉開。于是，他選擇到深交所上市部工作。1993年，鄭偉鶴成為全國(guó)首批證券律師。此后的10年間，鄭偉鶴先后在深圳市律師事務(wù)所、廣東信達(dá)律師事務(wù)所工作，擔(dān)任合伙人律師，并長(zhǎng)期擔(dān)任深發(fā)展、萬(wàn)科、中興通訊、南玻等公司的法律顧問。期間，主持過數(shù)十家公司的新股發(fā)行上市、增發(fā)配股等法律方面的工作。這些經(jīng)歷讓他精通了企業(yè)上市的各個(gè)環(huán)節(jié)和流程。對(duì)于這一優(yōu)勢(shì)，鄭偉鶴毫不掩飾。

“每個(gè)投資人都有自己的特長(zhǎng)，我的特長(zhǎng)就是判斷企業(yè)能不能上市。十多年的律師經(jīng)歷，幫助過幾十家IPO，這里面有成功也有失敗，我都經(jīng)歷過，比較了解中國(guó)IPO的上市法律和政策�？梢哉f，我聞都聞得出哪些企業(yè)可以上市�！编崅�鶴笑著說道。

1990～2000年的10年，也是中國(guó)資本市場(chǎng)從誕生到成長(zhǎng)的10年。10年間，市場(chǎng)經(jīng)歷了初生的興奮，也經(jīng)歷了成長(zhǎng)的煩惱，但不論如何都在蹣跚前行。

2000年，深圳證券交易所開始籌備創(chuàng)業(yè)板，這讓鄭偉鶴看到了投資機(jī)會(huì)。與二級(jí)市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的股票投資人不同，鄭偉鶴更加看重非上市企業(yè)的投資價(jià)值。

當(dāng)年，鄭偉鶴創(chuàng)建了深圳市同創(chuàng)偉業(yè)投資有限公司，從一名律師轉(zhuǎn)型為一名私募股權(quán)投資基金經(jīng)理人。

時(shí)至今日，同創(chuàng)偉業(yè)投資公司的網(wǎng)站上這樣寫道：“成立于2000年6月26日的同創(chuàng)偉業(yè)投資公司是中國(guó)第一批以創(chuàng)業(yè)板為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司。”然而，也許鄭偉鶴也沒有想到，創(chuàng)業(yè)板的夢(mèng)想一等就是10年。

“中國(guó)存活到現(xiàn)在最早一批創(chuàng)投企業(yè)差不多都是2000年前后開始的。開始的時(shí)候很艱難，好在近10年的證券律師從業(yè)經(jīng)歷為我打下了一個(gè)不錯(cuò)的基礎(chǔ)。先用自己的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來做一個(gè)保證，再用自己的小規(guī)模資金來嘗試練兵，后來才逐步擴(kuò)大到吸取周圍一些朋友的資金。真正開始有一些社會(huì)資金加入，差不多是在2007年�！�

截至2009年，同創(chuàng)偉業(yè)已經(jīng)走過了9個(gè)年頭，其經(jīng)典投資案例有：

● 2000年，投資于視得安羅格朗；

● 2001年，投資于軸研科技、達(dá)安基因、中核高通；

● 2005年，投資于仁濟(jì)醫(yī)療；

● 2006年，投資于湖南博云新材、無(wú)錫硅動(dòng)力、歐菲光通訊。

2007年，同創(chuàng)偉業(yè)發(fā)起設(shè)立全國(guó)首家合伙制創(chuàng)投企業(yè)??深圳市南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)。2007年6月26日，在深圳市政府的支持下，南海成長(zhǎng)不到兩周時(shí)間即獲準(zhǔn)注冊(cè)，發(fā)行5天募集到2.5億元。在南海成長(zhǎng)一期基金發(fā)行中，鄭偉鶴個(gè)人認(rèn)購(gòu)了大多數(shù)份額，是絕對(duì)的大股東。一方面是保證投資自由度，另一方面也不希望合伙人在政策不明朗的情況下承擔(dān)太高風(fēng)險(xiǎn)。

翻開南海成長(zhǎng)背后投資人的目錄，LP有40多人。這些人背景各自不同，有私募基金的管理人、公募基金的從業(yè)者、實(shí)業(yè)界人士、律師，甚至包括家庭主婦級(jí)的自由投資人，當(dāng)然還離不開證券投資者，一些LP對(duì)境外投資也有涉足。鄭偉鶴分析了南海基金能夠順利從這些LP募資的原因：“首先源于他們對(duì)私募股權(quán)投資有一定的認(rèn)識(shí)，他們?cè)敢庹业揭恢�專業(yè)的有過往業(yè)績(jī)的管理團(tuán)隊(duì)，當(dāng)他們知道我在這方面有經(jīng)驗(yàn)時(shí)，就很信任我�！�

2007年，同創(chuàng)偉業(yè)及南海成長(zhǎng)投資的項(xiàng)目包括拓日新能、安妮股份、北京當(dāng)升、世聯(lián)地產(chǎn)、大連冶金軸承、深圳好百年、湛江國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、海南康芝藥業(yè)、唐人神、新大新材料、焦作制動(dòng)器、南城百貨、深圳卓寶科技、懷集汽配。2008年，投資于格林美、亞通光電、樂視傳媒。

雖然創(chuàng)業(yè)板直到2009年才塵埃落定，但深交所在2004年開始推出的中小企業(yè)板已經(jīng)讓鄭偉鶴斬獲頗豐。

截至2009年6月，在同創(chuàng)偉業(yè)投資的上述項(xiàng)目中，已經(jīng)有4個(gè)項(xiàng)目在中小企業(yè)板上市，分別是達(dá)安基因、軸研科技、拓日新能和安妮股份。而世聯(lián)地產(chǎn)、博云新材已通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，等待發(fā)行。其中，拓日新能是第一個(gè)在中小板上市的新能源公司。對(duì)于同創(chuàng)偉業(yè)來說，這個(gè)項(xiàng)目投資回報(bào)率十分豐厚，也成為鄭偉鶴近10年私募股權(quán)投資生涯的一個(gè)經(jīng)典案例。

如今的同創(chuàng)偉業(yè)，已經(jīng)成長(zhǎng)為一家既有投行經(jīng)驗(yàn)背景又有諸多成功投資案例的專業(yè)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)�！拔覀兙褪沁@樣一步步做起來的�！编崅�鶴總結(jié)道，“在國(guó)內(nèi)，這樣的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)并不多。”

投資理念：尋找細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)

“投資最重要的當(dāng)然是選擇好的企業(yè)。你只要認(rèn)定這是家好的企業(yè)，價(jià)格高的低其實(shí)并不重要，真正的好企業(yè)不嫌貴�！编崅�鶴說道，“其實(shí)，選擇企業(yè)是一件很難的事情。這個(gè)市場(chǎng)存在明顯的信息不對(duì)稱。更多的時(shí)候，我們要去主動(dòng)尋找好的企業(yè)，這已經(jīng)是一件很難的事情，而這些企業(yè)愿不愿意和你談，愿不愿意讓你參與進(jìn)來都是未知數(shù)。很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)得很好，但他不愿意見你，不愿意你去稀釋他的股權(quán)。這里面就有很多工作要做。”

一般說來，價(jià)值投資理念包括兩個(gè)要素：一是認(rèn)清企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，二是安全邊際。在鄭偉鶴看來，前者更為重要。“因?yàn)樵谒侥脊蓹?quán)市場(chǎng)，貴也貴不到哪去。很多人喜歡看市盈率這個(gè)指標(biāo)，真正好的企業(yè)市盈率高一些無(wú)所謂，就看你愿不愿意花這個(gè)高價(jià)去購(gòu)買。當(dāng)然我說的是好的企業(yè)，關(guān)鍵是不能看錯(cuò)。有些人也愿意花高價(jià)買一個(gè)他認(rèn)為好的企業(yè)，但事實(shí)上他看錯(cuò)了，風(fēng)險(xiǎn)就很大了。盡管我們投資的項(xiàng)目成功率很高，但我們也經(jīng)歷過失敗和教訓(xùn)。即使開始看好的項(xiàng)目，一旦市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生變化，也可能會(huì)出現(xiàn)一些意想不到的風(fēng)險(xiǎn)�！�

正如鄭偉鶴所說，投資不可能百分之百的成功。至于私募股權(quán)投資，目標(biāo)企業(yè)成功上市的難度就更大，有些項(xiàng)目在上市之前就不得不選擇退出。根據(jù)南海成長(zhǎng)近期公布的資料顯示，其所投放的項(xiàng)目，除了兩個(gè)已通過轉(zhuǎn)讓或回購(gòu)方式退出的項(xiàng)目外，其余10個(gè)項(xiàng)目去年的業(yè)績(jī)較上一年均有增長(zhǎng)。有6家企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過20%，半數(shù)以上企業(yè)擬以現(xiàn)金方式分紅派息。這些企業(yè)中有5家在細(xì)分行業(yè)占據(jù)第一，3家位列前3名。

“一般情況下，我們選擇從一個(gè)項(xiàng)目里退出有很多原因。比如項(xiàng)目上市存在不確定性，或者面臨其他更好的投資機(jī)會(huì)。從鎖定風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，我們都有可能選擇退出。因?yàn)橛袝r(shí)候即使你投對(duì)了項(xiàng)目，最后企業(yè)上市了，也不一定有好的退出時(shí)機(jī)。”

鄭偉鶴認(rèn)為，做企業(yè)不像炒股票，不需要天天盯著股價(jià)的變化。企業(yè)的成長(zhǎng)不是一日之功，同樣它的發(fā)展過程也不會(huì)一帆風(fēng)順。有些時(shí)候，企業(yè)就要有一個(gè)沉淀期、一個(gè)震蕩的過程�！拔覀儺�(dāng)然希望企業(yè)的利潤(rùn)每年都能夠暴漲，但這是一個(gè)理想化的狀態(tài)�！编崅�鶴總結(jié)道。

鄭偉鶴將同創(chuàng)偉業(yè)的投資策略概括為：投資于細(xì)分行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)；主要考察目標(biāo)企業(yè)是否具備廣闊的市場(chǎng)空間、自身快速的成長(zhǎng)能力、良好的商業(yè)模式和行業(yè)地位；考察企業(yè)是否擁有優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、良好的公司治理結(jié)構(gòu)和基本規(guī)范的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)；精選Pre?鄄IPO項(xiàng)目從業(yè)務(wù)、合規(guī)性、財(cái)務(wù)指標(biāo)方面符合企業(yè)上市條件。

在投資標(biāo)的選擇中，鄭偉鶴考量企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)與很多私募基金經(jīng)理人是類似的。

“其實(shí)，概括起來講，大家的標(biāo)準(zhǔn)都差不多，即都在行業(yè)、市場(chǎng)、團(tuán)隊(duì)、合規(guī)性、合法性這幾個(gè)方面。對(duì)行業(yè)和市場(chǎng)層面的考量包括企業(yè)的發(fā)展空間、發(fā)展速度和成長(zhǎng)性，企業(yè)在行業(yè)中具有怎樣的特質(zhì)，我們大的原則是不投諸如房地產(chǎn)、有色金屬、傳統(tǒng)制造業(yè)等有周期性的行業(yè)；對(duì)團(tuán)隊(duì)層面的考量包括團(tuán)隊(duì)的誠(chéng)信、有沒有競(jìng)爭(zhēng)力、戰(zhàn)斗力，是以技術(shù)為主的團(tuán)隊(duì)還是以市場(chǎng)為主的團(tuán)隊(duì)，我們還是希望有技術(shù)背景的企業(yè)和團(tuán)隊(duì)。一個(gè)企業(yè)如果在資源、品牌或者核心技術(shù)方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)具有可持續(xù)性的商業(yè)模式，那么通過專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資、參謀和引導(dǎo)就可能成長(zhǎng)為一位超級(jí)明星。當(dāng)然，也有一些企業(yè)的團(tuán)隊(duì)是以市場(chǎng)見長(zhǎng)的，比如我們投資的一個(gè)醫(yī)藥企業(yè)。”

截至2009年5月，同創(chuàng)偉業(yè)的投資一共涉及8個(gè)行業(yè)，主要分布在新商業(yè)模式、新能源/環(huán)保、新材料、新農(nóng)業(yè)、新服務(wù)/消費(fèi)品、生物醫(yī)藥、電子科技/先進(jìn)制造業(yè)、新農(nóng)業(yè)等行業(yè)（如圖1所示）。

“投資就像一場(chǎng)F1比賽，我們既選賽道，也選賽手，還選賽車。賽道相當(dāng)于行業(yè)，賽手就相當(dāng)于團(tuán)隊(duì)，賽車則相當(dāng)于企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施�！编崅�鶴總結(jié)道。

拓日新能是鄭偉鶴比較成功的一個(gè)投資項(xiàng)目，也是非常符合他投資標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。公司主要生產(chǎn)：?jiǎn)尉Ч�、多晶硅、非晶硅太�?yáng)能電池芯片；太陽(yáng)能電池窗和光伏電池幕墻；太陽(yáng)能電池組件和供電系統(tǒng)；LED照明和大型LED顯示屏工程。公司能夠設(shè)計(jì)和制造非晶硅太陽(yáng)能電池成套設(shè)備和大多數(shù)晶體硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)備。2008年2月28日，拓日新能登陸深圳證券交易所中小企業(yè)板。

“拓日新能這個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)槲覀兣袛噙@個(gè)行業(yè)有機(jī)會(huì)，一直想投。2006年7、8月份我們接觸到了這個(gè)企業(yè)，到后來投資，前后差不多有半年的時(shí)間。但決策其實(shí)是很快的，因?yàn)閷?duì)這家企業(yè)能夠上市有充分的把握。”

雖然同創(chuàng)偉業(yè)還沒有退出，但獲得豐厚的回報(bào)已成定局。

投機(jī)者制造泡沫，我來制造股票

對(duì)于公司為何起名“同創(chuàng)偉業(yè)”，鄭偉鶴解釋道：“作為一家本土私募股權(quán)基金，我們的目標(biāo)是做創(chuàng)業(yè)者的同行者。我們重視與企業(yè)的合作，愿意與企業(yè)共同發(fā)展。我們選擇企業(yè)、投資企業(yè)，不是簡(jiǎn)單的一加一等于二。兩個(gè)企業(yè)一起合作，不是簡(jiǎn)單的物理反應(yīng)，一定要發(fā)生化學(xué)變化，要觸動(dòng)企業(yè)的核心價(jià)值和核心文化。一方面，從企業(yè)本身的業(yè)務(wù)發(fā)展、市場(chǎng)層面、產(chǎn)業(yè)層面幫助企業(yè)逐步完善；另一方面，從資本層面幫助企業(yè)更好地借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展�！�

在鄭偉鶴看來，成熟的私募股權(quán)投資人應(yīng)當(dāng)會(huì)選擇和好的企業(yè)一起長(zhǎng)跑，不做博爾特，而做馬家軍，在長(zhǎng)跑中獲得豐厚的回報(bào)。這個(gè)過程中帶給自己的快樂和成就感甚至比賺錢本身更加重要。

“我們是要滲透到企業(yè)的細(xì)胞之中！有我們這樣的同行者，企業(yè)一定會(huì)發(fā)展得更快，站得更高�！编崅�鶴自信地說道。

2007年10月起，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)一年的單邊下跌。上證指數(shù)從6 124點(diǎn)的歷史高位一路下跌到1 664點(diǎn)，此后市場(chǎng)開始反彈。在鄭偉鶴看來，A股市場(chǎng)下移應(yīng)是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

“有時(shí)候我也在思考，可口可樂為巴菲特賺了很多錢，但是它對(duì)人類的科技進(jìn)步、對(duì)我們的社會(huì)文明到底有多大貢獻(xiàn)？錢是賺到了，但是你能不能帶來其他更多的社會(huì)價(jià)值？二級(jí)市場(chǎng)中的投資很多是被動(dòng)的投資，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)有問題，只能用腳投票，這是為了賺錢而賺錢。而股權(quán)投資則大不相同，只有真正參與到公司中，幫助企業(yè)學(xué)習(xí)怎么走出國(guó)門，怎么建立品牌、建立公司治理制度，給它規(guī)劃好發(fā)展的路線等，才能真正創(chuàng)造價(jià)值。如果說證券投資是發(fā)現(xiàn)價(jià)值的話，股權(quán)投資則是創(chuàng)造價(jià)值，在幫助企業(yè)成長(zhǎng)的過程中，跟企業(yè)一起成長(zhǎng)�！�

鄭偉鶴并非對(duì)二級(jí)市場(chǎng)存在偏見，事實(shí)上，他早已涉足二級(jí)市場(chǎng)的投資。如今，他依舊擔(dān)任上海景林資產(chǎn)管理公司的董事，而蔣錦志執(zhí)掌的景林資產(chǎn)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)頂尖的陽(yáng)光私募基金。蔣錦志和鄭偉鶴搭檔多年，有人說他們是“中國(guó)的巴菲特和芒格”。

“芒格也是律師出身呢。”鄭偉鶴笑笑，“我們兩個(gè)真的有些相似�！�

在鄭偉鶴看來，中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了20年的洗禮，二級(jí)市場(chǎng)中的投資者已逐步成熟，價(jià)值投資理念也在逐步被市場(chǎng)接受。但由于優(yōu)質(zhì)上市公司數(shù)量相對(duì)有限，因此市場(chǎng)估值水平始終偏高。過分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受力導(dǎo)致大量?jī)?yōu)質(zhì)公司無(wú)法上市，卻又進(jìn)一步推升了二級(jí)市場(chǎng)的泡沫。

“我們發(fā)現(xiàn)，有些股票投資者喜歡短線操作，在市場(chǎng)中炒來炒去，并不愿意深入企業(yè)。他們只喜歡聽聽消息，敲敲電腦，追漲殺跌。其實(shí)，股票投資和私募股權(quán)投資都需要一種正確的理念。這些年，管理層大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，也是希望降低市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。我想，這將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。”鄭偉鶴說，“投機(jī)者制造泡沫，我們制造股票。我們希望通過努力，能讓真正的好企業(yè)上市。這樣，二級(jí)市場(chǎng)的投資者也就有機(jī)會(huì)分享到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)了。”

在鄭偉鶴看來，只有讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)盡快上市，證券市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能才能得到更好的發(fā)揮，股票市場(chǎng)的估值水平也才會(huì)更加合理。只有這樣，股票市場(chǎng)才能擔(dān)當(dāng)起“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”的角色。

“配置股權(quán)資產(chǎn)具有重大的戰(zhàn)略意義。對(duì)于手中握有大量人民幣資產(chǎn)的人來講，僅配置不同市場(chǎng)的股票和房地產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需進(jìn)行股權(quán)投資。從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，我建議不管是個(gè)人還是企業(yè)，最好能夠拿出可投資資金的20%～30%來從事創(chuàng)業(yè)投資或者私募股權(quán)投資，否則如果將所有的資金都集中在二級(jí)市場(chǎng)炒作，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常高。事實(shí)上，資產(chǎn)配置的重要性在這次全球金融危機(jī)中得到了很好的體現(xiàn)。巴菲特在2008年一年的總投資收益下跌僅9%，原因就是他的股權(quán)投資更多。美國(guó)很多大的家族或者基金，在這次危機(jī)中的損失相對(duì)較小，因?yàn)樗麄兎浅Ｗ⒅赝顿Y組合以及資產(chǎn)的合理配置，而一些俄羅斯富豪由于在危機(jī)前過于集中地投資石油以及其他大宗商品，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時(shí)損失慘重�！编崅�鶴建議道，“現(xiàn)在是投資股權(quán)的好時(shí)機(jī)，特別是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資。因?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)給予新興產(chǎn)業(yè)的溢價(jià)很高。隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，股權(quán)投資這種孵化了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資方式，在未來中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)中，將起到越來越重要的作用，也將成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹匾�品種之一�！�

當(dāng)然，炒作的心態(tài)不僅在二級(jí)市場(chǎng)上存在，在PE領(lǐng)域同樣也存在。一些資金抱著借創(chuàng)業(yè)板炒作的心態(tài)進(jìn)入私募股權(quán)投資行業(yè)，衍生出一定的投機(jī)和泡沫元素。鄭偉鶴對(duì)此表現(xiàn)得比較坦然：“有人做投機(jī)，以追求財(cái)富增長(zhǎng)為目的也是正常的，投資行業(yè)本來就是包羅萬(wàn)象、存在差異性的；但真正做私募股權(quán)投資需要持續(xù)、專注的態(tài)度，不能抱有過分的投機(jī)心態(tài)。”

中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期引擎：從中國(guó)制造到中國(guó)創(chuàng)造

2008年，席卷全球的金融海嘯讓資產(chǎn)管理行業(yè)遭遇到了沉重打擊。相對(duì)于中國(guó)股票市場(chǎng)巨大的跌幅，私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)更多地體現(xiàn)在企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力上�！鞍头铺卣f，潮水退去的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。然而，當(dāng)金融海嘯來的時(shí)候，穿不穿褲衩甚至都不重要，重要的是你能不能活下來。只有先保住性命，未來才有可能穿上漂亮的衣服走向T型臺(tái)。”

鄭偉鶴說，金融危機(jī)給他帶來了三個(gè)啟示：一是去杠桿化，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)中存在的過高的杠桿化暴露出巨大的風(fēng)險(xiǎn)，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期去杠桿化過程可能會(huì)伴隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展；二是，不要過分迷信長(zhǎng)期投資，市場(chǎng)可能會(huì)更加注重波段操作；三是要從集中投資向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)化。

“長(zhǎng)期投資有它的價(jià)值，但也要相信市場(chǎng)的威力。一是本身市場(chǎng)變化比較快，二是企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境變化也比較快，三是信息技術(shù)革命推動(dòng)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步也很快。如果一味強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資，可能會(huì)趕不上很多東西。巴菲特的長(zhǎng)期投資，其實(shí)很多標(biāo)的是消費(fèi)品，但連巴菲特現(xiàn)在也投資新能源了。不要墨守成規(guī)，要善于發(fā)現(xiàn)新東西，人都是在不斷成長(zhǎng)變化的�！�

鄭偉鶴判斷，當(dāng)前已經(jīng)處于金融危機(jī)的后期，但經(jīng)濟(jì)想要完全走出低谷還需時(shí)日。中國(guó)經(jīng)濟(jì)包括資本市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)W型走勢(shì)�！爱�(dāng)然，W型也有多種走勢(shì)，我認(rèn)為真正的復(fù)蘇可能會(huì)到2010年下半年。長(zhǎng)期來看，中國(guó)的城市化、工業(yè)化還沒有結(jié)束，包括人口紅利也沒有結(jié)束。未來的5年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持較快的增長(zhǎng)速度。”

不過，金融危機(jī)是把雙刃劍，既是危難，更是機(jī)遇。金融危機(jī)導(dǎo)致證券市場(chǎng)大幅下挫，使得股權(quán)投資的估值基準(zhǔn)倍數(shù)下降至基本合理的水平，形成第一重的價(jià)格下降；而實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)，企業(yè)贏利水平下降，估值基準(zhǔn)贏利預(yù)期下降，形成第二重的價(jià)格下降。上述雙重乘積形成的價(jià)格下降，使股權(quán)投資的價(jià)格將處于較低合理水平，非常適于股權(quán)投資。加之創(chuàng)業(yè)板的推出，使得私募股權(quán)投資的春天已經(jīng)到來。

“中國(guó)現(xiàn)在最缺少的是IPO，如果能在兩年內(nèi)上市1 000家企業(yè)，其作用甚至可能比4萬(wàn)億刺激計(jì)劃更加突出。這就好比一個(gè)女孩子到了待嫁的年齡，你不讓她出嫁，這樣下去即便是鮮花也會(huì)枯萎。很多企業(yè)不得不變成“剩女”，而對(duì)有些企業(yè)來講，這種機(jī)會(huì)是非常關(guān)鍵的�！编崅�鶴認(rèn)為。創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的意義重大，通過資源的優(yōu)化配置可以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。過去的30年，中國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從農(nóng)業(yè)大國(guó)向“世界工廠”的轉(zhuǎn)變。那么未來通過5～10年的時(shí)間，中國(guó)將從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、出口導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)、政府固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的產(chǎn)業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)變，從“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”轉(zhuǎn)變。

“這種轉(zhuǎn)變不僅是制造業(yè)層面，還包括教育、文化在內(nèi)的各個(gè)層面。如果真的完成了中國(guó)創(chuàng)造，大家看電影就不只沖著好萊塢大片去，而是換成中國(guó)大片。”鄭偉鶴笑道，“其實(shí)現(xiàn)在中國(guó)大片在美國(guó)也很暢銷，我相信這需要一個(gè)過程。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大了，這些都會(huì)變成經(jīng)濟(jì)符號(hào)的�！�

如今，已經(jīng)跨入不惑之年的鄭偉鶴依舊執(zhí)著于他的PE理想。正如他公司的名稱??同創(chuàng)偉業(yè)所詮釋的那樣：做創(chuàng)業(yè)者的同行者。

“其實(shí)對(duì)我來說，賺錢已經(jīng)不是最重要的。能夠進(jìn)入多家企業(yè)的董事會(huì)，成為這些企業(yè)的董事，幫助他們成長(zhǎng)、上市，我也很高興�！�

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司成立于2000年6月26日，是中國(guó)第一批以創(chuàng)業(yè)板（后推出深圳中小企業(yè)板）為上市目標(biāo)的專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，是深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)的首批會(huì)員，目前擔(dān)任副會(huì)長(zhǎng)單位，是天津私募基金協(xié)會(huì)發(fā)起理事單位。公司長(zhǎng)期專注創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，為深圳和全國(guó)多家中小型企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、改善治理結(jié)構(gòu)、參與企業(yè)戰(zhàn)略決策、提高盈利水平、策劃上市，與企業(yè)共同成長(zhǎng)。是目前國(guó)內(nèi)最為活躍的內(nèi)資民營(yíng)創(chuàng)投企業(yè)之一。 2008年，深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司當(dāng)選中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)“2008年度中國(guó)最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”，清科集團(tuán)“2008年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”；董事長(zhǎng)鄭偉鶴當(dāng)選為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)中期人物”。

ChinaVenture北京時(shí)間4月28日上午消息，2011年ChinaVenture中國(guó)投資年會(huì)于今日在中國(guó)上海浦東麗思卡爾酒店舉行。同創(chuàng)偉業(yè)董事長(zhǎng)鄭偉鶴在會(huì)議上演講，他認(rèn)為不排除PE業(yè)有泡沫成份，但整體上還是非常健康的。

鄭偉鶴認(rèn)為，在全民PE時(shí)代，盡管有一些泡沫成分，個(gè)別的投資會(huì)比較瘋狂，但是整體還在合理范圍內(nèi)，整個(gè)行業(yè)還非常健康。

鄭偉鶴表示，他比較看好包括新能源環(huán)保的低碳和綠色環(huán)保行業(yè)，同時(shí)比較看好醫(yī)療的投資，他們會(huì)花費(fèi)比較多的精力和時(shí)間來關(guān)注以上行業(yè)。

此外，鄭偉鶴希望向有外資背景的投資公司學(xué)習(xí)，突破TMT、電子商務(wù)行業(yè)。

2011美國(guó)羅仕證券-投中集團(tuán)中國(guó)投資年會(huì)于今日在中國(guó)上海浦東麗思卡爾酒店舉行。2010年，全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇道路上繼續(xù)前行，國(guó)家意志則開始推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式由投資驅(qū)動(dòng)型逐步向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變。主辦方ChinaVenture投中集團(tuán)邀請(qǐng)到多位VC/PE行業(yè)各類明星人物到場(chǎng)，探討 PE行業(yè)的光榮使命，探索在美上市中國(guó)小盤股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，思考當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，把脈文化傳媒、醫(yī)療健康、清潔能源與環(huán)保以及消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

此外，此次年會(huì)上還將頒布ChinaVenture 2010年度最佳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、2010年度最佳私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、2010年度最佳新型投資銀行、2010年度投資人物等行業(yè)重要獎(jiǎng)項(xiàng)的評(píng)選，冀以客觀公正的結(jié)果見證2010年中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)，以思想的交流與碰撞，掀開對(duì)新時(shí)代與新形勢(shì)的憧憬與展望。

同創(chuàng)偉業(yè)鄭偉鶴：戀隱形冠軍 能聞出企業(yè)IPO味

一年內(nèi)所投企業(yè)中有8家上市，11家過會(huì)，其中當(dāng)升科技的收益高達(dá)45倍。不久前，同創(chuàng)偉業(yè)—南海成長(zhǎng)四期基金在天津募資完畢，這期基金的規(guī)模為10億元。目前，本土創(chuàng)投中能夠一次募集10億元的公司寥寥無(wú)幾。這樣的戰(zhàn)績(jī)讓同創(chuàng)偉業(yè)和深圳其他幾家機(jī)構(gòu)一道，構(gòu)筑了耀眼的本土創(chuàng)投軍團(tuán)，也未讓此前風(fēng)光無(wú)限的外資創(chuàng)投在中國(guó)市場(chǎng)專美。

截至2010年10月22日，在97家投資創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的VC/PE機(jī)構(gòu)中，深創(chuàng)投、達(dá)晨及同創(chuàng)偉業(yè)三家公司分別以10家，7家及6家的退出數(shù)量名列三甲，而在這三甲之中，同創(chuàng)偉業(yè)又以11.05倍的平均投資回報(bào)位居第一。

事實(shí)上，同創(chuàng)偉業(yè)常常被視為投資項(xiàng)目成功率最高的本土創(chuàng)投公司。這或許與其創(chuàng)始人鄭偉鶴多年證券律師的經(jīng)歷不無(wú)關(guān)系。一方面，數(shù)十次帶領(lǐng)企業(yè)上市的經(jīng)歷使他煉就了判斷企業(yè)的火眼金睛�！拔衣劧悸劦贸鰜砥髽I(yè)能否上市�！编嵲�在一個(gè)場(chǎng)合說；另一方面，律師職業(yè)的特殊要求也使他養(yǎng)成了客觀、謹(jǐn)慎的處事習(xí)慣。后者對(duì)于同創(chuàng)偉業(yè)的投資風(fēng)格也有著相當(dāng)大的影響�！霸谕顿Y上，同創(chuàng)偉業(yè)的特點(diǎn)是在保持謹(jǐn)慎的前提下去抓住機(jī)會(huì)�！编崅�鶴說。

盡管謹(jǐn)慎，同創(chuàng)偉業(yè)的投資效率卻出奇的高，南海成長(zhǎng)一期成立半年內(nèi)，2.5億資金就被全部投資完畢，共投資了12個(gè)項(xiàng)目�！巴顿Y如同讀書，從薄讀到厚，再?gòu)暮褡x到薄。”鄭偉鶴說。多年的經(jīng)驗(yàn)已使鄭偉鶴和他的團(tuán)隊(duì)達(dá)到“由厚到薄”的境界�！霸撟龅姆治龆家�去做，但很多時(shí)候，最終的決策靠的是一種感覺�！�