杰西利弗莫爾是美國(guó)20世紀(jì)早期最有影響的一位股票作手，或者說(shuō)投機(jī)者。其大起大落的一生，以及他在股票和期貨市場(chǎng)上幾次積聚又失去的巨大財(cái)富，使杰西利弗莫爾的故事充滿傳奇色彩。描述杰西利弗莫爾投資經(jīng)歷和思想的“股票作手回憶錄”也因而成為被最廣泛閱讀的投資名作之一。

　　利弗莫爾14歲離開家庭開始獨(dú)自謀生，在波士頓的一家股票投機(jī)商做報(bào)價(jià)員。那時(shí)，所謂股票投機(jī)商并不是我們今天所說(shuō)的股票經(jīng)紀(jì)商，而是投機(jī)商用自己的錢與客戶進(jìn)行對(duì)賭，并不涉及實(shí)際的股票交易。利弗莫爾似乎天生具有某種對(duì)數(shù)字和趨勢(shì)的天賦。很快，他就通過(guò)觀察和比較學(xué)會(huì)了如何通過(guò)閱讀報(bào)價(jià)紙帶來(lái)了解某些股票短期的走勢(shì)強(qiáng)弱，并利用對(duì)這些短期波動(dòng)的預(yù)測(cè)來(lái)從事對(duì)賭的交易。這種交易模式也許就是原始的技術(shù)分析。結(jié)果是利弗莫爾成了波士頓地區(qū)有名的少年殺手，積累了第一桶金，上了所有投機(jī)商的黑名單，無(wú)法再做對(duì)賭的交易了�！笆�業(yè)”的利弗摩爾只好轉(zhuǎn)戰(zhàn)紐約，在一家叫E.F.Hutton的經(jīng)紀(jì)商處做真正的股票交易，并希望在更廣闊的天地大顯身手。他采用以前的“讀報(bào)價(jià)紙帶”的交易技巧頻繁操作，但對(duì)賭和實(shí)際交易是不同的，即實(shí)際交易涉及到交易傭金，交易執(zhí)行誤差和機(jī)會(huì)成本，而這些讓試圖抓住市場(chǎng)短期波動(dòng)的努力變得困難而危險(xiǎn)。利弗摩爾希望利用對(duì)賭的交易系統(tǒng)在實(shí)際交易中復(fù)制成功，結(jié)果是災(zāi)難性的：6個(gè)月內(nèi)失去了所有的財(cái)富。不過(guò)，就像利弗摩爾后來(lái)總結(jié)的，對(duì)于一個(gè)投機(jī)家來(lái)說(shuō)，損失錢應(yīng)該是最后一個(gè)讓他關(guān)心的東西，他只關(guān)心是否作對(duì)了事情。他開始非常仔細(xì)的分析自己的錯(cuò)誤并學(xué)到了受益終生的一課：賺大錢的訣竅在于跟住大的趨勢(shì)，而不是關(guān)注每日的波動(dòng)；在一個(gè)大牛市中，買入并持有直至牛市接近尾聲。

　　作為一個(gè)投機(jī)家，利弗摩爾之后的第一次重大成功卻來(lái)自對(duì)于基本面的分析，即對(duì)市場(chǎng)大的趨勢(shì)變化的分析。1907年，當(dāng)股票市場(chǎng)仍然火爆時(shí)，他卻觀察到信用環(huán)境在緊縮：上市公司愿意以很低的價(jià)格發(fā)售新股票加緊融資，股票經(jīng)紀(jì)商頭寸緊張，多家公司破產(chǎn)，等等。他開始賣空市場(chǎng)中最活躍的股票。10月份，隨著股票市場(chǎng)的崩盤，利弗摩爾的個(gè)人財(cái)富達(dá)到了100萬(wàn)美元的新的頂峰。

　　利弗摩爾成了華爾街有頭有臉的人物，許多人開始關(guān)注他，研究他，巴結(jié)他，為他提供各種各樣的內(nèi)幕信息。而恰在此時(shí)，利弗摩爾經(jīng)歷了他人生中第二次慘痛的失敗，也學(xué)到了有關(guān)投資的另外重要一課，既不要相信所謂的內(nèi)幕消息。早在1906年，他曾通過(guò)自己的分析觀察到Union Pacific的股票正在被大筆搜集。他建立了一定的頭寸并期待股價(jià)上揚(yáng)，直到被Ed Hutton,紐約著名的投資家所制止。Hutton告訴利弗摩爾，內(nèi)幕交易客正準(zhǔn)備大量拋售股票。利弗摩爾賣出所有股票并賺了10000美金。但第二天，這家公司就宣布了提高股息的好消息，之后股價(jià)一路上揚(yáng)。利弗摩爾開始發(fā)誓再也不聽內(nèi)幕消息了。但也許不經(jīng)歷刻骨銘心的痛楚無(wú)法真正升華，輕易許下的誓言無(wú)法承受真正的誘惑。1907年，利弗摩爾開始從事棉花交易并屢屢成功。此時(shí)，他接觸到了一個(gè)叫Percy Thomas的人，此人是棉花市場(chǎng)上的大投機(jī)客并自稱擁有大量的內(nèi)線人員為他提供有關(guān)棉花產(chǎn)量，價(jià)格和交易的內(nèi)幕信息�？蓱z的利弗墨爾本來(lái)在做空棉花，但Thomas的個(gè)人魅力和所謂內(nèi)幕信息的誘惑力最終遮蔽了利弗摩爾敏感銳利的判斷力，紀(jì)律讓位于屈從，利弗摩爾開始大量做多棉花，直到發(fā)現(xiàn)自己犯下的錯(cuò)誤并全部平倉(cāng)。但為時(shí)已晚，他的資金僅存十分之一，并在后來(lái)的操作中屢屢失誤，以致最后破產(chǎn)欠下高達(dá)100萬(wàn)美元的債務(wù)。

　　之后的幾年，市場(chǎng)波瀾不驚，令投機(jī)家們難有作為。利弗摩爾在貧窮困頓和債權(quán)人的騷擾之中苦苦期盼屬于自己的時(shí)間的來(lái)臨。也許利弗摩爾注定將成為被銘記的人物，他終于等來(lái)了久違的大牛市。美國(guó)的股票市場(chǎng)開始繁榮，冷靜的嚴(yán)守紀(jì)律的敏銳的成熟的利弗摩爾開始大展拳腳.1929年大蕭條來(lái)臨，他的個(gè)人財(cái)富也因?yàn)樽隹帐袌?chǎng)而累積到1億美元，成為美國(guó)最富有的人之一。

　　縱觀利弗摩爾的投資經(jīng)歷，其成功并不僅僅在于善于從過(guò)去的錯(cuò)誤中不斷學(xué)習(xí)并掌握高超的投資技巧，因應(yīng)市場(chǎng)變化發(fā)展新的交易策略，更是他成功的關(guān)鍵所在。從最初的閱讀報(bào)價(jià)紙帶起家，到開始關(guān)注大的趨勢(shì)和基本面研究，到嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律而禁絕內(nèi)幕消息，到對(duì)市場(chǎng)方方面面演變的觀察和思考，甚至到對(duì)股票和各種期貨市場(chǎng)的廣泛涉獵，利弗摩爾可謂善變。善變的利弗摩爾，不僅發(fā)展出符合其本人個(gè)性的交易系統(tǒng)，更可貴的是，這些交易系統(tǒng)不是機(jī)械的以自我為中心的，而是隨著市場(chǎng)的演變而變化的，同樣也符合不同市場(chǎng)不同時(shí)期的個(gè)性。他可以做多，也可以做空，也可以在市場(chǎng)沒(méi)有什么機(jī)會(huì)時(shí)什么都不做。他知道在什么樣的市場(chǎng)采用何種交易策略，不采用何種交易策略。利弗摩爾也是勤奮的，一個(gè)好的投資者如果想在市場(chǎng)中長(zhǎng)期盈利，一定要投入足夠的時(shí)間和精力，不僅研究市場(chǎng)，還要研究自己的心理和承受能力。“牛和熊都可以賺錢，但豬會(huì)被殺掉。”（利弗摩爾語(yǔ)）。

　　1932年，羅斯福上臺(tái)；1934年，美國(guó)SEC創(chuàng)立。一個(gè)英雄時(shí)代過(guò)去了，一個(gè)新時(shí)代來(lái)臨了。就像Philip A. Fisher 曾描述過(guò)的，大蕭條后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的建立，SEC的成熟和各種關(guān)于資本市場(chǎng)的新政的不斷建立，美國(guó)過(guò)去那種利用市場(chǎng)波段操縱股價(jià)的舊的投機(jī)方式已經(jīng)過(guò)時(shí)了，長(zhǎng)期來(lái)看，投資者持有偉大的股票才能夠在市場(chǎng)中生存和發(fā)展。1940年，利弗摩爾在紐約一個(gè)旅館中因投機(jī)失敗自殺。也許他老了而失去了激情，也許他還沒(méi)有善變到可以和市場(chǎng)再一次一同進(jìn)化，也許正如他自己所說(shuō)的，“沒(méi)有人能夠最終戰(zhàn)勝市場(chǎng)”。