塞拉·澤豪森的業(yè)績
作為當(dāng)今美國投資界為數(shù)不多的女性基金經(jīng)理之一，塞拉·澤豪森(Thyra Zerhusen)以她10年來的驕人戰(zhàn)績，在仍是男性“自留地”的美國投資界中確立了一席之地。
有人稱澤豪森是美國基金界中的女巴菲特，她并不回避，笑稱巴菲特是她極力模仿的對象，成為女巴菲特的確是她的意愿所在。與巴菲特的策略相仿，澤豪森精選35至40家公司的股票并持有，這一數(shù)量少于通常的投資組合。
自1999年接手以來，澤豪森掌舵的Aston/Optimum中型股票基金(CHTTX)十年里實現(xiàn)了8.66%的年化收益率，基金規(guī)模也從最初2000萬美元的小雪球滾成了17億美元的大雪球。過去3年4.02%與過去5年7.30%的年化收益率更是讓她足以傲視其他96%的同行。
雖然在金融危機沖擊下，Aston/Optimum中型股票基金在2008年底縮水了將近一半，但從2009年3月至今，該基金又收獲約120%的翻倍漲幅，澤豪森打了一場漂亮的翻身仗。最近，理柏(Lipperu2019s)對該基金作出了最高評級，晨星(Morningstar)也給予了四顆星的評價。
“掌中寶”是中型科技股
很難說得清，澤豪森樂于在中型股中發(fā)掘投資機會是興趣使然，還是工作需要。
澤豪森并非出身投資名門，從業(yè)經(jīng)歷也相對簡單，只是先后在Harris信托儲蓄銀行與Sear投資管理公司積累了16年的股票分析經(jīng)驗。1993年前后，她跳槽到Burridge Group公司，并獲得了管理私人賬戶資金的機會，此后中型股票就成為了她的主攻方向。1999年，她正式從Talon資產(chǎn)管理公司手中接管了Aston/Optimum中型股票基金，將其中80%的資金用來投資市值在10億至120億美元之間的中型企業(yè)。
對于為何選擇中型股票，澤豪森的回答是，這些股票“很大程度上是被忽略了”，特別是那些在行業(yè)內(nèi)業(yè)已建立強勢地位，但所具備的盈利增長潛力沒有被充分反映到股價上的公司。
澤豪森對中型企業(yè)有自己獨到的理解，她認(rèn)為：“中型企業(yè)最大的特點就是它們往往不具備處理多元化業(yè)務(wù)的深層管理能力，因此只能專注于某個最擅長的領(lǐng)域�！睂τ谝粋�中型企業(yè)，澤豪森最看重的是這個公司是否心無他念地投入到某項業(yè)務(wù)并出售必需的產(chǎn)品或者服務(wù)，而且該產(chǎn)品或服務(wù)是否可以提高使用者的生產(chǎn)率或者讓產(chǎn)品客戶更有效率地生活，她認(rèn)為這才是中型企業(yè)獲得利潤的最佳途徑。
在高科技及其產(chǎn)業(yè)推動勞動生產(chǎn)率大幅度提高的今天，中型科技股自然成為了澤豪森的“掌中寶”。在她的投資組合中，有超過20%的資金是對中型科技股的專項投資。澤豪森的獨特之處在于，她喜歡的那些科技公司迥異于典型的硅谷風(fēng)格。
澤豪森選擇的科技公司看起來平淡無奇，但這些公司所生產(chǎn)的都是暫時不會過時的商品，同時這個公司還具備一定的技術(shù)壁壘，且同業(yè)競爭較弱。
比如她在2005年相中的迪博爾德公司(Diebold)，這是一家自動取款機、投票機、零售系統(tǒng)的生產(chǎn)商。提供信息科技服務(wù)的優(yōu)利系統(tǒng)公司(Unisys)也曾贏得她的芳心。優(yōu)利公司的主營業(yè)務(wù)是為政府部門和企業(yè)提供IT解決方案、技術(shù)支持等服務(wù)與產(chǎn)品，而且還與多國政府部門簽訂了合作協(xié)議。
當(dāng)前，澤豪森的第一重倉股是阿卡邁科技公司(Akamai Technologies)。該公司幫助美國在線服務(wù)公司(AOL)、紐約郵報(New York Post)還有微軟(Microsoft)等公司裝備加速內(nèi)容傳送的系統(tǒng)，因向網(wǎng)絡(luò)觀眾提供內(nèi)容發(fā)布數(shù)據(jù)包，該公司在世界杯期間被球迷大力追捧。澤豪森在23美元的價格買入該股，現(xiàn)在已經(jīng)上揚至31.27美元。
盡管近年來中型公司的市值有了大幅的增長，但澤豪森認(rèn)為，相對于大藍(lán)籌來說，中型股仍然是更好的投資選擇。她認(rèn)為：“中型股的高成長和低估值都比大公司更有吸引力，而且它們有龐大的養(yǎng)老金計劃�！比绻麧珊郎呐袛嗍钦_的話，她與巴菲特的距離就將更近了一步。
投資傳媒股自有一套
出版、媒體類股票是澤豪森開始從事證券分析工作時最早涉足的行業(yè)。當(dāng)時她還剛?cè)温氂贖arris信托儲蓄銀行，對于這個行業(yè)的理解也是從這時建立起來的。
澤豪森認(rèn)為，要想從傳統(tǒng)媒體中賺錢，必須在金融危機期間或者是有大收購行動之前進行。在其股價跌至谷底，人人對它嗤之以鼻之時立刻買入，等到經(jīng)濟轉(zhuǎn)好或是收購案發(fā)生之后迅速將其賣掉。
2002年時，她發(fā)現(xiàn)路透(Reuters)當(dāng)時的狀況恰好符合她投資傳媒企業(yè)股的標(biāo)準(zhǔn)，但在24美元的價格買入該股后，質(zhì)疑之聲指出路透在科技股泡沫破滅后很難有大的起色。但澤豪森堅信自己是對的。澤豪森認(rèn)為，人們常常認(rèn)為你最好的主意是瘋狂的想法，并在股價進一步下跌至10美元的時候果斷加倉。最終，澤豪森期盼的事情終于到來，2003年路透股價反彈至40美元時她清倉離開。
此后，低買高賣媒體股的策略讓澤豪森屢試不爽。紐約時報和道瓊斯公司的股票都曾為Aston/Optimum中型股票基金的優(yōu)秀表現(xiàn)做出過不小的貢獻(xiàn)。
2007年，她發(fā)現(xiàn)道瓊斯公司的資產(chǎn)負(fù)債表有所改善而且金融咨詢市場的需求被低估了，因此以33美元的價格介入該股。三個月后，默多克的新聞集團入主道瓊斯，根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)議，澤豪森所持有的每股普通股獲得了60美元現(xiàn)金。
紐約時報集團是她去年年底的第一大重倉股，她在2009年3月份的時候，以3.5美元/股的低價建倉，理由是股價雖已跌至歷史低點，但作為美國報業(yè)“圣經(jīng)”的《紐約時報》仍然擁有忠誠的讀者群。至第四季度，經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，她在股價反彈后以接近15美元的價格將其全部賣出。
耐力與理性
2009年開始，澤豪森邀得兩名女性基金經(jīng)理瑪麗·羅頓(Marie Lorden)和瑪麗·皮爾森(Mary Pierson)加盟，與她一同管理基金，人說三個女人一臺戲，這也使得Aston/Optimum中型股票基金成為美國共同基金界中一道亮麗的彩虹。
一般認(rèn)為，女性較之男性更感性，而情緒化又是資金管理者最為忌諱的，因此基金界中女基金經(jīng)理并不多見，但女性在心思縝密、耐性強等方面具備較多優(yōu)勢。澤豪森在這兩者之間找到了平衡點。
最能體現(xiàn)澤豪森耐力與理性的一個投資事例是對出版商麥格爾-希爾集團(McGraw-Hill)的投資。澤豪森從上個世紀(jì)70年代中期就開始關(guān)注麥格爾-希爾集團，但由于其市值超過了她設(shè)定的10億~120億美元的中型股目標(biāo)范圍，因此覺得還沒到最佳的買入時機。直到去年10月份，該集團的市值大幅縮水，澤豪森最終在28.42美元的低價買入。此后不久，麥格爾-希爾集團就宣布將它旗下的商業(yè)周刊(BusinessWeek)賣給彭博新聞社。澤豪森指出，雖然麥格爾-希爾集團沒有從這個交易中賺到什么錢，但它們處理掉了一個虧損的業(yè)務(wù)。
晨星基金分析師卡瑟曼(David Kathman)說，澤豪森不做顯而易見的事情，這正是一個好投資者的標(biāo)志。
澤豪森經(jīng)過多年的積累形成了一套選股程序。她首先留意上市公司是否擁有強勁的資產(chǎn)負(fù)債表和彈性收益，根據(jù)這幾項指標(biāo)先從1800只股票中選出40只繼續(xù)追蹤。她最愿意看到的情況是銷售總量和年收入都出現(xiàn)超額增長，然后再將市銷率或市盈率與公司成長進行比較，以此判斷公司股票是否值得買。最后，再從中挑選出20~30只股票留待觀察。
除此之外，她比較傾向于公司擁有經(jīng)驗豐富的管理層以及業(yè)務(wù)涉及地區(qū)的多元化。她喜歡那些不單在美國本土，而且在全球都有上佳表現(xiàn)的公司。她所持有的股票中，一半以上的公司有50%以上的利潤是來自于美國以外的其他地區(qū)。澤豪森認(rèn)為，這么做的好處是，一旦美國市場出現(xiàn)了問題，其他市場的利潤還可以保護該公司。
塞拉·澤豪森小檔案
和大多數(shù)女人一樣，塞拉·澤豪森不愿意向外人透露自己的年齡。她是土生土長的德國人，最初的志向不是投資家，而是科學(xué)家。
20世紀(jì)60年代末，她只身來到愛因斯坦的母校——瑞士工學(xué)院學(xué)習(xí)她喜歡的生命科學(xué)專業(yè)，并于1969年獲得了工程學(xué)學(xué)士學(xué)位。她的語言能力也很突出，除了母語德語之外，還精通法語和英語。澤豪森對自己年輕時的評價是：“愛因斯坦沒有通過入學(xué)考試，但是我通過了�！�
大學(xué)畢業(yè)后不久，她就遇到了真命天子，并在新婚燕爾之際跟隨丈夫移居到了芝加哥。然而，異鄉(xiāng)的生活經(jīng)歷讓她發(fā)現(xiàn)，原來所學(xué)的生命科學(xué)并不能為她所用，于是她來到伊利諾伊大學(xué)攻讀經(jīng)濟學(xué)碩士。
碩士畢業(yè)后的第一份工作徹底改變了澤豪森的事業(yè)軌跡。當(dāng)時，哈里斯信托儲蓄銀行(Harris Trust & Savings Bank)招聘擁有博士學(xué)歷的經(jīng)濟學(xué)家，澤豪森想去碰一下運氣，卻意外獲得了首席證券分析師的職位。后來澤豪森回憶起當(dāng)時的情形說：“我當(dāng)時根本就不知道證券分析是如何進行的�！�
在生活中，澤豪森的行為偶爾異于她的同行。例如，她把所有的退休金以及75%的流動資產(chǎn)都投入了自己管理的基金中，她還將自己名下一棟公寓大樓變賣，所獲資金也用于股票投資，自己則住在租來的房子中。另外，她還喜歡騎自行車或者是滑旱冰去上班，穿行于公園或人行道上。