作為當(dāng)今美國(guó)投資界為數(shù)不多的女性基金經(jīng)理之一，塞拉·澤豪森(Thyra Zerhusen)以她10年來(lái)的驕人戰(zhàn)績(jī)，在仍是男性“自留地”的美國(guó)投資界中確立了一席之地。

有人稱(chēng)澤豪森是美國(guó)基金界中的女巴菲特，她并不回避，笑稱(chēng)巴菲特是她極力模仿的對(duì)象，成為女巴菲特的確是她的意愿所在。與巴菲特的策略相仿，澤豪森精選35至40家公司的股票并持有，這一數(shù)量少于通常的投資組合。

自1999年接手以來(lái)，澤豪森掌舵的Aston/Optimum中型股票基金(CHTTX)十年里實(shí)現(xiàn)了8.66%的年化收益率，基金規(guī)模也從最初2000萬(wàn)美元的小雪球滾成了17億美元的大雪球。過(guò)去3年4.02%與過(guò)去5年7.30%的年化收益率更是讓她足以傲視其他96%的同行。

雖然在金融危機(jī)沖擊下，Aston/Optimum中型股票基金在2008年底縮水了將近一半，但從2009年3月至今，該基金又收獲約120%的翻倍漲幅，澤豪森打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。最近，理柏(Lipperu2019s)對(duì)該基金作出了最高評(píng)級(jí)，晨星(Morningstar)也給予了四顆星的評(píng)價(jià)。

很難說(shuō)得清，澤豪森樂(lè)于在中型股中發(fā)掘投資機(jī)會(huì)是興趣使然，還是工作需要。

澤豪森并非出身投資名門(mén)，從業(yè)經(jīng)歷也相對(duì)簡(jiǎn)單，只是先后在Harris信托儲(chǔ)蓄銀行與Sear投資管理公司積累了16年的股票分析經(jīng)驗(yàn)。1993年前后，她跳槽到Burridge Group公司，并獲得了管理私人賬戶(hù)資金的機(jī)會(huì)，此后中型股票就成為了她的主攻方向。1999年，她正式從Talon資產(chǎn)管理公司手中接管了Aston/Optimum中型股票基金，將其中80%的資金用來(lái)投資市值在10億至120億美元之間的中型企業(yè)。

對(duì)于為何選擇中型股票，澤豪森的回答是，這些股票“很大程度上是被忽略了”，特別是那些在行業(yè)內(nèi)業(yè)已建立強(qiáng)勢(shì)地位，但所具備的盈利增長(zhǎng)潛力沒(méi)有被充分反映到股價(jià)上的公司。

澤豪森對(duì)中型企業(yè)有自己獨(dú)到的理解，她認(rèn)為：“中型企業(yè)最大的特點(diǎn)就是它們往往不具備處理多元化業(yè)務(wù)的深層管理能力，因此只能專(zhuān)注于某個(gè)最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域�！睂�(duì)于一個(gè)中型企業(yè)，澤豪森最看重的是這個(gè)公司是否心無(wú)他念地投入到某項(xiàng)業(yè)務(wù)并出售必需的產(chǎn)品或者服務(wù)，而且該產(chǎn)品或服務(wù)是否可以提高使用者的生產(chǎn)率或者讓產(chǎn)品客戶(hù)更有效率地生活，她認(rèn)為這才是中型企業(yè)獲得利潤(rùn)的最佳途徑。

在高科技及其產(chǎn)業(yè)推動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅度提高的今天，中型科技股自然成為了澤豪森的“掌中寶”。在她的投資組合中，有超過(guò)20%的資金是對(duì)中型科技股的專(zhuān)項(xiàng)投資。澤豪森的獨(dú)特之處在于，她喜歡的那些科技公司迥異于典型的硅谷風(fēng)格。

澤豪森選擇的科技公司看起來(lái)平淡無(wú)奇，但這些公司所生產(chǎn)的都是暫時(shí)不會(huì)過(guò)時(shí)的商品，同時(shí)這個(gè)公司還具備一定的技術(shù)壁壘，且同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較弱。

比如她在2005年相中的迪博爾德公司(Diebold)，這是一家自動(dòng)取款機(jī)、投票機(jī)、零售系統(tǒng)的生產(chǎn)商。提供信息科技服務(wù)的優(yōu)利系統(tǒng)公司(Unisys)也曾贏得她的芳心。優(yōu)利公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為政府部門(mén)和企業(yè)提供IT解決方案、技術(shù)支持等服務(wù)與產(chǎn)品，而且還與多國(guó)政府部門(mén)簽訂了合作協(xié)議。

當(dāng)前，澤豪森的第一重倉(cāng)股是阿卡邁科技公司(Akamai Technologies)。該公司幫助美國(guó)在線(xiàn)服務(wù)公司(AOL)、紐約郵報(bào)(New York Post)還有微軟(Microsoft)等公司裝備加速內(nèi)容傳送的系統(tǒng)，因向網(wǎng)絡(luò)觀眾提供內(nèi)容發(fā)布數(shù)據(jù)包，該公司在世界杯期間被球迷大力追捧。澤豪森在23美元的價(jià)格買(mǎi)入該股，現(xiàn)在已經(jīng)上揚(yáng)至31.27美元。

盡管近年來(lái)中型公司的市值有了大幅的增長(zhǎng)，但澤豪森認(rèn)為，相對(duì)于大藍(lán)籌來(lái)說(shuō)，中型股仍然是更好的投資選擇。她認(rèn)為：“中型股的高成長(zhǎng)和低估值都比大公司更有吸引力，而且它們有龐大的養(yǎng)老金計(jì)劃�！比绻麧珊郎�的判斷是正確的話(huà)，她與巴菲特的距離就將更近了一步。

出版、媒體類(lèi)股票是澤豪森開(kāi)始從事證券分析工作時(shí)最早涉足的行業(yè)。當(dāng)時(shí)她還剛?cè)温氂贖arris信托儲(chǔ)蓄銀行，對(duì)于這個(gè)行業(yè)的理解也是從這時(shí)建立起來(lái)的。

澤豪森認(rèn)為，要想從傳統(tǒng)媒體中賺錢(qián)，必須在金融危機(jī)期間或者是有大收購(gòu)行動(dòng)之前進(jìn)行。在其股價(jià)跌至谷底，人人對(duì)它嗤之以鼻之時(shí)立刻買(mǎi)入，等到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好或是收購(gòu)案發(fā)生之后迅速將其賣(mài)掉。

2002年時(shí)，她發(fā)現(xiàn)路透(Reuters)當(dāng)時(shí)的狀況恰好符合她投資傳媒企業(yè)股的標(biāo)準(zhǔn)，但在24美元的價(jià)格買(mǎi)入該股后，質(zhì)疑之聲指出路透在科技股泡沫破滅后很難有大的起色。但澤豪森堅(jiān)信自己是對(duì)的。澤豪森認(rèn)為，人們常常認(rèn)為你最好的主意是瘋狂的想法，并在股價(jià)進(jìn)一步下跌至10美元的時(shí)候果斷加倉(cāng)。最終，澤豪森期盼的事情終于到來(lái)，2003年路透股價(jià)反彈至40美元時(shí)她清倉(cāng)離開(kāi)。

此后，低買(mǎi)高賣(mài)媒體股的策略讓澤豪森屢試不爽。紐約時(shí)報(bào)和道瓊斯公司的股票都曾為Aston/Optimum中型股票基金的優(yōu)秀表現(xiàn)做出過(guò)不小的貢獻(xiàn)。

2007年，她發(fā)現(xiàn)道瓊斯公司的資產(chǎn)負(fù)債表有所改善而且金融咨詢(xún)市場(chǎng)的需求被低估了，因此以33美元的價(jià)格介入該股。三個(gè)月后，默多克的新聞集團(tuán)入主道瓊斯，根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)議，澤豪森所持有的每股普通股獲得了60美元現(xiàn)金。

紐約時(shí)報(bào)集團(tuán)是她去年年底的第一大重倉(cāng)股，她在2009年3月份的時(shí)候，以3.5美元/股的低價(jià)建倉(cāng)，理由是股價(jià)雖已跌至歷史低點(diǎn)，但作為美國(guó)報(bào)業(yè)“圣經(jīng)”的《紐約時(shí)報(bào)》仍然擁有忠誠(chéng)的讀者群。至第四季度，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，她在股價(jià)反彈后以接近15美元的價(jià)格將其全部賣(mài)出。

2009年開(kāi)始，澤豪森邀得兩名女性基金經(jīng)理瑪麗·羅頓(Marie Lorden)和瑪麗·皮爾森(Mary Pierson)加盟，與她一同管理基金，人說(shuō)三個(gè)女人一臺(tái)戲，這也使得Aston/Optimum中型股票基金成為美國(guó)共同基金界中一道亮麗的彩虹。

一般認(rèn)為，女性較之男性更感性，而情緒化又是資金管理者最為忌諱的，因此基金界中女基金經(jīng)理并不多見(jiàn)，但女性在心思縝密、耐性強(qiáng)等方面具備較多優(yōu)勢(shì)。澤豪森在這兩者之間找到了平衡點(diǎn)。

最能體現(xiàn)澤豪森耐力與理性的一個(gè)投資事例是對(duì)出版商麥格爾-希爾集團(tuán)(McGraw-Hill)的投資。澤豪森從上個(gè)世紀(jì)70年代中期就開(kāi)始關(guān)注麥格爾-希爾集團(tuán)，但由于其市值超過(guò)了她設(shè)定的10億~120億美元的中型股目標(biāo)范圍，因此覺(jué)得還沒(méi)到最佳的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。直到去年10月份，該集團(tuán)的市值大幅縮水，澤豪森最終在28.42美元的低價(jià)買(mǎi)入。此后不久，麥格爾-希爾集團(tuán)就宣布將它旗下的商業(yè)周刊(BusinessWeek)賣(mài)給彭博新聞社。澤豪森指出，雖然麥格爾-希爾集團(tuán)沒(méi)有從這個(gè)交易中賺到什么錢(qián)，但它們處理掉了一個(gè)虧損的業(yè)務(wù)。

晨星基金分析師卡瑟曼(David Kathman)說(shuō)，澤豪森不做顯而易見(jiàn)的事情，這正是一個(gè)好投資者的標(biāo)志。

澤豪森經(jīng)過(guò)多年的積累形成了一套選股程序。她首先留意上市公司是否擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和彈性收益，根據(jù)這幾項(xiàng)指標(biāo)先從1800只股票中選出40只繼續(xù)追蹤。她最愿意看到的情況是銷(xiāo)售總量和年收入都出現(xiàn)超額增長(zhǎng)，然后再將市銷(xiāo)率或市盈率與公司成長(zhǎng)進(jìn)行比較，以此判斷公司股票是否值得買(mǎi)。最后，再?gòu)闹刑暨x出20~30只股票留待觀察。

除此之外，她比較傾向于公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層以及業(yè)務(wù)涉及地區(qū)的多元化。她喜歡那些不單在美國(guó)本土，而且在全球都有上佳表現(xiàn)的公司。她所持有的股票中，一半以上的公司有50%以上的利潤(rùn)是來(lái)自于美國(guó)以外的其他地區(qū)。澤豪森認(rèn)為，這么做的好處是，一旦美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題，其他市場(chǎng)的利潤(rùn)還可以保護(hù)該公司。

和大多數(shù)女人一樣，塞拉·澤豪森不愿意向外人透露自己的年齡。她是土生土長(zhǎng)的德國(guó)人，最初的志向不是投資家，而是科學(xué)家。

20世紀(jì)60年代末，她只身來(lái)到愛(ài)因斯坦的母�！�—瑞士工學(xué)院學(xué)習(xí)她喜歡的生命科學(xué)專(zhuān)業(yè)，并于1969年獲得了工程學(xué)學(xué)士學(xué)位。她的語(yǔ)言能力也很突出，除了母語(yǔ)德語(yǔ)之外，還精通法語(yǔ)和英語(yǔ)。澤豪森對(duì)自己年輕時(shí)的評(píng)價(jià)是：“愛(ài)因斯坦沒(méi)有通過(guò)入學(xué)考試，但是我通過(guò)了。”

大學(xué)畢業(yè)后不久，她就遇到了真命天子，并在新婚燕爾之際跟隨丈夫移居到了芝加哥。然而，異鄉(xiāng)的生活經(jīng)歷讓她發(fā)現(xiàn)，原來(lái)所學(xué)的生命科學(xué)并不能為她所用，于是她來(lái)到伊利諾伊大學(xué)攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。

碩士畢業(yè)后的第一份工作徹底改變了澤豪森的事業(yè)軌跡。當(dāng)時(shí)，哈里斯信托儲(chǔ)蓄銀行(Harris Trust & Savings Bank)招聘擁有博士學(xué)歷的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，澤豪森想去碰一下運(yùn)氣，卻意外獲得了首席證券分析師的職位。后來(lái)澤豪森回憶起當(dāng)時(shí)的情形說(shuō)：“我當(dāng)時(shí)根本就不知道證券分析是如何進(jìn)行的�！�

在生活中，澤豪森的行為偶爾異于她的同行。例如，她把所有的退休金以及75%的流動(dòng)資產(chǎn)都投入了自己管理的基金中，她還將自己名下一棟公寓大樓變賣(mài)，所獲資金也用于股票投資，自己則住在租來(lái)的房子中。另外，她還喜歡騎自行車(chē)或者是滑旱冰去上班，穿行于公園或人行道上。