羅伯特·恩格爾 - 人物概述
羅伯特·恩格爾，美國人，1942年11月出生在美國紐約州錫拉丘茲，經(jīng)濟時間序列分析大師，瑞典皇家科學(xué)院稱，恩格爾的ARCH理論模式現(xiàn)已成為經(jīng)濟界用來進行研究以及金融市場分析人士用來評估價格和風(fēng)險的必不可少的工具。2003諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎最終授予了羅伯特·恩格爾和英國經(jīng)濟學(xué)家克萊夫·格蘭杰兩位計量經(jīng)濟學(xué)家。這是繼首屆1969年和2000年之后計量經(jīng)濟學(xué)第三度獲獎。
羅伯特·恩格爾 - 生平簡介
1942年11月出生在美國紐約州錫拉丘茲。1964年從威廉姆斯學(xué)院(WilliamsCollege)畢業(yè),獲物理學(xué)學(xué)士。
1966年和1969年在康奈爾大學(xué)分獲物理學(xué)碩士和經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。
1969至1974年間任麻省理工學(xué)院助教授。
1975年轉(zhuǎn)到加利福尼亞大學(xué)圣迭戈分校任副教授，1977年升為正教授。
1990到1994年在加利福尼亞大學(xué)圣迭戈分校擔(dān)任經(jīng)濟學(xué)系主任。
1999年開始到紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院任金融服務(wù)管理教授至今。
現(xiàn)為美國計量經(jīng)濟學(xué)學(xué)會會員和美國藝術(shù)與科學(xué)學(xué)院院士。
恩格爾和格蘭杰曾經(jīng)在加利福尼亞大學(xué)共事多年。
羅伯特·恩格爾 - 主要貢獻
他的貢獻在于建立了描述經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)時變波動性的關(guān)鍵概念：自回歸條件異方差（ARCH），并發(fā)展了一系列波動性模型及統(tǒng)計分析方法。瑞典皇家科學(xué)院稱他不僅是研究員們學(xué)習(xí)的光輝典范，而且也是金融分析家的楷模，他不僅為研究員們提供了不可或缺的工具，還為分析家們在資產(chǎn)定價、資產(chǎn)配置和風(fēng)險評估方面找到了捷徑。羅伯特·恩格爾的研究范圍很廣，跨越金融計量經(jīng)濟學(xué)的各個領(lǐng)域，但令他摘取桂冠的則是久富盛名的自回歸條件異方差（ARCH：Autoregressive Conditional Hereroskedasticity）模型。
在關(guān)于ARCH的第一篇文章中，恩格爾使用了時變性的波動率模型來研究通貨膨脹。然而不久以后，人們發(fā)現(xiàn)ARCH最重要的應(yīng)用在金融領(lǐng)域，因為金融市場中的活動就是對不同類型的風(fēng)險進行處置和定價。在實際應(yīng)用中，條件方差的變化有時會直接影響被解釋變量條件期望的值。例如在考慮風(fēng)險與投資回報之間的關(guān)系時．由于投資者是依據(jù)當(dāng)前信息而持有證券，當(dāng)風(fēng)險（條件方差）增大時，投資者要求的投資補償也就大。因此，條件方差的變化也會影響收益率條件期望的變化。與其他研究者合作，恩格爾在ARCH的基礎(chǔ)上，建立了ARCH-M模型來分析時變風(fēng)險的收益補償。投資期里收益率取決于時變性的方差和協(xié)方差，從而自身也隨時間變化。
時變性的波動率有什么實際應(yīng)用呢？舉個例子可以說明ARCH模型在股票收益率分析中的應(yīng)用。假設(shè)用標(biāo)準(zhǔn)差表示的條件波動率在某一期間圍繞05%和3%之間波動。如果投資者有一個對應(yīng)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的資產(chǎn)組合，那么明天該投資者有多少資本面臨損失？假設(shè)預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)差是05％，他的損失(99%的概率）將不會超過資產(chǎn)組合價值的12%。如果預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)差是3％，相應(yīng)的資本損失將高達67%。同樣，在銀行和其他金融機構(gòu)計算資產(chǎn)理合的市場風(fēng)險時，在險價值(VaR:ValueatRisk)也至關(guān)重要。從1996年以來，巴塞爾國際協(xié)議規(guī)定了銀行在控制資本充足率時要使用在險價值。ARCH成為金融部門風(fēng)險評估中不可缺少的工具。
恩格爾現(xiàn)在正將他的工作拓展到不同國家間資產(chǎn)和發(fā)展的相關(guān)性研究。有趣的是，恩格爾從不在個人投資中使用他的模型，自稱是買進持有型的典型投資者。瑞典皇家科學(xué)院稱，羅伯特·恩格爾不僅是研究員們學(xué)習(xí)的光輝典范，而且也是金融分析家的楷模，他不僅為研究員們提供了不可或缺的工具，還為分析家們在資產(chǎn)作價和投資配搭風(fēng)險評估方面找到了捷徑。
對收益率的建模研究一直在計量經(jīng)濟學(xué)中占據(jù)很重要的位置。顯然對于一階矩的刻畫是比較容易的，所以人們將注意力都放在了對二階矩的建模上，也就是對收益率波動的計量建模。
經(jīng)典資本市場理論在描述股票市場收益率變化時，所采用的計量模型一般都假定收益率方差保持不變。這一模型符合金融市場中有效市場理論，運用簡便，常用來預(yù)測和估算股票價格。但對金融數(shù)據(jù)的大量實證研究表明，有些假設(shè)不甚合理。一些金融時間序列常常會出現(xiàn)某一特征的值成群出現(xiàn)的現(xiàn)象。如對股票收益率建模，其隨機攪動項往往在較大幅度波動后面伴隨著較大幅度的波動，在較小波動幅度后面緊接著較小幅度的波動，這種性質(zhì)稱為波動率聚類（volatility clustering）。該現(xiàn)象的出現(xiàn)源于外部沖擊對股價波動的持續(xù)性影響，在收益率的分布上則表現(xiàn)為出尖峰厚尾（fattails）的特征。這類序列隨機攪動項的無條件方差是常量，條件方差是變化的量。
為了尋求對股票市場價格波動行為更為準(zhǔn)確的描述和分析方法，許多金融學(xué)家和計量學(xué)家嘗試用不同的模型與方法處理這一問題。其中恩格爾于1982年提出的ARCH模型，被認為是最集中反映了方差變化特點而被廣泛應(yīng)用于金融數(shù)據(jù)時間序列分析的模型。ARCH模型是過去20年內(nèi)金融計量學(xué)發(fā)展中最重大的創(chuàng)新。目前所有的波動率模型中ARCH類模型無論從理論研究的深度還是從實證運用的廣泛性來說都是首屈一指的。
作為一名時間序列分析專家，恩格爾以擅長動態(tài)經(jīng)濟金融現(xiàn)象的經(jīng)驗?zāi)Ｐ头治龆Q。他的研究足跡從早期的波段譜回歸、假設(shè)檢驗和外生性，一直遍及到20世紀(jì)80年代后的協(xié)整分析、ARCH模型分析、以及金融資產(chǎn)收益數(shù)據(jù)的超高頻分析。
作為近20年來金融計量領(lǐng)域的重要開拓者，他對金融市場分析長期持有濃厚的興趣，在金融計量經(jīng)濟學(xué)的興趣涉及金融市場微觀結(jié)構(gòu)、權(quán)益資產(chǎn)、利率、匯率和期權(quán)等。在恩格爾看來，隨著電子化交易的發(fā)展，未來的金融計量經(jīng)濟學(xué)可以使金融市場的做市商、經(jīng)紀(jì)人和交易者，借助于統(tǒng)計分析，自動地根據(jù)特定市場環(huán)境和目標(biāo)做出最優(yōu)的策略。恩格爾是一名多產(chǎn)的經(jīng)濟學(xué)家，已發(fā)表100多篇論文，出版三部著作。此外，他還經(jīng)常在學(xué)術(shù)界和實務(wù)界作演講。正如他本人所說，沒有應(yīng)用的研究是枯燥乏味的，但擔(dān)任太多而又缺乏研究意義的顧問工作，同樣是枯燥乏味的。恩格爾的輝煌成就，除了在理論研究中得益于早期與格蘭杰、韓德瑞、以及圣迭哥加州大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家和計量經(jīng)濟學(xué)家的學(xué)術(shù)交流之外，還得益于在紐約和紐約大學(xué)的現(xiàn)實環(huán)境。紐約作為世界金融中心，為他的學(xué)術(shù)研究提供了感興趣的金融問題和模型分析所需要的數(shù)據(jù)；而紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融實務(wù)方面的同事，所提供的在實際問題上的觀點，又深深啟發(fā)了他的模型研究。
有趣的是，這位諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，在滿懷抱負的大學(xué)時代，竟是渴望成為一名物理學(xué)家。當(dāng)年在申請讀研究生時，他分別申請了康奈爾大學(xué)和伯克利的物理學(xué)專業(yè)。與伯克利研究生院的電話聯(lián)系受到擔(dān)擱之后，最終選擇了康奈爾，在那里，最初他還渴望成為超導(dǎo)研究小組的一員，但一年后受到啟發(fā)，才同周圍的很多朋友一樣，決定轉(zhuǎn)向經(jīng)濟系。物理學(xué)出身的恩格爾對于經(jīng)濟學(xué)的學(xué)習(xí)可以說是駕輕就熟，在拿到物理學(xué)碩士之后就很快拿到了經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。事實上，歷史上很多經(jīng)濟學(xué)家都有物理學(xué)背景，2000年諾獎得主麥克法登亦如此。
瑞典皇家科學(xué)院稱，恩格爾的ARCH理論模式現(xiàn)已成為經(jīng)濟界用來進行研究以及金融市場分析人士用來評估價格和風(fēng)險的必不可少的工具。2003諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎最終授予了羅伯特·恩格爾和英國經(jīng)濟學(xué)家克萊夫·格蘭杰兩位計量經(jīng)濟學(xué)家。這是繼首屆1969年和2000年之后計量經(jīng)濟學(xué)第三度獲獎。
羅伯特·恩格爾 - 學(xué)術(shù)頭銜
美國藝術(shù)和科學(xué)院院士
計量經(jīng)濟學(xué)協(xié)會顧問
金融數(shù)量研究院墨菲（RogerF.Murray）獎
美國經(jīng)濟研究局（NBER）研究員
計量經(jīng)濟學(xué)協(xié)會會員
MIT研究生經(jīng)濟學(xué)協(xié)會杰出教學(xué)獎等
羅伯特·恩格爾 - 主要著作
《協(xié)整、因果關(guān)系和預(yù)測：格蘭杰紀(jì)念文集》（與懷特合編）牛津大學(xué)出版社，1999；
《ARCH：閱讀精選》牛津出版社，1995；
《計量經(jīng)濟學(xué)手冊(第四冊)》（與麥克法登合編）McFadden，北荷蘭出版社，1994；
《長期經(jīng)濟關(guān)系：協(xié)整閱讀材料》（與格蘭杰合編）牛津出版社，1991等。
