周春生，博士。1966年出生于 江蘇省 江寧縣。歷任美國 聯(lián)邦儲備委員會經(jīng)濟學家，美國加州大學及 香港大學 商學院教授， 中國證監(jiān)會規(guī)劃發(fā)展委員會委員（副局級）。曾任中國留美金融學會理事； 美國經(jīng)濟學會，美國金融研究會會員；Annals of Economics and Finance 編委。現(xiàn)為長江商學院金融教授，國家杰出青年基金獲得者，香港城市大學 客座教授。

　　2008年3月份，美國 消費者信心指數(shù)降至64.5，創(chuàng)下2003年3月以來的最低水平。這對素有“消費大國”之稱的美國來說，該指數(shù)的下降意味著經(jīng)濟增長的放緩，而這一切的罪魁禍首仍是2007年爆發(fā)的美國次級按揭貸款(以下簡稱次貸)危機。

　　進入2008年，次貸危機并沒有收住腳步，而是余波不斷，一些重大金融機構(gòu)紛紛落馬，如美國第五大投行貝爾斯登也命喪其中。同時，風波的深度和廣度都有所加強。美國經(jīng)濟已經(jīng)衰退了嗎？次貸危機會演變?yōu)槿�球性的�?jīng)濟危機嗎？中國能獨善其身嗎？

　　美國次貸危機首先給我們很多的啟發(fā)，因為現(xiàn)代經(jīng)濟從本質(zhì)上來講已經(jīng)進入金融經(jīng)濟時代。中國經(jīng)濟按照現(xiàn)在很多說法也進入了金融經(jīng)濟智能化時代。黨的十七大報告里也特別提出來增加居民的財產(chǎn)性、投資性投入，這點來看也反映金融在經(jīng)濟生活當中起了越來越重要的作用。

　　美國次貸危機到底給我們什么啟發(fā)？從次貸危機發(fā)生影響的程度來看，確實超過了原來的一些預(yù)期，這里反映幾個問題：

無內(nèi)容

　　更重要的，美國的次級債可能累計也沒有一萬億美元，為什么次貸風波能 夠?qū)е碌膿p失要超過整個次債的規(guī)模。從這個意義上來講，我覺得金融本質(zhì)上來講是連接實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的一個橋梁。在虛擬經(jīng)濟當中，人的心理和行為起這非常重要的作用�，F(xiàn)在在金融學研究領(lǐng)域里面有一個非常熱門的學科，曾經(jīng)被授予諾貝爾獎行為金融學。我們現(xiàn)在談的問題，包括次貸危機的影響，我們的宏觀調(diào)控以及政府是否對股股票市場“救市”的問題，除了要考慮準備金率宏觀經(jīng)濟指標之外，最關(guān)鍵的是必須關(guān)注社會大眾，也就是各金融參與體系的心理。

　　實際上人的心理和行為對美國的次貸起了放大的綜合化，美國的次貸就不會產(chǎn)生這么嚴重的危機。次貸本身的影響在不斷放大，給我們的經(jīng)濟人、經(jīng)濟主體所做的反映有非常大的關(guān)系。

　　拿國內(nèi)的情況來說，今天另外一個話題是中國的金融對外開放，我覺得金融的對外開放實際上已經(jīng)不再是一個簡單的選擇問題，它實際已經(jīng)成為一種必然。我們現(xiàn)在都 在談經(jīng)濟全球化，其實經(jīng)濟全球化很重要的部分就是金融全球化。盡管人民幣還沒有自由兌換，我們大的金融機構(gòu)、商業(yè)銀行對外資參股都有一些控股等政策的規(guī)定和限制，但實際上我們不得不承認，國外的金融活動、金融危機會對中國本土的經(jīng)濟產(chǎn)生非常重要的影響。

　　特別注重的是什么呢？如這一輪中國股市大的調(diào)整，今天下午也有股市的專場。我覺得與美國的次貸風波、次貸危機有著非常大的聯(lián)系。當然美國是次債危機的發(fā)源地和中心，但美國的股指下降幅度不到20%，我們的股指下降幅度接近50%。為什么會在中國出現(xiàn)更大幅度的股票價格調(diào)整？當然這可能跟我們前期累計的泡沫有關(guān)系，另一方面在很大程度上就是投資者的心理發(fā)生了很大的變化。當大家情緒樂觀的時候，中石油的回歸被看得很好，中石油當天暴漲將近200%大牛市的格局。當大家的心理變得悲觀的時候，中國平安要增發(fā)就會引起股票市場的大跌。所以平安要增發(fā)一兩千億，我們股市跌下去了。當然這是大家的一個借口，跌下去的市值要超過平安當時提出的增發(fā)融資的總額。從根本上來講，說明在制定金融政策時，如果我們不考慮人的行為，這樣的政策可能是要失效的，包括現(xiàn)在，對于政府來說，怎么樣看待資本市場，要不要出手干預(yù)中國的股票市場，其實我覺得跟人的行為沒有很大關(guān)系。我在這里不想評論政府是否應(yīng)該出臺“救市”的政策，因為下午有專門的人來討論這個話題。

　　就對外開放而言，金融的全球化是一個趨勢，包括當年的亞洲金融風暴，中國由于自身采取了一些措施，我們受到的影響較小。這一次美國的次貸危機對中國發(fā)生的影響是很大的，現(xiàn)在面臨著通貨膨脹，我覺得跟美國次貸危機有這很大的關(guān)系。為什么這么講？因為美國的次貸危機大家都知道，美聯(lián)儲，也就是美國宏觀經(jīng)濟部門為了使美國經(jīng)濟避免出現(xiàn)重大的滑坡，采取了一些政策， 比如說美元大幅度降利息，結(jié)果美元兌外幣或者兌人民幣，美元兌所有國際貨幣都在貶值，結(jié)果是國際原材料和基礎(chǔ)材料價格大幅度上漲，比如石油。大家都知道，幾年前大家的印象當中石油是30美元一桶，現(xiàn)在已經(jīng)變成了110多美元一桶。除此之外，糧價大幅度上漲。

　　我覺得中國這一輪通貨膨脹從某種程度上來講，跟中國經(jīng)濟逐漸增加對外開放程度以后，中國經(jīng)濟對外依存度，也就是進出口總額占GDP的比重已經(jīng)接近80%到70%多。在這樣一個高度開放的經(jīng)濟體系當中，當然國外的經(jīng)濟波動，包括金融的波動，當然會對中國產(chǎn)生很大的的影響，這種影響也反映到中國的通貨膨脹領(lǐng)

　　域里面來。我們現(xiàn)在CPI高漲，一是糧食和食品價格上漲，二是基礎(chǔ)性材料價格 上漲帶來的成本推進型通貨膨脹。我覺得這一輪通貨膨脹形成的原因來看，跟我們在90年代和80年代后期所面臨的通貨膨脹有著非常重要的特點，也正因為如此，我們的宏觀調(diào)控政策盡管非常重要，但并沒有達到預(yù)期的效果。我們也多次提高準備金率，現(xiàn)在準備金率達到16%，顯然是中國歷史最高水平，在全球也可以排在前列，當然有人說還可以繼續(xù)調(diào)，我們的利率也在繼續(xù)調(diào)，但是到目前為止，其實我們看到，對這些調(diào)控的措施，對抑制通貨膨脹并沒有起到非常顯著的作用。我不是說它沒用，至少對抑制通貨膨脹有一點作用，未來如果我們的通貨膨脹下不來，繼續(xù)采取金融緊縮的措施，有可能會產(chǎn)生滯脹的局面。但是單靠準備金率、單靠利率這兩個解決不了糧食漲價的問題，不可能因為我們利率高了一點、準備金率高了一點老百姓就不吃糧食，糧價就會下降，CPI構(gòu)成里面，糧食和糧食相關(guān)的產(chǎn)品占了很大成份，這是供應(yīng)的問題，我們應(yīng)該采取其他的措施來應(yīng)對，包括物價高一點，買不起糧食可以給補貼，而不是單純靠總量的政策。因為我覺得單純的總量政策，我們從學宏觀經(jīng)濟學ABC的時候就知道，通貨膨脹總需求大于總供給，我們應(yīng)該緊縮需求。但實際上中國的情況還不完全是這么一回事。

　　現(xiàn)在大家關(guān)注的是CPI,它很高，但另一方面CPI高是什么需求引起的？簡單從經(jīng)濟學理論來講，如果CPI高說明消費需求過熱，消費品價格猛漲。但實際我們這些年真正的不不在消費者領(lǐng)域，而是投資增長明顯快于消費需求增長。就在不久之前，我們還一直談要增進內(nèi)需的問題，我覺得現(xiàn)在這個問題還必須談，因為美國次貸風波以后，今年的前三個月，我們的出口增長幅度比去年明顯放緩。我們出口順差、外貿(mào)順差明顯減少，這種情況下，中國經(jīng)濟如果想繼續(xù)保持比較穩(wěn)定和較高增長速度的話，我們必須靠拉動內(nèi)需來替代缺口，就是對外貿(mào)易順差方面的減少，否則經(jīng)濟增長速度肯定會大幅放緩，當然我們?nèi)ツ甑脑鲩L速度很快，11.9%，我們放緩一點沒有關(guān)系，但是如果放緩比較多，那就是一個社會問題了。

　　所以我覺得現(xiàn)在面臨很矛盾的現(xiàn)象，一方面消費品價格上漲幅度很快，一方面我們的消費需求實際上相對滯后。投資需求的增長，消費率在GDP里占的比重，如果按照06、07年的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)明顯低于50%，這在我所了解的世界主要經(jīng)濟學里面大概占的比例是最低的。絕大多數(shù)國家大概消費占GDP的比重在70%，甚至更高，而我們的消費占GDP比重不到50%。從這個意義上來講，我們目前面臨的是一個非常復雜的局面，就像溫總理答記者問的時候說“經(jīng)濟處在很復雜、很困難的局面，這也給我們的宏觀調(diào)控帶來很大的困難。”就是說一方面消費需求相對滯后，另外一方面，我們的消費品價格上漲指數(shù)很快。如果單純靠總量緊縮，我覺得會有問題。至少不不可能解決全部的問題。

　　關(guān)于金融對外開放，我個人覺得這個開放實際上是逐漸的趨勢，我們在談開放之前，首先要學會應(yīng)對。怎么樣去提升應(yīng)對金融風險，特別是應(yīng)對全球性金融危機的能力。如果我們在應(yīng)對方面的工作還沒有做好，那么開放當然就是一種奢望，我覺得開放程度和我們應(yīng)對的能力必須成正比。

　　2008年中國金融形勢分析、預(yù)測與展望專家年會暨第四屆中國金融（專家）年會于4月20日至4月21日在北京鐵道大廈舉行，作為大會的主辦方之一,搜狐財經(jīng)將對此次盛會進行全程直播。

　　長江商學院教授周春生：大家早上好，美國次貸危機首先給我們很多的啟發(fā)，因為現(xiàn)代經(jīng)濟從本質(zhì)上來講已經(jīng)進入金融經(jīng)濟時代。

　　中國經(jīng)濟按照現(xiàn)在很多說法也進入了金融經(jīng)濟智能化時代。黨的十七大 報告里也特別提出來增加居民的財產(chǎn)性、投資性投入，這點來看也反映金融在經(jīng)濟生活當中起了越來越重要的作用。

　　美國次貸危機到底給我們什么啟發(fā)？從次貸危機發(fā)生影響的程度來看，確實超過了原來的一些預(yù)期，這里反映幾個問題：

　　第一，金融活動首先是一個非常復雜的活動；

　　其次，它也是高風險的。更重要的，為什么次貸危機按照何博士剛才談到的，美國的次級債可能累計也沒有一萬億美元，為什么次貸風波能夠?qū)е碌膿p失要超過整個次債的規(guī)模。從這個意義上來講，我覺得金融本質(zhì)上來講是連接實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的一個橋梁。在虛擬經(jīng)濟當中，人的心理和行為起這非常重要的作用�，F(xiàn)在在金融學研究領(lǐng)域里面有一個非常熱門的學科，曾經(jīng)被授予諾貝爾獎行為金融學。我們現(xiàn)在談的問題，包括次貸危機的影響，我們的宏觀調(diào)控以及政府是否對股股票市場“救市”的問題，除了要考慮準備金率宏觀經(jīng)濟指標之外，最關(guān)鍵的是必須關(guān)注社會大眾，也就是各金融參與體系的心理。

　　實際上人的心理和行為對美國的次貸起了放大的綜合化，美國的次貸就不會產(chǎn)生這么嚴重的危機。次貸本身的影響在不斷放大，給我們的經(jīng)濟人、經(jīng)濟主體所做的反映有非常大的關(guān)系。

　　拿國內(nèi)的情況來說，今天另外一個話題是中國的金融對外開放，我覺得金融的對外開放實際上已經(jīng)不再是一個簡單的選擇問題，它實際已經(jīng)成為一種必然。我們現(xiàn)在都在談經(jīng)濟全球化，其實經(jīng)濟全球化很重要的部分就是金融全球化。盡管人民幣還沒有自由兌換，我們大的金融機構(gòu)、商業(yè)銀行對外資參股都有一些控股等政策的規(guī)定和限制，但實際上我們不得不承認，國外的金融活動、金融危機會對中國本土的經(jīng)濟產(chǎn)生非常重要的影響。

　　特別注重的是什么呢？比如這一輪中國股市大的調(diào)整，今天下午我們也有股市的專場。我覺得與美國的次貸風波、次貸危機有著非常大的聯(lián)系。當然美國是次債危機的發(fā)源地和中心，但美國的股指下降幅度不到20%，我們的股指下降幅度接近50%。為什么會在中國出現(xiàn)更大幅度的股票價格調(diào)整？當然這可能跟我們前期累計的泡沫有關(guān)系，另一方面在很大程度上就是投資者的心理發(fā)生了很大的變化。當大家情緒樂觀的時候，中石油的回歸被看得很好，中石油當天暴漲將近200%大牛市的格局。當大家的心理變得悲觀的時候，中國平安要增發(fā)就會引起股票市場的大跌。所以平安要增發(fā)一兩千億，我們股市跌下去了。當然這是大家的一個借口，跌下去的市值要超過平安當時提出的增發(fā)融資的總額。從根本上來講，其實說明在制定金融政策時，如果我們不考慮人的行為，這樣的政策可能是要失效的，包括現(xiàn)在，對于政府來說，怎么樣看待資本市場，要不要出手干預(yù)中國的股票市場，其實我覺得跟人的行為沒有很大關(guān)系。我在這里不想評論政府是否應(yīng)該出臺“救市”的政策，因為下午有專門的人來討論這個話題。

　　就對外開放而言，金融的全球化是一個趨勢，包括當年的亞洲金融風暴，中國由于自身采取了一些措施，我們受到的影響較小。這一次美國的次貸危機對中國發(fā)生的影響是很大的，我們現(xiàn)在面臨著通貨膨脹，我覺得跟美國次貸危機有這很大的關(guān)系。為什么這么講？因為美國的次貸危機大家都知道，美聯(lián)儲，也就是美國宏觀經(jīng)濟部門為了使美國經(jīng)濟避免出現(xiàn)重大的滑坡，采取了一些政策，比如說美元大幅度降利息，結(jié)果美元兌外幣或者兌人民幣，美元兌所有國際貨幣都在貶值，結(jié)果是國際原材料和基礎(chǔ)材料價格大幅度上漲，比如石油。大家都知道，幾年前大家的印象當中石油是30美元一桶，現(xiàn)在已經(jīng)變成了110多美元一桶。

　　除此之外，糧價大幅度上漲。

　　我覺得中國這一輪通貨膨脹從某種程度上來講，跟中國經(jīng)濟逐漸增加對外開放程度以后，現(xiàn)在中國經(jīng)濟對外依存度，也就是進出口總額占GDP的比重已經(jīng)接近80%到70%多。在這樣一個高度開放的經(jīng)

　　濟體系當中，當然國外的經(jīng)濟波動，包括金融的波動，當然會對中國產(chǎn)生很大的的影響，這種影響也反映到中國的通貨膨脹領(lǐng)域里面來。我們現(xiàn)在CPI高漲，一是糧食和食品價格上漲，二是基礎(chǔ)性材料價格上漲帶來的成本推進型通貨膨脹。我覺得這一輪通貨膨脹形成的原因來看，跟我們在90年代和80年代后期所面臨的通貨膨脹有這非常重要的特點，也正因為如此，我們的宏觀調(diào)控政策盡管非常重要，但并沒有達到預(yù)期的效果。我們也多次提高準備金率，現(xiàn)在準備金率達到16%，顯然是中國歷史最高水平，在全球也可以排在前列，當然有人說還可以繼續(xù)調(diào)，我們的利率也在繼續(xù)調(diào)，但是到目前為止，其實我們看到，對這些調(diào)控的措施，對抑制通貨膨脹并沒有起到非常顯著的作用。我不是說它沒用，至少對抑制通貨膨脹有一點作用，未來如果我們的通貨膨脹下不來，繼續(xù)采取金融緊縮的措施，有可能會產(chǎn)生滯脹的局面。但是單靠準備金率、單靠利率這兩個解決不了糧食漲價的問題，不可能因為我們利率高了一點、準備金率高了一點老百姓就不吃糧食，糧價就會下降，CPI構(gòu)成里面，糧食和糧食相關(guān)的產(chǎn)品占了很大成份，這是供應(yīng)的問題，我們應(yīng)該采取其他的措施來應(yīng)對，包括物價高一點，買不起糧食可以給補貼，而不是單純靠總量的政策。因為我覺得當我們從宏觀經(jīng)濟學ABC的時候就知道，通貨膨脹總需求大于總供給，我們應(yīng)該緊縮需求。

　　但實際上中國的情況還不完全是這么一回事。

　　現(xiàn)在大家關(guān)注的是CPI很高，但另一方面CPI高是什么需求引起的？簡單從經(jīng)濟學理論來講，如果CPI高說明消費需求過熱，消費品價格猛漲。但實際我們這些年真正的不不在消費者領(lǐng)域，而是投資增長明顯快于消費需求增長。就在不久之前，我們還一直談要增進內(nèi)需的問題，我覺得現(xiàn)在這個問題還必須談，因為美國次貸風波以后，今年的前三個月，我們的出口增長幅度比去年明顯放緩。我們出口順差、外貿(mào)順差明顯減少，這種情況下，中國經(jīng)濟如果想繼續(xù)保持比較穩(wěn)定的較高增長速度的話，我們必須靠拉動內(nèi)需來替代缺口，就是對外貿(mào)易順差方面的減少，否則經(jīng)濟增長速度肯定會大幅放緩，當然我們?nèi)ツ甑脑鲩L速度很快，11.9%，我們放緩一點沒有關(guān)系，但是如果放緩比較多，那就是一個社會問題。

　　現(xiàn)在中國面臨很矛盾的現(xiàn)象，一方面消費品價格上漲幅度很快，以CPI來看，一方面我們的消費需求實際上相對滯后投資需求的增長，消費率在GDP里占的比重，如果按照06、07年的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)明顯低于50%，這在我所了解的世界主要經(jīng)濟學里面大概占的比例是最低的。絕大多數(shù)國家大概消費占GDP的比重在70%，甚至更高，而我們的消費占GDP比重不到50%。從這個意義上來講，我們目前面臨的是一個非常復雜的局面，就像溫總理答記者問的時候說“經(jīng)濟處在很復雜、很困難的局面，這也給我們的宏觀調(diào)控帶來很大的困難。”就是說一方面消費需求相對滯后，另外一方面，我們的消費品價格上漲指數(shù)很快。

　　關(guān)于金融對外開放，我個人覺得這個開放實際上是逐漸的趨勢，我們在談開放之前，首先要學會應(yīng)對。怎么樣去提升我們應(yīng)對金融風險，特別是應(yīng)對全球性金融危機的能力。如果我們在應(yīng)對方面的工作還沒有做好，那么開放當然就是一種奢望，我覺得開放程度和我們應(yīng)對的能力必須成正比。

　　中國人民銀行決定從2007年1月15日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行2007年首次上調(diào)存款準備金率。此次上調(diào)后，人民幣存款準備金率將達到9.5％。對此金融界網(wǎng)站連線北京大學光華管理學院周春生教授。

　　周春生表示，央行上調(diào)存款準備金率可以凍結(jié)一部分資金，從而抑制投資過熱，近期投資熱情高漲，預(yù)期過于樂觀，容易導致資產(chǎn)泡沫，從而加劇風險，此舉可適當為經(jīng)濟降溫。

　　在談到對股市的影響時，周春生表示對后市仍舊樂觀，一是人們的投資熱情未減，形勢大好；二是有充足的資金；三是人們對人民幣升值的預(yù)期；四是投資者寄希望于在2007年的股市中淘得一桶金。

　　中國A股市場正在走向繁榮和成熟，而這至少從3個方面得以反映。我覺得第一個反映了中

　　國A股市場走向繁榮和成熟，我覺得因為走向成熟和繁榮，所以更多地公司愿意回到國內(nèi)的A股來上市。第二個我覺得這也是上市公司理性選擇的一個結(jié)果，那么就像我個人來講，也是這樣的。就是說早年在美國留學和工作，之所以現(xiàn)在回到國內(nèi)，是因為現(xiàn)在國內(nèi)的環(huán)境更具有了吸引力。我想像中國銀行(4.73,-0.20,-4.06%)和早年的中石化回歸大陸，也是因為大陸的市場具有了更強的吸引力。從國外的情況來看，我記得在2000年的時候，因為美國是資本市場達到頂峰的時候。當年在美國友400多家公司在美國IPO。但是我覺得現(xiàn)在回歸股的市場走向成熟。第三點我覺得公司選擇在什么地方上市，那么一個是看市值的估價，另外也看法律的環(huán)境。

　　我覺得中國的資本市場改革取得了成績之后，發(fā)生的很自然的事情。我現(xiàn)在覺得整體上來講，中國的資本市場形式非常喜人。但是我也感覺到，我們在市場火熱的時候，也必須保持一個非常冷靜的頭腦。因為資本市場有它自身的規(guī)律，從長遠來看價值還是主導型的。我當時感覺到這些大的藍籌股回歸A股，幫助散戶回歸的價值理念有很大的幫助。我個人希望2007年中國的股市有一個更好的發(fā)展，但是我并不認為今年的股市能夠重演上年股指翻一番這樣一個奇跡。那么這種情況實際上在資本市場上，去年的情況是不可能發(fā)生的，但是我更愿意看到一個穩(wěn)定、健康發(fā)展的股市。

　　周春生稱,從國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)來看,屬于大家預(yù)期范圍內(nèi)的偏高段。目前應(yīng)對通貨膨脹要特別關(guān)注的是農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲,近期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲很快,有的農(nóng)產(chǎn)品價格甚至一年漲幾倍或者上百倍。他解釋,農(nóng)產(chǎn)品價格波動有天氣等一些季節(jié)性的,偶發(fā)性的因素,但并不意味著惡性通貨膨脹開始的趨勢。農(nóng)產(chǎn)品在中國CPI里占有相當?shù)谋戎?如果農(nóng)產(chǎn)品價格夠穩(wěn)定,CPI就穩(wěn)定了一大塊。

　　周春生認為,今年應(yīng)對通貨膨脹確實有一定的壓力,3%的目標控制會有一定的挑戰(zhàn)。但從整體上來說,通貨膨脹即便高于3%,也不會出現(xiàn)大幅度的惡性通貨膨脹。通脹有可能在4%—5%范圍內(nèi),但仍處于可控范圍內(nèi)。

　　據(jù)中國統(tǒng)計研究院統(tǒng)計,土地價格在繼2、3月回落后,4月再次回落至每平米1793元,土地政策對地價的調(diào)控效果已經(jīng)顯露。周春生認為,地價比房價反應(yīng)得更快,因為受房地產(chǎn)開發(fā)商觀望態(tài)度的影響,政府出臺的一系列政策,已經(jīng)對地價產(chǎn)生效果。所以,2010年不用太擔心資產(chǎn)價格大幅上漲的情況。

　　從國際來看,希臘債務(wù)危機引發(fā)全球金融市場震蕩,分析人士認為,這也給予中國一個機會,使得中國能夠在獨立于外部壓力的情況下改革匯率機制。周春生分析,由于現(xiàn)階段人民幣盯住美元,去年11月以來歐元大幅度地貶值,人民幣跟隨美元大幅度升值,因此,短時間內(nèi)使人民幣升值壓力有所減小。。周春生稱,無論有無國外升值壓力,人民幣匯率改革都已勢在必行。他表示,人民幣有更大的市場空間,甚至能夠有機會為人民幣進一步國際化準備更好的條件。

　　對于房地產(chǎn)方面的宏觀調(diào)控,周春生認為,其目的在于防止房地產(chǎn)價格的過快上揚和泡沫的累積。在這方面,應(yīng)防止資產(chǎn)價格大起大落對中國經(jīng)濟增長持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。他強調(diào),經(jīng)濟調(diào)控更多的應(yīng)該依賴持續(xù)的經(jīng)濟杠桿和經(jīng)濟手段,在控制資產(chǎn)價格上漲的同時,必須考慮經(jīng)濟的平穩(wěn)性。按照目前的情況,周春生預(yù)計,房地產(chǎn)價格會出現(xiàn)一波下調(diào),而且調(diào)控房價沒有取得一些效果,政策也不會退出。

　　國家統(tǒng)計局今日公布，2009年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元，比上年增長8.7%。去年全年CPI同比降0.7%，PPI同比降5.4%；09年12月CPI上漲1.9% ，PPI上漲1.7%，為去年年內(nèi)首度轉(zhuǎn)正。搜狐財經(jīng)第一時間采訪了長江商學院教授周春生。

　　根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，周春生認為大多數(shù)數(shù)據(jù)在預(yù)期的范圍之中。首先，從經(jīng)濟增長的角度來看，2009年在一系列經(jīng)濟政策的刺激下，2009年下半年全球經(jīng)濟開始逐漸企穩(wěn)的條件之下，保8%的任務(wù)是圓滿完成的。第四季度的增長幅度超過了10%。從第四季度的數(shù)據(jù)展示了一幅不錯的景象。經(jīng)濟增長速度已經(jīng)恢復到了中國這些年來正常的增長水平：10%左右。其次，物價出現(xiàn)比較溫和的上漲。PPI現(xiàn)在仍然是一個負值，CPI第四季度出現(xiàn)了比較溫和的上漲。整體來講，周春生認為， 中國經(jīng)濟V型企穩(wěn)復蘇的現(xiàn)象基本得到驗證。

　　同時，周春生認為，2009年經(jīng)濟增長有一個很顯著的特點。第一，投資拉動作出了巨大的貢獻。由于金融危機的影響，投資對經(jīng)濟增長的貢獻率在2009年是這些年最高的。第二，比較好的現(xiàn)象是，消費增長對經(jīng)濟的貢獻相對較弱，2009年在國家的經(jīng)濟刺激計劃之下，國內(nèi)采取了一系列的，比如汽車購置稅等等。2009年消費對經(jīng)濟增長所做的貢獻和前幾年相比有所提升。所以，對于拉動內(nèi)需，在2009年取得了一定的成績。

　　綜合上述特點， 周春生認為，2010年調(diào)整結(jié)構(gòu)的壓力變得越來越大，產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象非常普遍。周春生預(yù)計，2010年經(jīng)濟增長可能接近10%的水平。

　　對于大家最擔心的通貨膨脹問題，周春生表示，產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)資料的價格，這些因素可能會對沖信貸增長較快所產(chǎn)生的通貨膨脹的壓力。此外，現(xiàn)在普遍的預(yù)測認為，由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形式不錯，特別是存在比較普遍的產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，所以普遍認為2010年的CPI可能會在3%左右，很多人預(yù)測2%到3%。

　　周春生預(yù)測，2010年的CPI的增長速度可能會突破3%，達到接近5%的水平。如果CPI真的能夠達到5%、6%，也算是比較嚴重的通貨膨脹，還談不上惡性通貨膨脹。所以，如果取大家的平均值， 第一，2010年物價會上漲。第二，通貨膨脹屬于比較溫和的通貨膨脹。周春生分析認為，2010年通貨膨脹情況最復雜的因素是，一方面信貸大量擴張，一方面產(chǎn)能過剩普遍，這種對宏觀經(jīng)濟的態(tài)勢，在全世界來看是非常少見的。所以對通貨膨脹的預(yù)測帶來了不確定性。

　　中國經(jīng)濟走到回暖的十字路口了嗎？

　　有二次探底嗎？是V、L還是W，甚至“平方根”型？

　　今天開幕的FT中文網(wǎng)2009年度中國高峰論壇上，在有關(guān)全球復蘇與中國宏觀經(jīng)濟走勢的圓桌討論中，幾位嘉賓屢屢提到上述字眼來描述中國經(jīng)濟的可能走勢。

　　中國銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾認為中國經(jīng)濟的未來還有很多的風險，即所謂的第二次探底，很多不確定因素還存在。

　　“從國際上看，金融支持對經(jīng)濟復蘇的支持還做得非常不夠，大量的銀行有惜貸的情況，這樣怎么能推動全球復蘇呢？”左小蕾說，“資本市場、金融市場、石油等大宗商品價格的大幅度走高，這樣沒有經(jīng)濟大幅度增長的強力支持，這種泡沫性使資產(chǎn)價格上漲，會帶來全球滯脹�！�

　　長江商學院金融學 周春生教授則表示樂觀，他認為最壞的時候會過去，無論有無二次探底，市場波動是常態(tài)的。“但像2008年這樣一個短期內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)的金融危機，我覺得至少在可以預(yù)見的將來幾年中，不可能再發(fā)生了。”

　　同時， 周春生教授認為這次金融危機讓很多人都更深刻地認識到，過多過依賴外向型出口經(jīng)濟存在著缺陷。他還更多地強調(diào)體制改革，“比如分配制度，我們非常明顯地感到，勞動收入在國民收入中的占比是迅速下降的，而資本在國民收入中起到的作用越來越重要�！�

　　上海交通大學 中國金融學院副院長費方域教授提醒道，宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，決策時既要考慮短期問題，還要考慮到中期的調(diào)整問題。

　　而清華大學公共管理學院 崔之元教授濟則認為，不論是W型還是別的趨勢分析，這些并不是最重要的。關(guān)鍵是，即使經(jīng)濟復蘇了，不會回到常態(tài)。

　　“最新的美聯(lián)儲家庭調(diào)查顯示，美國儲蓄率在短短的危機發(fā)生的一年之內(nèi)，就從負的1%左右上升到6%左右，這就說明美國經(jīng)濟變化是個去杠桿化的模式�！贝拗�元教授濟說。

　　某種意義上來說，我更多時候是在政府部門和學術(shù)界工作，但是也是中國企業(yè)在海外投資的見證者，在90年代我就開始投資中國在美上市的股票，當時中國企業(yè)對資本市場認識不足，所以投資者關(guān)系管理顯得非常滯后，我在美國作為中國人我了解這些公司，但這些情況發(fā)生變化非常大，現(xiàn)在的企業(yè)到海外籌措資金發(fā)生最大的變化就是中國的崛起，所以我們的公司越來越吸引國際投資者，特別是剛才兩位先生講的海外機構(gòu)投資者廣泛的關(guān)注，無論是從交易量還是估值水平還是從再融資方面都有非常明顯的提高。今天跟大家分享的，現(xiàn)在中國企業(yè)上市的渠道越來越多，包括主板、中小板到現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板，我們也有很多境外上市的選擇，從美國紐約、英國倫敦到新加坡、香港。如果做一個比較的話，到海外上市和國內(nèi)上市相比，我覺得到海外上市有一個劣勢和三大優(yōu)勢，一個劣勢就是總體來講中國企業(yè)到海外募集資金估值水平，IPO發(fā)行價低于國內(nèi)。但是我們之所以關(guān)注在海外募集資金主要有三大優(yōu)勢，第一大優(yōu)勢主要是在海外IPO的過程更加可控，剛才香港聯(lián)交所的一位女士也談到，你企業(yè)符合大陸A股上市所規(guī)定的法律的基本要求，但是你是否能在A股上市，你多長時間能上市實際上是有極大的不確定性，整個審核我們要考慮多方面要求，包括宏觀經(jīng)濟的因素，包括股民們的反映等等因素，在香港或者美國，你如果符合規(guī)定，你上市時間是可控的，可以預(yù)期的。第二個我覺得在海外融資，對國內(nèi)企業(yè)另外一個很有誘惑力的地方就是再融資相對更加容易。因為企業(yè)上市實際上只是募集了企業(yè)未來發(fā)展的第一桶金，我經(jīng)常比喻，我說上市就像結(jié)婚一樣，結(jié)婚并不只是為了結(jié)婚當晚的洞房花燭夜，還為了將來共同生活，在國內(nèi)你IPO以后，你再融資同樣要履行比較復雜的嚴格的審核等各種程序，在香港據(jù)我了解，剛才這位女士也作了詳細的分析，相對來說就便捷很多，快捷很多。第三大優(yōu)勢就是投資者構(gòu)成的差異，剛才兩位先生也談到，在國外更多的機構(gòu)投資者可以更容易引進戰(zhàn)略投資者，在國內(nèi)投資主要是散戶。整體上來說國內(nèi)、國際資本市場各有各的優(yōu)勢。

　　在這里不妨講也一個國內(nèi)很知名的例子，在分眾創(chuàng)業(yè)到納斯達克上市交易總共用了兩年多的時間，這個在國內(nèi)即便是創(chuàng)業(yè)板也是不可想象的，當時分眾如果在A股上市必須有三年盈利的準備，但是分眾2003年創(chuàng)業(yè)，然后快速的募集資金，江南春先生也一舉成為中國鼎鼎大名的企業(yè)家。我講這個例子實際上也是告訴大家，海外上市的要求和A股是有區(qū)別的，有些企業(yè)適合A股上市，但有些企業(yè)到海外上市更便捷，更有優(yōu)勢。