耶律斜軫生性聰明機(jī)敏，不善治理生計(jì)。保寧元年（969年），樞密使蕭思溫薦舉耶律斜軫有治理國家的才干，遼景宗耶律賢說：“這我也知道，只是他放蕩不羈，怎么會屈身接受控制呢？”蕭思溫回答說：“他外表上顯得放浪，其器量才干卻不可限量。”于是遼景宗召見他，向他詢問軍國大政，他的回答切中事理，由此深得遼景宗器重。將皇后蕭綽的侄女嫁給他，命他節(jié)制西南面諸軍，又命他援助河?xùn)|。改任南院大王，后任西南面招討使。保寧八年（976年）六月，改任北院大王。

乾亨元年（979年），北宋再度進(jìn)攻河?xùn)|，耶律斜軫跟隨耶律沙在白馬嶺（今山西盂縣東北）遭遇宋軍，耶律沙等人作戰(zhàn)失利；耶律斜軫率軍出擊，命令屬下萬箭齊發(fā)，宋軍懾于聲威，喪失膽氣而退。同秋，宋軍攻下河?xùn)|，乘勝進(jìn)襲燕地，北院大王耶律奚底與蕭討古等人迎戰(zhàn)，兵敗，退駐清河北。耶律斜軫在得勝口打著耶律奚底等人的青幟軍旗號以誘惑宋軍，宋軍果然爭先趕赴得勝口。耶律斜軫從后面出兵，奮力擊敗宋軍。到了高梁河之戰(zhàn)，與耶律休哥等人分左右兩翼夾擊，大敗宋軍。

乾亨四年（982年）四月，遼景宗親自統(tǒng)軍南伐。到達(dá)滿城，交戰(zhàn)失利，守太尉耶律奚瓦里中流箭身亡。統(tǒng)軍使耶律善補(bǔ)被伏兵包圍，時(shí)任樞密使的耶律斜軫馳騁救援，耶律善補(bǔ)得以幸免。遼景宗詔令以疏于防備之罪杖責(zé)耶律善補(bǔ)。

同年九月，遼景宗去世，遼景宗長子遼圣宗耶律隆緒即位，改元統(tǒng)和，尊母皇后蕭綽為皇太后。遼圣宗即位時(shí)年僅十二歲，由蕭綽奉遺詔攝政。耶律斜軫便更加受到信任，擔(dān)任北院樞密使。

統(tǒng)和四年（986年）正月初七日，耶律斜軫與林牙勤德等獻(xiàn)上征討女真俘獲的生口十余萬、馬二十余萬匹和各種物品。正月十三日，耶律斜軫與林牙勤德、謀魯姑、節(jié)度使闥覽、統(tǒng)軍使室羅、侍中抹只、奚王府監(jiān)軍迪烈、安吉等攻克女真回師。遼圣宗派近侍泥里吉下詔表彰其軍功，又執(zhí)手安撫曉諭，賜給酒漿果脯慰勞他們。

統(tǒng)和四年（986年）三月，北宋三路大軍北上伐遼，宋將曹彬、米信取道雄、易二州，楊業(yè)取道代州出兵。太后蕭綽親自率領(lǐng)大軍援救，派耶律斜軫擔(dān)任山西路兵馬都統(tǒng)。楊業(yè)攻陷山西諸郡，分別派兵把守，自己屯駐代州。耶律斜軫到達(dá)定安（今河北蔚縣東北），遭遇賀令圖軍，將其擊敗，追擊到五臺，斬首數(shù)萬人。次日，到達(dá)蔚州（今河北蔚縣），宋軍不敢出戰(zhàn)，耶律斜軫用絹帛寫信射往城中，將招撫之意曉諭守將，又暗中探知北宋援軍將至，派都監(jiān)耶律題子在夜里埋伏人馬于險(xiǎn)要之地，等待宋兵到而發(fā)。宋軍守城人馬見救兵到，突圍而出。耶律斜軫從其背后出擊，兩支宋軍均潰敗，追擊到飛狐（今河北淶源），斬首二萬余級，于是奪取了蔚州。

賀令圖、潘美又派兵前來，耶律斜軫迎戰(zhàn)于飛狐，將其擊敗。宋軍駐守于渾源、應(yīng)州的隊(duì)伍，都棄城逃走。耶律斜軫打聽得楊業(yè)出兵，命令蕭撻凜埋伏人馬于路旁。次日，楊業(yè)兵到，耶律斜軫統(tǒng)率眾軍結(jié)成陣勢。楊業(yè)揮舞旗幟前進(jìn)，耶律斜軫假裝后撤。伏兵趁勢出擊，耶律斜軫也回頭進(jìn)攻，楊業(yè)敗逃，到狼牙村，各路兵馬都潰敗了。楊業(yè)為流矢射中，被耶律斜軫軍擒獲。耶律斜軫責(zé)罵他說：“你與我國爭強(qiáng)比勝三十多年，今天還有什么臉面來見我！”楊業(yè)只是不住地口稱死罪而已。

當(dāng)初，楊業(yè)在北宋以勇猛著稱，號稱楊無敵，率先倡言騷擾遼國邊境的謀劃。此次出兵，到達(dá)狼牙村時(shí)，心中十分討厭這個(gè)村名，想避開又不能。遭擒之后，三日便死去了。

耶律斜軫回朝，因功升為守太保，封魏王。統(tǒng)和十七年（999年），耶律斜軫隨從太后蕭綽南伐宋朝時(shí)，死于軍中。太后蕭綽為之親自前往哀悼，又賜給下葬棺具。耶律斜軫的庶子耶律狗兒，官至小將軍。

《遼史》：“宋乘下太原之銳，以師圍燕，繼遣曹彬、楊繼業(yè)等分道來伐。是兩役也，遼亦岌岌乎殆哉！休哥奮擊于高梁，敵兵奔潰；斜軫擒繼業(yè)于朔州，旋復(fù)故地。宋自是不復(fù)深入，社稷固而邊境寧，雖配古名將，無愧矣。然非學(xué)古之在南京安其反側(cè)，則二將之功，蓋亦難致。故曰國以人重，信哉！”

《遼史》：“性明敏，不事生產(chǎn)。”

蕭思溫：“外雖佚蕩，中未可量�！�

《遼史·卷八十三·列傳第十三》

《遼史·卷八·本紀(jì)第八》

耶律曷魯，遼太祖耶律阿保機(jī)同族兄弟，官至于越。

蕭氏，睿知皇后蕭綽侄女。

耶律狗兒，耶律斜軫庶子，官至小將軍。