初任洛苑使、知州事。咸平二年（999）。河西黃女族引趙保吉之眾入寇麟州（陜西神木縣北）萬戶谷，深入到松花寨，折惟昌受命與敵會戰(zhàn)。臂上中箭墜馬，仍手持弓箭，得裨將馬匹，突圍而出。九月趙保吉又來寇，折惟昌于埋井峰將敵擊敗，又在攏黃寨擊敗言泥族，將敵人的器甲、車帳全部燒毀，斬殺和俘虜頗多。因功升為富州刺史，后改任文思使。景德元年攻破敵寨，同年秋入朔州，攻破狼水寨，為苛嵐軍解圍。次年升興州刺史。大中祥符七年（1014）命河東民往麟州送糧，折惟昌帶病護糧，冒風沙而行，途中病故，年僅37歲。