比爾·格羅斯 - 個(gè)人概述
格羅斯相信在變化莫測(cè)的債券市場(chǎng)中，有一種必然性的因素，那就是數(shù)學(xué)的精確。把所有債券的平均到期日帶入一個(gè)數(shù)學(xué)公式里，就可以看出在一段持續(xù)時(shí)間內(nèi)利率浮動(dòng)對(duì)債券的影響，這是一種簡(jiǎn)單的衡量風(fēng)險(xiǎn)的辦法。債券期限時(shí)間越長(zhǎng)，它隨著利率的波動(dòng)而波動(dòng)的幅度就越大。
他正是利用這一系列的數(shù)學(xué)公式，把債券市場(chǎng)的利潤(rùn)最大化。在短期的風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)中，他最大的挑戰(zhàn)就是能夠在歷史上駕馭一艘最大的航空母艦于債券的牛市之巔。
“我喜歡把歷史拼湊在一起，不單單是因?yàn)槲覍?duì)此感興趣和有這方面的癖好，而是國(guó)家之間、洲際之間不同的爭(zhēng)論�！蓖ㄟ^(guò)學(xué)習(xí)戰(zhàn)爭(zhēng)，他能分析各國(guó)政府為什幺會(huì)這樣做和他們?yōu)槭茬蹠?huì)犯錯(cuò)，這些變化給了他一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、通貨膨脹，利率和債券價(jià)格的線索。
比爾·格羅斯 - 職業(yè)生涯
被業(yè)界稱作債券之王的比爾·格羅斯，從20世紀(jì)90年代初開(kāi)始格羅斯就開(kāi)始走紅華爾街，成為福布斯雜志評(píng)選的最具影響力的25位美國(guó)企業(yè)界人士之一，同時(shí)也是唯一入榜的現(xiàn)任基金操盤(pán)手。
對(duì)于比爾·格羅斯在全球債券市場(chǎng)的影響力，市場(chǎng)上恐怕無(wú)人能及，這也是市場(chǎng)尊稱其為“債券之王”的原因。格羅斯現(xiàn)在管理著超過(guò)3500億美元的債券投資。他的一句話會(huì)引起14萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)的震動(dòng)。
作為世界上最大債券權(quán)威德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理集團(tuán)旗下太平洋投資管理公司的締造者與戰(zhàn)略制定者，他的作用無(wú)可替代。自1973年以來(lái)，太平洋投資管理公司的資本以平均每年10.6%的速度增長(zhǎng)。
格羅斯的言論往往顯得語(yǔ)不驚人死不休，最近他在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上宣稱，目前全球經(jīng)濟(jì)正處于25年來(lái)最不穩(wěn)定的狀態(tài)，而且可能會(huì)在高昂負(fù)債的影響下突然脫軌。這番言論引起了金融界的一片嘩然。
比爾·格羅斯 - 數(shù)學(xué)貢獻(xiàn)
“拉斯維加斯教會(huì)了我可以通過(guò)艱苦工作獲得自己的理論，以及讓我學(xué)會(huì)忍受一般人難以忍受的枯燥，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，這些都是最有意思的東西�！备窳_斯說(shuō)。
格羅斯在債券領(lǐng)域一直有他自己的投資理念。他舉例說(shuō)，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)把利率調(diào)高一個(gè)百分點(diǎn)，一只5年期的債券售價(jià)將下跌4%，而一只30年期的債券售價(jià)將下跌12%。所以，對(duì)謹(jǐn)慎的投資者來(lái)說(shuō)，短期債券風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)比較小。如果可以確定穩(wěn)定的利率或低利率的話，毫無(wú)疑問(wèn)，買(mǎi)長(zhǎng)期債券會(huì)比較劃算。
格羅斯相信在變化莫測(cè)的債券市場(chǎng)中，有一種必然性的因素，那就是數(shù)學(xué)的精確。把所有債券的平均到期日帶入一個(gè)數(shù)學(xué)公式里，就可以看出在一段持續(xù)時(shí)間內(nèi)利率浮動(dòng)對(duì)債券的影響，這是一種簡(jiǎn)單的衡量風(fēng)險(xiǎn)的辦法。債券期限時(shí)間越長(zhǎng)，它隨著利率的波動(dòng)而波動(dòng)的幅度就越大。
他正是利用這一系列的數(shù)學(xué)公式，把債券市場(chǎng)的利潤(rùn)最大化。格羅斯有著多年的債券經(jīng)驗(yàn)，在短期的風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)中，他最大的挑戰(zhàn)就是能夠在歷史上駕馭一艘最大的航空母艦于債券的牛市之巔。
格羅斯能走到今天，和一本名為《莊家與取勝之道》的書(shū)密切相關(guān)。那一年，22歲的格羅斯還在美國(guó)杜克大學(xué)念四年級(jí)，因?yàn)橐粓?chǎng)嚴(yán)重車(chē)禍讓他頭部受到重創(chuàng)，于是在那學(xué)期剩下的時(shí)間，他都是在醫(yī)院接受植皮、治療腎臟。
格羅斯為了打發(fā)漫長(zhǎng)的治療時(shí)間，開(kāi)始讀一本名為《莊家與取勝之道》的書(shū)，書(shū)中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)最小化而利益最大化的提法讓格羅斯很感興趣。傷愈后，格羅斯來(lái)到拉斯維加斯，他每天用16個(gè)小時(shí)專門(mén)研究那套書(shū)里的紙牌賭博理論，并在大量實(shí)踐基礎(chǔ)上，根據(jù)書(shū)里的理論，創(chuàng)造了自己的一套方法。
“我不知道我要做什幺，但是我對(duì)心理學(xué)感興趣�！备窳_斯說(shuō)。大學(xué)畢業(yè)之后，他在拉斯維加維花了幾個(gè)月的時(shí)間玩21點(diǎn)和牌九。格羅斯說(shuō)：“我知道我不能在維加斯繼續(xù)我的工作。但是，我明白我是數(shù)學(xué)和游戲的高手�！�6個(gè)月后，當(dāng)被他應(yīng)征入伍時(shí)，他已將200美元變成了1萬(wàn)美元，而這筆錢(qián)成了他從越南回來(lái)后進(jìn)修MBA的費(fèi)用。
“拉斯維加斯教會(huì)了我可以通過(guò)艱苦工作獲得自己的理論，以及讓我學(xué)會(huì)忍受一般人難以忍受的枯燥，但對(duì)我來(lái)說(shuō)，這些都是最有意思的東西�！备窳_斯說(shuō)。也正是因?yàn)樗木S加斯經(jīng)歷，也為他成為一個(gè)債券經(jīng)理打下了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。格羅斯相信“債券是一個(gè)長(zhǎng)期的借條，而有穩(wěn)定的利息支付，當(dāng)利率上漲，債券價(jià)格回落，你能更好地計(jì)算出債券返還而得出的利率，但是，債券經(jīng)理人不得不計(jì)算出什么將使美國(guó)和世界利率改變，因?yàn)閭芾碚娴氖且粋�(gè)不能有絲毫差錯(cuò)的游戲，債券經(jīng)理不得不計(jì)算出什么投資能夠產(chǎn)生出百分之幾的產(chǎn)量而沒(méi)有太大的風(fēng)險(xiǎn)�！�
在越南服役兩年后，格羅斯憑借自己在拉斯維加斯賺到的1萬(wàn)美元到UCLA大學(xué)進(jìn)修MBA學(xué)位，而那時(shí)候他的目標(biāo)是成為一個(gè)股票經(jīng)理人。但是，當(dāng)他畢業(yè)以后他只收到一份工作聘用書(shū)：在太平洋投資當(dāng)一名債券分析員�！拔椅┮豢梢哉业墓ぷ魇窃谔窖笸顿Y管理公司做一個(gè)債券分析員，但是我希望能借這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)入股票市場(chǎng)。”格羅斯說(shuō)，“之前我從來(lái)沒(méi)有接觸過(guò)債券�！�
債券投資并不復(fù)雜，所需做的就是買(mǎi)入一種債券，然后收取利息單。通脹、不景氣的經(jīng)濟(jì)使債券投資顯得無(wú)利可圖，那是最艱難的時(shí)期。格羅斯在這個(gè)時(shí)候向他的老板提交了一份提議，讓他成為投資經(jīng)理并掌管操作一筆債券資金，看看他是否能做得更好。
他對(duì)老板們說(shuō)，通過(guò)預(yù)測(cè)對(duì)利率有很大影響的通脹率，他認(rèn)為可以在讓資本基本不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲益。他指出，當(dāng)一項(xiàng)投資看上去很危險(xiǎn)時(shí)，投資經(jīng)理可以通過(guò)減持債券、犧牲一些可能的利益的方法來(lái)減小風(fēng)險(xiǎn)。
太平洋投資管理公司劃了1500萬(wàn)美元給他管理。這其實(shí)只是個(gè)開(kāi)頭，4年后，他手頭的資金已經(jīng)增加到了4000萬(wàn)美元。在其他那些債券持有人痛苦地掙扎著的1975年，格羅斯的戰(zhàn)略給他帶來(lái)了17.6%的回報(bào)率，接下來(lái)的一年達(dá)到了18%。到1987年，資產(chǎn)已升至200億美元。從1987年開(kāi)始，格羅斯接管了“Pimco Total Return”債券基金，在過(guò)去15年，他每年獲得9.5%的收益，這個(gè)收益甚至早以超過(guò)美國(guó)雷曼兄弟公司每年債券市場(chǎng)中獲利比例。
史無(wú)前例的爭(zhēng)斗發(fā)生在股票和債券之間，格羅斯和他的債券小組選取了大量的藍(lán)籌股基金，“Pimco Total Return”債券基金的資產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)760億美元。沒(méi)有多少人會(huì)想到，在股票市場(chǎng)中選擇風(fēng)險(xiǎn)性收益性強(qiáng)的基金，到現(xiàn)在的收益居然已經(jīng)落后于精明且保守的人所購(gòu)買(mǎi)的債券基金之后。格羅斯的收益甚至讓許多華爾街人士感到吃驚，這讓那些在華爾街股票市場(chǎng)闖蕩多年卻一直對(duì)債券市場(chǎng)沒(méi)有興趣的投資者感到驚訝。
格羅斯說(shuō)，“如果當(dāng)初我入了股票經(jīng)理這一行，我想我也會(huì)干得很出色。兩個(gè)市場(chǎng)都基于數(shù)學(xué)，取決于對(duì)人性的敏銳感覺(jué)……我入債券這一行時(shí)，正值債券從被動(dòng)型向主動(dòng)型(投資)轉(zhuǎn)變，我當(dāng)時(shí)覺(jué)得有必要開(kāi)始交易，以獲得資本收益，而不僅僅是剪下息票去拿利息�！�
比爾·格羅斯 - 個(gè)人影響
格羅斯的一舉一動(dòng)都是同行關(guān)注的重點(diǎn)，他們開(kāi)始買(mǎi)入大量某種的債券時(shí)，往往會(huì)吸引對(duì)手的注意，而后他的同行們也通常會(huì)跟風(fēng)行動(dòng)。
30年來(lái)，格羅斯每一天都是從早上4∶30開(kāi)始，先是走下住宅的地下室，打開(kāi)Bloomberg和Telerate的數(shù)據(jù)終端機(jī)，查看10年期國(guó)債的變化、全球債券市場(chǎng)的情況、各種貨幣的匯率情況，以及股票及債券指數(shù)；最后，格羅斯會(huì)看看他的幸運(yùn)骰子是否還在昨天晚上所處的位置。然后，經(jīng)過(guò)12分鐘車(chē)程到紐波特海灘，進(jìn)入太平洋投資管理公司的交易大廳。他的襯衣領(lǐng)子從來(lái)不扣，領(lǐng)帶經(jīng)常不系好，隨隨便便地坐在椅子上，輕輕打開(kāi)他桌子周?chē)?臺(tái)電腦——這一切都是每天都相同的程序。
大約在上午10點(diǎn)，他到體育館坐45分鐘的瑜珈課和騎半小時(shí)的固定自行車(chē)。“在我50歲的時(shí)候，我告訴我妻子，我不會(huì)用我的后半生再去做這同樣的事。”格羅斯說(shuō)，“現(xiàn)在我有一個(gè)新的身體，它的好處是能幫助我思考�！�
在做完運(yùn)動(dòng)之后，他回到太平洋投資管理公司辦公室和他的員工進(jìn)行兩個(gè)小時(shí)的會(huì)議，他大概在4∶30的時(shí)候回家，下午5點(diǎn)前回家和家人在一起，到晚上9點(diǎn)上床睡覺(jué)，嚴(yán)格的作息時(shí)間讓人明顯地感覺(jué)到那種軍人的氣質(zhì)。
2000年5月，他就堅(jiān)持認(rèn)為，美國(guó)的一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退就要來(lái)臨，而高科技股票泡沫的破裂和美聯(lián)儲(chǔ)為了冷卻經(jīng)濟(jì)而瘋狂提高利率的舉動(dòng)，正在為這一場(chǎng)殘酷的經(jīng)濟(jì)減速創(chuàng)造條件。這時(shí)，他的公司便開(kāi)始將100億美元的公司債券轉(zhuǎn)換為美國(guó)政府債券和政府支持的住房抵押債券。在幾個(gè)月內(nèi)，他就為公司賺取了5億美元。2001年2月，格羅斯又把200億美元投入到美國(guó)國(guó)債，他相信美國(guó)為了全力以赴恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大幅度下調(diào)利率，太平洋投資管理公司在國(guó)債中撤走了超過(guò)10億美元的資金。并將20億美元投入一種短期債券的操作，從中，太平洋投資管理獲得了15億美元的利益。
在9·11事件發(fā)生后不久，格羅斯感覺(jué)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸漸的接近底部，于是他便開(kāi)始買(mǎi)入價(jià)值50億美元公司債券，其中包括AT&T、福特以及GMAC的債券。格羅斯的一舉一動(dòng)都是同行關(guān)注的重點(diǎn)，他們開(kāi)始買(mǎi)入大量某種的債券時(shí)，往往會(huì)吸引對(duì)手的注意，而后他的同行們也通常會(huì)跟風(fēng)行動(dòng)。所以，當(dāng)太平洋投資管理購(gòu)入這三家企業(yè)的債券的消息開(kāi)始在華爾街傳出時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)是一致看好，格羅斯新購(gòu)入的資產(chǎn)馬上升值了2億美元。
2001年12月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第11次削減了利率。當(dāng)這一消息公布時(shí)，從倫敦到紐約的交易所里都充滿了激動(dòng)不安。債券市場(chǎng)也立刻顯得生機(jī)勃勃，很多債券的價(jià)格都開(kāi)始上揚(yáng)，大量急切的交易電話不斷涌進(jìn)芝加哥債券市場(chǎng)。格羅斯又一次用事實(shí)來(lái)展現(xiàn)他的實(shí)力，由于準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到了這種情況的發(fā)生，他在一天前剛剛進(jìn)行的10萬(wàn)份歐元合約的買(mǎi)賣(mài)，而這10萬(wàn)份歐元合約也在一天之內(nèi)為他掙回了1億美元。
縱然取得了這么重大的勝利，太平洋投資管理公司的60個(gè)投資經(jīng)理、分析家及交易助理，沒(méi)有一個(gè)人大聲喧嘩，也沒(méi)一個(gè)相互擁抱以示慶祝，人們所能聽(tīng)到的僅僅是敲打了計(jì)算機(jī)鍵盤(pán)的聲音。因?yàn)樵诟窳_斯的公司里有條不成文的規(guī)定，在他的交易大廳里需要一直保持安靜。和別的投資大師都不太一樣，格羅斯認(rèn)為，債券投資是一項(xiàng)團(tuán)隊(duì)活動(dòng)，他的團(tuán)隊(duì)非常大。
在太平洋投資管理公司里，37位投資經(jīng)理操作著超過(guò)50000只股票，在事務(wù)所里還另有14位專門(mén)負(fù)責(zé)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的哲學(xué)博士。格羅斯的公司管理著超過(guò)2500億美元的養(yǎng)老基金和私人賬戶以及從德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理集團(tuán)借來(lái)當(dāng)做固定資金的500億美元。
2000年德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理集團(tuán)用33億美元的代價(jià)收購(gòu)了太平洋投資管理公司，并且與格羅斯簽訂了一份價(jià)值4000萬(wàn)美元的5年合同。格羅斯從賣(mài)出自己的股份中大概賺取了2.3億美元。對(duì)于比爾·格羅斯而言，債券就是他的生活。投資債券領(lǐng)域超過(guò)30年，比爾·格羅斯對(duì)債券投資的熱愛(ài)未曾衰減，他形容債券投資有如一場(chǎng)游戲：“當(dāng)你真的沉浸其中時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一場(chǎng)游戲，有輸有贏，每天早上都會(huì)重新開(kāi)始一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)�！�
比爾·格羅斯 - 驚人之語(yǔ)
格羅斯日前在接受《金融時(shí)報(bào)》專訪時(shí)更是語(yǔ)出驚人，他認(rèn)為目前是全球經(jīng)濟(jì)近二十多年來(lái)最混沌的時(shí)期，負(fù)債過(guò)多、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及多項(xiàng)泡沫已為全球經(jīng)濟(jì)營(yíng)造出相當(dāng)不穩(wěn)定的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)隨時(shí)有翻轉(zhuǎn)的可能
格羅斯是一個(gè)想法大膽且不懼風(fēng)險(xiǎn)的人，而且他從來(lái)不會(huì)對(duì)自己的觀點(diǎn)遮遮掩掩，而他的言論往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的影響。
2001年秋天開(kāi)始，美國(guó)上市公司的黑幕事件層出不窮，一些曾經(jīng)大名鼎鼎的公司一夜之間名聲掃地，安然、環(huán)球電訊、安達(dá)信都紛紛破滅，由于市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，很多曾經(jīng)近乎完美的榜樣也受到了投資者的質(zhì)疑。格羅斯此時(shí)也并不掩飾他對(duì)安然事件的緊張不安，他預(yù)言：“在接下來(lái)的日子里，我們將會(huì)看到越來(lái)越多的安然事件�！�
2002年3月20日，格羅斯在一份報(bào)告中對(duì)通用提出了尖銳的批評(píng)，矛頭直指GE的信息披露及其傳奇式的商業(yè)模式。格羅斯指出，通用極佳的口碑是靠實(shí)體業(yè)務(wù)贏來(lái)的，這包括飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、照明設(shè)備、醫(yī)療器械等，但作為金融公司的GE表現(xiàn)并不突出，它也面臨著其他金融公司所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，只是這些風(fēng)險(xiǎn)被掩飾了而已，正是這一點(diǎn)美化了GE的形象。同時(shí)，太平洋投資管理公司也指控通用犯下了欺詐罪，并當(dāng)場(chǎng)宣布停止購(gòu)買(mǎi)GE的短期債券。
格羅斯的言論很快地觸動(dòng)了市場(chǎng)敏感的神經(jīng)，就在格羅斯發(fā)出對(duì)通用的批評(píng)后的第二天，通用的股價(jià)大跌超過(guò)6%，收盤(pán)報(bào)37.45美元。幾乎在同一時(shí)間，通用剛剛在3月13日發(fā)行的評(píng)級(jí)為Aaa的30年期債券交易價(jià)格也迅速下滑到了與Aa級(jí)相近的水平。幾個(gè)月后，他聲稱道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的真實(shí)價(jià)值約在5000點(diǎn)，這話令股票基金經(jīng)理們非常焦慮。
也正是因?yàn)榈臀慌腔驳睦⒙省⒂穹αΦ暮暧^經(jīng)濟(jì)和節(jié)節(jié)敗退的股票市場(chǎng)，投資者將債券基金當(dāng)作最好的資金避風(fēng)港，市場(chǎng)促使多數(shù)債券基金連續(xù)走強(qiáng)。除了高收益類債券類別外，幾乎所有的債券基金2002年都獲得收益。
可是正當(dāng)眾人的目光更加專注于債券市場(chǎng)的時(shí)候，格羅斯卻開(kāi)始告誡投資者，因?yàn)閭B續(xù)第三年勝過(guò)股票市場(chǎng)，所以固定收益類別極有可能會(huì)告別最好的時(shí)光。格羅斯說(shuō)，美國(guó)利率將會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在低谷，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)候，利率才會(huì)上漲。
他對(duì)當(dāng)前的投資展望與全球經(jīng)濟(jì)作一個(gè)對(duì)比，好像一塊濕木頭，根本就點(diǎn)不燃。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)很慢，通貨膨漲將會(huì)很低，回報(bào)也會(huì)很小。眾多的債券經(jīng)理們?cè)诼?tīng)到格羅斯對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)的評(píng)價(jià)后驚惶失措，他們不能不為格羅斯的言論在市場(chǎng)中作出更加謹(jǐn)慎的判斷。在格羅斯發(fā)出上述警告后，債券價(jià)格迅速滑落。
2007年4月初時(shí)，格羅斯再次建議投資者不要買(mǎi)美國(guó)債券，他認(rèn)為他它任何投資工具都要較債券吸引。這是因?yàn)轭A(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的加快，將推高債券的利息，從而導(dǎo)致債券價(jià)格的下跌。不過(guò)，格羅斯之后補(bǔ)充說(shuō)，他認(rèn)為美國(guó)國(guó)庫(kù)券更具投資價(jià)值，并不意味債券的熊市已經(jīng)結(jié)束，僅代表債券價(jià)格已反映聯(lián)邦基金利率會(huì)逐步上升。
格羅斯日前在接受《金融時(shí)報(bào)》專訪時(shí)更是語(yǔ)出驚人，他認(rèn)為目前是全球經(jīng)濟(jì)近二十多年來(lái)最混沌的時(shí)期，負(fù)債過(guò)多、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及多項(xiàng)泡沫已為全球經(jīng)濟(jì)營(yíng)造出相當(dāng)不穩(wěn)定的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)隨時(shí)有翻轉(zhuǎn)的可能。格羅斯還表示，全球經(jīng)濟(jì)目前已有好幾個(gè)泡沫，包括商品市場(chǎng)、英國(guó)房市及美元等等。格羅斯還說(shuō)，影響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的另一項(xiàng)威脅來(lái)自于“財(cái)務(wù)點(diǎn)石成金術(shù)的出現(xiàn)”，尤其是對(duì)沖基金的使用率大幅提高，“連銀行都在運(yùn)用此一借短貸長(zhǎng)的息差交易(carrytrade)，他們現(xiàn)在操作以前從未使用的手法，經(jīng)濟(jì)所隱含的風(fēng)險(xiǎn)甚至不比5年前少”。
格羅斯這番言論又一次讓投資者感到驚訝，同時(shí)也讓金融界同行感到憂心忡忡。格羅斯的預(yù)言能兌現(xiàn)嗎？或許只有時(shí)間可以證明。
