麥倫·戈登(Myron Jules Gordon,1920年-):股利增長(zhǎng)模型和“在手之鳥”理論的代表人物

麥倫·戈登 - 麥倫·戈登簡(jiǎn)介

 
　　麥倫·戈登教授1920年出生于美國(guó)紐約。從1970年開始一直在多倫多大學(xué)擔(dān)任理財(cái)學(xué)教授。麥倫·戈登教授1941

1947～1952 卡內(nèi)基－梅隆大學(xué) 助理教授
1952～1962 馬薩諸塞技術(shù)學(xué)院 助理教授
1962～1970 羅切斯特大學(xué) 教授
1966～1967 加州伯克利大學(xué) 訪問教授
1973 希伯來大學(xué)（耶路撒冷）訪問教授
1977 賓夕法尼亞大學(xué) 訪問教授
　　戈登教授參加了諸多學(xué)術(shù)團(tuán)體，并曾經(jīng)取得大量的榮譽(yù)，包括：福特基金會(huì)特別會(huì)員（1962～1963）、Connaught 基金會(huì)特別會(huì)員（1982～1983）、美國(guó)理財(cái)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)（1975～1976）、加拿大皇家社團(tuán)特別會(huì)員（1993），Mcmaster大學(xué)榮譽(yù)法學(xué)博士。

麥倫·戈登 - 麥倫·戈登的學(xué)術(shù)研究

　　麥倫·戈登教授的學(xué)術(shù)研究主要是在以下幾個(gè)方面：控制權(quán)分散的大型企業(yè)的會(huì)計(jì)和理財(cái)工作、企業(yè)資本成本及價(jià)值評(píng)估、市場(chǎng)體制與管制的比較、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本主義福利制度與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性和安全性，等等�？v觀麥倫·戈登教授學(xué)術(shù)研究的歷程，大致可以分為三個(gè)階段：

　　從1947年到1960年，麥倫·戈登的研究主要是關(guān)于會(huì)計(jì)學(xué)方面的兩個(gè)問題：一是使企業(yè)價(jià)值和收入最大化的資產(chǎn)估價(jià)和收入計(jì)量原則。二是在可以選擇職權(quán)委托方式的前提下，如何設(shè)計(jì)責(zé)任會(huì)計(jì)系統(tǒng)，以適應(yīng)企業(yè)出于激勵(lì)和維持最優(yōu)管理控制力目的的管理工作。《會(huì)計(jì)：一種管理方法》一書和大量的論文都是有關(guān)于這兩個(gè)問題的理論和實(shí)踐方面的問題。

　　50年代后期，麥倫·戈登對(duì)不確定條件下的資產(chǎn)估價(jià)理論及使公司價(jià)值最大化的投資和理財(cái)政策方面的問題興趣越來越濃厚。在這段時(shí)間戈登完成了他迄今為止最有影響力的一部著作—— 《投資、融資和公司價(jià)值》 （The Investment, Financing and Valuation of the Corporation, Homewood, Illinois: Richard D. Irwin, Inc., March l962.）。在這部著作中，最令人矚目的就是著名的戈登股利增長(zhǎng)模型和“手中之鳥”理論。

　　戈登股利增長(zhǎng)模型（Dividend Growth Model）

　　在大多數(shù)理財(cái)學(xué)和投資學(xué)方面的教材中，戈登模型是一個(gè)被廣泛接受和運(yùn)用的股票估價(jià)模型。

　　股利增長(zhǎng)模型被麥倫·戈登教授得以推廣，因此被稱為“戈登模型”，這個(gè)模型幾乎在每一本投資學(xué)教材中都會(huì)出現(xiàn)。紐約大學(xué)教授Aswath Damodaran在他所著的《投資估價(jià)》一書中寫道：“從長(zhǎng)期來看，用戈登模型低估（高估）的股票勝過（不如）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的市場(chǎng)指數(shù)。”盡管任何一種投資模型都不可能永遠(yuǎn)適用于所有股票，但戈登模型仍被證明是一種可靠的方法，用以選擇那些在長(zhǎng)期從總體上看走勢(shì)較好的股票。它應(yīng)該是投資者用來在其投資組合中選擇其中一些股票時(shí)運(yùn)用的有效工具之一。

　　此外，在《投資、融資和公司價(jià)值》一書中，還有一部分是關(guān)于受管制的公用事業(yè)單位預(yù)期每股收益和資本成本如何應(yīng)用和發(fā)展戈登股利增長(zhǎng)模型。戈登模型在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中得到了極為廣泛的應(yīng)用。

　　“在手之鳥”理論（bird-in-the-hand）

　　戈登就是該理論的最主要的代表人物。他關(guān)于股利政策方面的代表性著作包括1959年在《經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)評(píng)論》上發(fā)表的《股利、盈利和股票價(jià)格》、1962年出版的《投資、融資和公司價(jià)值》以及1963年在《財(cái)務(wù)學(xué)刊》上發(fā)表的《最優(yōu)投資和財(cái)務(wù)政策》等。1959年，戈登就當(dāng)時(shí)流行的盈利假說、股利假說和盈利與股利假說做了精辟的分析。

　　在過去十五年中，戈登的研究方向又轉(zhuǎn)向了兩個(gè)方面，一是企業(yè)控制系統(tǒng)，二是在不確定及厭惡風(fēng)險(xiǎn)的條件下企業(yè)和個(gè)人的行為分析。他1976年5月發(fā)表了論文《社會(huì)折現(xiàn)率和公債的證券組合理論》，從而開始了在這方面的研究工作。此后的大量文章都是關(guān)于資本主義制度的循環(huán)性和長(zhǎng)期性的表現(xiàn)和發(fā)展，在這一制度下，個(gè)人和企業(yè)都十分關(guān)心目前的收入水平，及收入的增長(zhǎng)和安全性。1994年出版的《融資、投資和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：新古典主義和后凱恩斯的解決方案》（Edward Elgar,1994）一書，和1998年春季發(fā)表的論文《美國(guó)制造業(yè)的壟斷力》，標(biāo)志著戈登這一階段的研究高峰。

　　過去十五年中，麥倫·戈登還十分關(guān)注中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，他對(duì)資本主義福利企業(yè)制度和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度在滿足增長(zhǎng)性和安全性需求方面的相互比較很有興趣。

　　除了學(xué)術(shù)方面的工作以外，麥倫?戈登教授還曾經(jīng)在中國(guó)和多倫多大學(xué)的學(xué)術(shù)交流方面做過不少工作。從1984~1996年他負(fù)責(zé)管理一個(gè)由CIDA資助的加拿大—中國(guó)管理教育項(xiàng)目，該計(jì)劃是在多倫多大學(xué)管理學(xué)院和中國(guó)華中科技大學(xué)、浙江大學(xué)之間進(jìn)行的。該計(jì)劃的目的在于，通過邀請(qǐng)多倫多大學(xué)的教授到中國(guó)講學(xué)、將三所中國(guó)大學(xué)的學(xué)生和學(xué)者帶到多倫多大學(xué)學(xué)習(xí)、雙方共同進(jìn)行學(xué)術(shù)研究和為我國(guó)這三所大學(xué)的管理學(xué)教育課程設(shè)置提出建議等方式，以促進(jìn)管理學(xué)教育水平的提高。這個(gè)項(xiàng)目取得了很大的成功。現(xiàn)在這三所中國(guó)的大學(xué)都已經(jīng)設(shè)置了學(xué)位授予計(jì)劃、包括MBA學(xué)位執(zhí)行發(fā)展計(jì)劃，這已與加拿大的大學(xué)十分相似。中國(guó)的這些管理學(xué)院正致力于企業(yè)管理和中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面的教育和研究工作。

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