李雪剛 - 個人簡介

李雪剛，獲得美國亞利桑那州立大學(xué)MBA碩士學(xué)位，畢業(yè)于中國四川大學(xué)。李雪剛先生擁有14年風(fēng)險投資經(jīng)歷以及豐富的經(jīng)營經(jīng)驗，是目前國內(nèi)最有經(jīng)驗和最成功的基金經(jīng)理之一。他是2001年成立的招商富鑫資產(chǎn)管理公司（基金I 的管理公司）創(chuàng)始人之一，并任董事兼總裁。在此之前，李雪剛先生擔(dān)任香港招商局科技集團的董事兼副總經(jīng)理，該公司是招商局集團的全資子公司，專注于技術(shù)相關(guān)的投資及集團資產(chǎn)管理。李雪剛先生負責(zé)分管該公司在香港及大陸企業(yè)的投資與管理，管理資產(chǎn)價值超過10億港幣。李雪剛先生還曾擔(dān)任香港招商局集團的企業(yè)管理部副總經(jīng)理，負責(zé)集團在香港和大陸的累計5.3億港幣直接投資，內(nèi)部收益率達到17%。2001年負責(zé)組建注冊于開曼群島的招鑫科技基金和招商局富鑫資產(chǎn)管理公司，并出任招商局富鑫資產(chǎn)管理公司董事資深副總裁，管理招鑫科技基金�，F(xiàn)擔(dān)任廣州安凱，廣東杰群電子，深圳易金科技，上海卓揚科技等公司董事。

李雪剛 - 所在企業(yè)

機構(gòu)全稱：招商和騰創(chuàng)投(CMHJ Partners)
機構(gòu)簡稱：招商和騰  
英文名稱：CMHJ Partners
網(wǎng)    址：www.cmhjpartners.com
成立時間：2007
機構(gòu)性質(zhì)：合伙企業(yè) 
公司總部：上海
投資領(lǐng)域：IT產(chǎn)業(yè)  信息電子  電信通訊   新媒體  金融服務(wù)  休閑娛樂  教育產(chǎn)業(yè)  金融服務(wù)  新能源 
投資階段：成長期  擴張期  成熟期 
聯(lián) 系 人：李雪剛
通訊地址：上海市淮海中路222號力寶廣場1708室
郵政編碼：200021

簡介：招商和騰創(chuàng)投是招商局作為主要股東的境外風(fēng)險投資基金，其第一期基金自2001年迄今已經(jīng)完成投資。作為第二期基金，招商和騰創(chuàng)投專注于投資處于早期發(fā)展階段的擁有競爭優(yōu)勢、專有技術(shù)、獨家渠道或良好品牌的中國企業(yè)，致力于尋找那些以高科技作為渠道或手段來提供產(chǎn)品服務(wù)來推動國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的公司。

中文全稱：  招商局富鑫資產(chǎn)管理有限公司  
英文全稱： China Merchants & Fortune Assets Management Ltd.
簡    稱： 招商局富鑫
成立時間： 2001-03-01
機構(gòu)狀態(tài)： 投資完畢
機構(gòu)性質(zhì)： VC   
招商局富鑫資產(chǎn)管理有限公司（China Merchants & Fortune Assets Management Ltd.）是由香港招商局集團旗下的招商局科技集團與臺灣富鑫創(chuàng)業(yè)投資集團合資成立的創(chuàng)投基金管理公司。

招商局富鑫資產(chǎn)管理公司的投資項目將涵蓋創(chuàng)建期（早期），擴充期（成長期）以及成熟期，主要以創(chuàng)建期和擴充期為重點，并以能夠在金融市場退出者為最優(yōu)先考量。同時在投資項目上以具有市場潛力的產(chǎn)業(yè)，領(lǐng)先群倫的技術(shù)和應(yīng)用，管理經(jīng)驗的團隊以及首動效益的經(jīng)營模式為選擇標的。

李雪剛 - 創(chuàng)投經(jīng)驗

針對政府出臺“國十條”的刺激經(jīng)濟方案，李雪剛表示，政府這么大力度的來促進經(jīng)濟發(fā)展是好事情。政府有投資，基礎(chǔ)設(shè)施好了，整個經(jīng)濟發(fā)展了，無疑會激發(fā)出一些需求來。當(dāng)然，這是一個階段性的機會。而風(fēng)險投資是一個長期性的投資。“我們并不是投機主義者，我們關(guān)注這個利好帶來的機會，但更注重長期的機會�！�

一直以來，招商和騰創(chuàng)投都堅持自己的標準對企業(yè)進行選擇。對企業(yè)的估值也有自己的原則，這個原則很少受到外界變化影響。比如說在前一段時間我們投早期項目，通常估值不會高，因為這個企業(yè)本身也不會很成熟，具有很高風(fēng)險。

李雪剛認為，早期項目見仁見智，很多企業(yè)本身還沒有賺錢。對風(fēng)險投資機構(gòu)來說，并不存在嚴重的競爭關(guān)系，更多的是一種合作。由于企業(yè)不確定性高，誰也保證不了這個項目幾年后會成功。在企業(yè)成長過程中要投入很多精力去幫助它，和企業(yè)一起成長。

風(fēng)險投資機構(gòu)間合作有兩個好處：第一，使得每家機構(gòu)在單個項目承擔(dān)的風(fēng)險有限。第二，能把大家的資源集聚起來，去幫助企業(yè)。一旦企業(yè)需要新一輪投資的時候，可以跟進。因為一家投資的量受限制的。畢竟每個基金在單個項目上的投資額都設(shè)有上限。

招商和騰創(chuàng)投這支基金是他們管理團隊管理的第二支基金。這個團隊在中國有著十年左右的風(fēng)險投資經(jīng)驗。李雪剛本人早在1993年起任職于國家駐港大型企業(yè)集團——招商集團負責(zé)直接投資。至今有十多年的投資經(jīng)驗。

在談到如何識別早期項目時，李雪剛認為，關(guān)鍵看企業(yè)是否有新的東西，一味去復(fù)制他人的東西，這樣企業(yè)很難做大。要么產(chǎn)品服務(wù)本身有一種新技術(shù)在里面；要么推出一種全新的產(chǎn)品服務(wù)來取代現(xiàn)有的產(chǎn)品服務(wù)。此外，這產(chǎn)品服務(wù)還要是主流的，只有主流的產(chǎn)品或應(yīng)用才能帶來巨大的市場。否則就會變成可有可無，也就會進入到一種細分市場，市場有限。關(guān)注集中在主流產(chǎn)品服務(wù)。但這也是可望不可求的。判斷可能出錯，這也是做早期項目最難拿捏的地方之一。

“與其說挑企業(yè)，不如說選人�！� 李雪剛強調(diào)。投資企業(yè)主要是看企業(yè)是否有一個好的團隊。團隊有無行業(yè)經(jīng)驗；有無能力把產(chǎn)品或服務(wù)做起來；能否把項目管理好。這是考察企業(yè)，選擇項目很重要的一個因素。

任何事情沒有人參與的話，很難做好的。一個再好的產(chǎn)品，沒有人去實施，也做不大。團隊的完整性也很重要，有的是一個人，有的是幾個創(chuàng)業(yè)者一起來做。有管研發(fā)、管財務(wù)、管產(chǎn)品、管市場等這樣的團隊是比較理想。當(dāng)然，在初創(chuàng)期要求這么全是比較困難。主要看是否有管整體戰(zhàn)略發(fā)展的，有管研發(fā)的，有管市場營銷的。

理想的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該具備很多條件：要有很高的天賦；對所從事的產(chǎn)品服務(wù)有很深刻的理解和認識；有很強的組織能力；有合作精神；有很高的誠信；有足夠的信心；有很好的抗壓性以及善于學(xué)習(xí)，能及時調(diào)整。

在這些素質(zhì)里面，李雪剛認為，誠信最為重要，創(chuàng)業(yè)家要有一種把事業(yè)做大的決心。要在商業(yè)上有很好的誠信。風(fēng)險投資者對他非常信任，才會把錢交給他管。

“從主觀上講，多年與創(chuàng)業(yè)家的溝通，你就會感覺到這個創(chuàng)業(yè)家是屬于哪個類型的。一般說來，從開始接觸有兩三個月時間，去了解他們。當(dāng)然，有的人，印象很深。就跟談對象一樣的，不能說是一見鐘情吧！也是有這種感覺。當(dāng)年投分眾傳媒時，我見到江南春，他非常優(yōu)秀、非常執(zhí)著。給我留下很深刻的印象，回來后就決定投了�！�

李雪剛提醒，很多人不會在極短時間內(nèi)給人留下一個深刻印象。就要多接觸，要跟投資的團隊交朋友，知道他們是怎么想，怎么去做事的。

投資早期項目成功率不會太高。李雪剛介紹，在美國三七開，就會得到一個很好的回報。在中國不一樣， 30％有10倍以上的回報，30％有一到兩倍的回報，再有30％的企業(yè)死掉。這樣的基金整體是掙錢了。這是理想狀態(tài)�，F(xiàn)實中，十個項目有一兩個有幾十倍的回報，整個基金也是掙錢的。

早期企業(yè)總是存在這樣或那樣的問題。普通存在內(nèi)部管理不規(guī)范，財務(wù)不規(guī)范，稅務(wù)不完善等。有的企業(yè)家是技術(shù)背景出身的，在管理方面不擅長，可能也顧不到這些。李雪剛說， 我們都會指出問題，幫他們找解決問題的方案。我們進去一定要規(guī)范運作。存在兩本賬的也要做成一本，該交稅的交稅，上員工的社保等，企業(yè)更應(yīng)把精力放在主營業(yè)務(wù)上。

“我們合伙人都有企業(yè)工作經(jīng)驗，知道一個成功的企業(yè)應(yīng)該怎么去運作。會把我們的想法與企業(yè)家去溝通。我們也給他們設(shè)定一些紀律，去約束。因為沒有外人的時候，可能就沒有人去約束他。他覺得自己就是老大，企業(yè)要有章可循。從這個角度說，我們起到一個監(jiān)督者的作用。當(dāng)然，企業(yè)家主觀上也有這個愿望，只不過有時候缺少機制，缺少第三者去督促�！�

接下來的管理，要跟據(jù)企業(yè)情況區(qū)別對待。有些管理團隊比較強，過去有成功經(jīng)驗，我們對于這類企業(yè)投入的精力比較少。更多的是常規(guī)管理。相對單薄的企業(yè)，我們花的時間也會更多。

在投資策略上，愿意花更多的時間和企業(yè)一起去成長，招商和騰創(chuàng)投進行少而精的投資。投資過多的公司，后期管理可能就跟不上了。就沒有足夠的時間與所投企業(yè)保持一個密切的溝通。事實上，一輪做完，可以再投二輪三輪。

談到未來投資方向，李雪剛說，此次金融危機對中國經(jīng)濟造成一定影響，我們關(guān)注企業(yè)怎么按原來的計劃去發(fā)展。我們還會集中在TMT、新能源、節(jié)能減排以及有特別商業(yè)模式的傳統(tǒng)行業(yè)。

李雪剛總結(jié)十多年的經(jīng)驗：“中間有風(fēng)風(fēng)雨雨，經(jīng)歷金融風(fēng)暴、SASR等自然災(zāi)害。未來還是會這樣的。投資環(huán)境是越來越完善，政府在鼓勵扶持投資創(chuàng)業(yè)。只要中國經(jīng)濟向前發(fā)展，投資機會就會存在，并不斷增多。有更多人來創(chuàng)業(yè)，環(huán)境更好地協(xié)助創(chuàng)業(yè)者，資金就會流過來。形成一個良性互動。”

李雪剛 - 參考資料

[1] 投資中國 http://p.data.chinaventure.com.cn/p/366/

[2] 博銳管理在線 http://www.boraid.com/darticle3/printlist.asp?id=102934